计算机行业科创板系列二：鸿泉物联，汽车智能网联设备先行者

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1、请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2摘要汽车智能网联设备先行者，大客户关系稳定公司为国内领先的汽车智能网联设备供应商，较早进行商用车、专项作业车领域智能网联设备的研发、生产与销售。公司具有陕汽、北汽福田等稳定的大客户，整体业绩状况良好政策力度加大，智能网联汽车产业有望加速建设政策对智能网联汽车关注度高，对智能网联汽车产业提出了明确的规划，智能网联汽车渗透率有望加速提升。汽车智能化趋势提升汽车电子需求，网联化趋势加速车型覆盖，公司有望受益行业发展。未来看点：向高毛利率业务集中，产能提升有望促业绩增长公司有望依托“流量数据”的入口优势，发展“汽车即服务（CaaS）”，业务有望进一

2、步向智能增强驾驶系统、高级辅助驾驶系统等高毛利率业务集中。公司募集资金用于提升产能、升级生产线和营销网络，有望促进未来业绩增长。风险提示：公司对大客户依赖较高；技术研发进度不及预期；产能扩张进度不及预期；IPO不及预期1、汽车智能网联设备先行者，大客户关系稳定1.1国内领先的汽车智能网联设备供应商•公司以“降低交通运输的代价”为企业使命，致力于利用人在回路的智能增强驾驶技术、人工智能技术和大数据技术，研发、生产和销售汽车智能网联设备。•公司主要产品为智能增强驾驶系统、高级辅助驾驶系统等软硬件一体化产品，并提供车载中控屏、行驶记录仪、T-BOX、车载录像机等汽车智能网联设备终端。表

3、1公司汽车智能网联主要产品主要产品构成功能目标应用领域智能增强驾驶系统终端+智能增强驾驶模块+大数据云平台减少车辆损耗、降低油耗；实现车辆全生命周期管理载货汽车、客车、载货船只高级辅助驾驶系统终端+摄像头+传感器+人工智能模块提高行车安全性，减少车辆行驶过程中的交通事故发生率专项作业车（渣土车、水泥搅拌车等）人机交互终端车载中控屏用于实现人机交互，提高司机驾驶体验商用车高端车型车载联网终端行驶记录仪、T-BOX、车载录像机数据采集、定位、联网后装行业监控车辆（“两客一危”、道路货运车辆）资料来源：招股说明书、31、汽车智能网联设备先行者，大客户关系稳定1.1行业先行者，业务理解能

4、力强•商用车方面，智能增强驾驶系统应用于客车、载货汽车、新能源车等领域，2010年为苏州金龙开发了“G-BOS智慧运营系统”，早于2011年交通部对“两客一危”车辆安装卫星定位装置并接入全国重点营运车辆联网联控系统的强制性要求。•专项作业车方面，公司较早研发、应用渣土车高级辅助驾驶系统，截至2018年底，全国已有21个城市的渣土车项目应用了公司生产的高级辅助驾驶系统。图1公司发展历程2009年公司成立2011年为陕汽开发了“天行健车联网服务系统”，将智能增强驾驶系统应用于载货汽车领域2016年将智能增强驾驶系统应用于中植一客成都汽车有限公司，实现了新能源客车领域拓展2010年

5、为苏州金龙开发了“G-BOS智慧运营系统”，将智能增强驾驶系统应用于客车领域2014年研发了高级辅助驾驶系统，在湖南省长沙市城市渣土车项目实现推广资料来源：公司官网、招股说明书、天风证券研究所41、汽车智能网联设备先行者，大客户关系稳定1.1公司大客户关系稳定，整体业绩状况良好•公司整体业绩状况良好，营业收入由2016年的1.52亿元增长至2018年的2.48亿元，复合增长率27.63，归母净利润由2016年的3231.82万元增长至2018年的5711.87万元，复合增长率32.94。•公司大客户关系稳定。公司于为陕汽开发了“天行健车联网服务系统”，目前，陕汽为公司最大客户

6、，整体需求保持稳定。公司于2016年对北汽福田开始量产供货，目前北汽福田已成为公司第二大客户。图2公司历年营收与归母净利润情况资料来源：招股说明书、图3公司前五大客户收入及占比情况资料来源：招股说明书、52、政策力度加大，智能网联汽车产业有望加速建设2.1政策力度加大，智能网联汽车渗透率有望加速提升•政策对智能网联汽车关注度高，对智能网联汽车产业提出了明确的规划。多项政策规划，至2020年实现具有辅助驾驶功能的智能网联汽车新车渗透率达到50，至2025年基本建成自主的智能网联汽车产业链与智慧交通体系，至2035年中国标准智能汽车享誉全球，并率先建成智能汽车强国。在政策加码的背

7、景下，智能网联汽车渗透率有望加速提升。表2智能网联汽车重要政策及目标时间政策文件政策目标2018年1月《智能汽车创新发展战略》征求意见稿到2035年，中国标准智能汽车享誉全球，并率先建成智能汽车强国2016年3月《“十三五”汽车工业发展规划意见》至2020年实现具有辅助驾驶功能的智能网联汽车新车渗透率达到50%2015年9月《<中国制造2025>重点领域技术路线图（2015版）》至2025年基本建成自主的智能网联汽车产业链与智慧交通体系资料来源：招股说明书、62、政策力度加大，智