中小市值行业：315点名电子烟后，中烟产业链服务商受益行业规范

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1、内容目录1.行业现状：外部环境倒逼政策革新41.1.国际市场：新型烟草制品持续火热41.2.国内市场：走私违法与产品乱象事件层出不穷51.2.1.加热不燃烧烟弹境外走私屡禁不止51.2.2.电子烟被3·15点名，质量安全令人担忧62.中烟体系如何应对？62.1.产品研发：多个省级中烟公司推出新型烟草产品62.2.海外试销：中烟产品登陆海外市场92.3.加速出口：中烟国际新增加新型烟草出口业务103.新型烟草行业如何监管？谁来监管？113.1.现有相关政策及监管措施113.2.未来谁来管？如何管？123.2.1.加热不燃烧卷烟制品123.2.2.雾化式电子烟

2、类产品134.政策及监管明确后对产业链影响何在？144.1.雾化式电子烟产业链：提升行业准入门槛，由小众消费品向大众快消品转型144.2.加热不燃烧产业链：类牌照业务，利好烟草供应链服务商155.投资建议16图表目录图1：新型烟草各品类市场规模（十亿美元）4图2：日本市场新型烟草设备保有率及使用人群占比4图3：四川中烟宽窄功夫产品套盒内含7图4：四川中烟宽窄功夫配套烟弹：宽窄子弹头7图5：云南中烟“MC”品牌产品示意图7图6：云南中烟的新型加热不燃烧烟具Webacco7图7：广东中烟ING产品示意图7图8：湖北中烟加热不燃烧加热设备“MOK”和烟弹“COO

3、”8图9：国内首家新型烟草制品旗舰店湖北中烟MOK旗舰店8图10：湖南中烟Usonicig产品示意图8图11：湖南中烟Usonicig雾化器结构示意图8图12：各地方中烟公司在新型烟草上的海外布局9图13：新型烟草出口业务流程示意图10图14：中烟国际（香港）各业务板块营收情况（亿港元）11图15：中烟国际（香港）各板块营收占比变化示意图（）11图16：政策确立可能对于电子烟产业链所带来的影响15图17：政策确立可能对于加热不燃烧产业链所带来的影响15表1：2019年来，走私活动仍时有发生5表2：中烟公司在新型烟草方面的研发进展6表3：或即将出台电子烟相关

4、的国家标准计划内容131.行业现状：外部环境倒逼政策革新1.1.国际市场：新型烟草制品持续火热Ø全球：根据欧睿国际数据显示，2017年全球新型烟草市场规模达到180亿美金，同比增长51：受益于加热不燃烧品类和封闭式小烟品类的高速发展，市场增速进一步提高14pct（2016年全球新型烟草市场同比增速为37），其中以“JUUL”为代表的封闭式小烟2017年市场规模约18亿美金，同比增速达到239；以“IQOS”为代表的加热不燃烧制品2017年市场规模超过60亿美金，同比增长193。从以上全球数据我们可以看到，新型烟草作为传统烟草的补充产品，近年来已快速得到消

5、费者（包括烟民及非烟民）的认可和购买，发展势头迅猛。图1：新型烟草各品类市场规模（十亿美元）资料来源：欧睿国际，Ø以日本为例：加热不燃烧设备保有率超过40，新型烟草时代已然成型。根据菲莫国际对日本市场的连续统计发现，截止2018年11月底，日本市场拥有新型烟草设备（IQOS，Glo，PloomTECH）的烟民比例已达到45.6，相较于2015年12月的4.3，在3年不到的时间内新型烟草用户数量飙升近10倍（假设烟民群体基数不变）；同时，菲莫国际对烟民是否在购买后有持续使用新型烟草产品进行调查发现，过去一周内消费过新型烟草产品（IQOS，Glo，PloomT

6、ECH）的烟民数量占比快速上升，由2015年12月的3.1上升至2018年11月的40.5。不论是新型烟草设备的保有率或者过去一周内试用过新型烟草的烟民占比，2组数据都展现出日本烟民对于新型烟草这类产品的认知度持续提升，同时目前来看近一半的烟民都已经试用过或购买过新型烟草产品，我们认为新型时代已然到来！图2：日本市场新型烟草设备保有率及使用人群占比50.0%40.0%30.0%31.3%28.0%45.60%41.6%40.50%37.1%20.0%14.0%10.0%0.0%4.3%3.1%11.0%2015.122016.122017.122

7、018.082018.11新型烟草设备保有率过去一周新型烟草用户占比资料来源：PMI公告，1.1.国内市场：走私违法与产品乱象事件层出不穷近一年多来，国内新型烟草负面事件频发，其中加热不燃烧烟弹的走私和电子烟烟油的产品安全问题已经引起了各界广泛关注：1.1.1.加热不燃烧烟弹境外走私屡禁不止加热不燃烧烟弹在国内暂未放开销售。国际市场上加热不燃烧制品的火热也带动了国内消费者的热情，然而国内消费者仅可购买到传统卷烟和部分口感近似加热不燃烧烟草的电子烟产品，因此有消费者通过国外非法渠道自主获取。消费者的这一需求直接刺激了各类走私活动，严重破坏了国内烟草市场的正常

8、秩序。走私烟弹带来的高利润吸引不法分子铤而走险，涉案物品多为国际知