钢铁行业：供需两旺，短期铁矿石走高尚未挤压钢厂利润

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1、目录行业动态信息评述4价格表现6钢材产品价格6原材料价格7期现价差9库存10钢材产品社会库存11钢材产品钢厂库存11原材料库存12毛利润13长流程毛利13短流程毛利14开工率15钢铁行业及个股表现16本周行业要闻17近期钢铁上市公司跟踪18风险分析21图表目录图表1：重点公司盈利预测与估值5图表2：价格表现6图表3：螺纹钢现货价格（元/吨）7图表4：热轧板卷现货价格（元/吨）7图表5：冷轧板卷价格（元/吨）7图表6：中板价格（元/吨）7图表7：螺纹钢期货价格（元/吨）7图表8：热轧板卷期货价格（元/吨）7图表9：钢坯价

2、格（元/吨）8图表10：废钢价格（元/吨）8图表11：焦煤现货价格（元/吨）8图表12：焦炭现货价格（元/吨）8图表13：铁矿石现货价格（美元/吨）8图表14：焦煤期货价格（元/吨）8图表15：焦炭期货价格（元/吨）9图表16：铁矿石期货价格（元/吨）9图表17：螺纹钢期现价差（元/吨）9图表18：热轧板卷期现价差（元/吨）9图表19：铁矿石期现价差（元/吨）10图表20：焦炭期现价差（元/吨）10图表21：钢材产品及原材料库存一览10图表22：社会总库存（万吨）11图表23：螺纹钢社会库存（万吨）11图表24：热轧板

3、卷社会库存（万吨）11图表25：中厚板社会库存（万吨）11图表26：钢厂总库存（万吨）12图表27：螺纹钢钢厂库存（万吨）12图表28：热轧板卷钢厂库存（万吨）12图表29：中厚板钢厂库存（万吨）12图表30：铁矿石平均库存可用天数（天）12图表31：焦煤平均库存可用天数（天）12图表32：焦炭平均库存可用天数（天）13图表33：废钢平均库存可用天数（天）13图表34：钢材产品毛利一览13图表35：螺纹钢长流程毛利（元/吨）14图表36：热轧板卷长流程毛利（元/吨）14图表37：冷轧板卷长流程毛利（元/吨）14图表38

4、：中厚板长流程毛利（元/吨）14图表39：螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨）14图表40：螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨）14图表41：高炉、电炉开工率一览15图表42：高炉开工率（%）15图表43：电炉开工率（%）15图表44：中信板块行业一周表现（%）16图表45：重点关注钢铁个股一周表现（%）16图表46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）17图表47：钢铁公司下周行动事件汇总20行业动态信息评述本周大盘成功突破3200点，周涨幅达5.04%。如我们上周周报所言受预期经济企稳影响，钢铁板块受提振，上涨5.59%

5、，跑赢大盘。我们近期重点推荐的大冶特钢、三钢闽光和河北宣工涨幅靠前。本周铁矿石价格大涨，大商所铁矿石1905大涨13.26%。普式指数亦大涨6.72%，成功占上90美元上方。而对比之下，焦煤焦炭以及废钢价格则有所下跌，钢坯价格也表现偏弱。螺纹和热卷现货价格本周均上涨50-60元/吨，而期货则分别上涨130元和97元。从整个产业链的价格走势来看，预期好转强于现实交易。铁矿石和双焦走势背离，主要还是基本面的差异。目前包括铁矿石在内的所有原料库存均不低，但铁矿石供给端四大矿的发货量明显下降，Vale矿难所引发的供给收缩开始实

6、质性显现。由于钢价上涨、双焦和废钢价格下降以及增长税率从16%下降至13%，近期我们的吨钢毛利模型显示钢厂盈利反而有所走强。本周公布的钢材库存为2022.97万吨，环比下降115.70万吨，较上周多降23万吨。增量主要发生在螺纹上。不过考虑到清明节假期的影响，库存环比下降增加亦属正常。本周公布的产量合计为1022.2万吨，创年初以来新高。考虑到钢厂原料库存偏高，毛利走阔，电炉毛利全面转正，预计产量仍将保持在高位。高产量下库存正常去化亦表明需求也不错。钢材高产量且利润走阔之于铁矿石意味着铁矿石价格难跌，我们预计此次铁矿石

7、较会在90美元上方持续一段时间，短期铁矿石价格突破100美元概率也在大幅增加。回归到钢铁股，我们维持上周的判断随着经济企稳预期升温叠加一批钢铁股的分红收益率超过5%，钢铁股有望跑赢大盘。重点推荐高分红的三钢闽光，年初以来跑输大盘12个点的龙头宝钢股份，铁矿石稀缺标的河北宣工，有望通过兴澄特钢注入成为特钢龙头的大冶特钢，基建标的银龙股份。另外，商业模式有想象空间的上海钢联也做重点推荐。图表1：重点公司盈利预测与估值公司名称股价总市值EPSPEPB评级17A18E19E17A18E19E17A18E19E宝钢股份(+)7.

8、761728.630.861.001.099.027.767.121.050.950.95增持鞍钢股份5.98423.460.781.100.857.725.447.000.870.830.75河钢股份3.57379.080.170.410.4821.008.707.410.830.780.73太钢不锈5.40307.600.81