A股策略专题：沪深300与标普500对比分析

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1、目录一、沪深300&标普500基本介绍2二、沪深300&标普500构造对比2三、沪深300&标普500表现对比5四、沪深300发展前景6插图目录8表格目录8一、沪深300&标普500基本介绍不同于综合指数，成分股指数通过一定标准选取出一定数量的市场中具有代表性的公司进行加权统计，从而为投资者设立可投资性强、与市场关联密切的指数产品。作为中美两国的跨市场成分股指数，标普500和沪深300较好地反映了两国市场的整体走势，是投资者的重要参考和投资工具。两个指数在构造和表现等方面都有较高的相似性，同时也存在不少差异。标普500指数由世界权威金融分析机

2、构标准普尔公司于1957年开始编制，是记录美国500家代表性好的上市公司的股票指数。标普500的选样标准非常严格，由指数编制委员会通过多项标准进行选取。该指数采样面广、代表性强、精确度高、连续性好，能过很好地反映市场走势，是良好的股指期货标的。沪深300指数于1998年启动编制，于2005年4月8日由沪深证券交易所联合发布，是反映沪深两市整体走势的“晴雨表”。在此之前，中国市场有上证综指、深证综指、上证180、深证成指等指数，但沪深300是首个覆盖沪深两个市场的成分股产品。该指数样本选自沪深两个证券市场，覆盖了大部分流通市值，成分股具有较好的

3、代表性和较高的流动性，反映了市场主流投资的收益情况，并为指数化投资和衍生产品的设计提供了基础。二、沪深300&标普500构造对比1)编制方法就编制方法而言，沪深300在选样时着重关注公司的成交金额和总市值，而标普500综合考虑了总市值、交易量、资本化程度、基本面表现、产业类别等多个维度，且指标制定委员会有更大的自由裁量权，使指标的行业结构更加平衡；在指数计算中，标普500使用已发行市值，而沪深300使用无限售条件的自由流通量，并通过分级靠档对市值进行阶梯型调整，更便于投资者进行跟踪投资；在样本调整方面，两个指标均可在公司发生重大变化时对指数进

4、行临时调样，另外沪深300也实施半年期的定期调样，以确保样本及时反映股市动态情况。表一：沪深300和标普500的编制方法沪深300标普500样本空间1.非创业板股票:上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来日均A股总市值在全部沪深A股(非创业板股票)中排在前30位创业板股票：上市时间超过三年2.非ST、*ST股票，非暂停上市股票1.在美国交易所上市时间满12个月的美国公司普通股2.调整前公司总市值超过82亿美元3.最近一年交易价值与浮动市值之比至少为1.0，六月内至少交易250000股4.可投资权重指数至少为0.55.最近四个季度累计净利润

5、为正，最近一个季度净利润为正选样方法1.对样本空间股票在最近一年的A股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票2.对剩余股票按照最近一年A股日均总指数制定委员会根据上述样本空间选取标准裁量选股，同时GICS行业在该指数中的比重与在标普全市场指数中的比重相协调市值排名，选取前300名作为指数样本指数计算公式沪深300指数=∑(股价×调整股本数)/除数×1000其中，调整股本数系根据分级靠档的方法对样本股自由流通量进行调整而获得，为A股总股本的一定加权标普500指数=各成分股已发行市值/基期市值×10其中，基期市值以1941-1943年为

6、准，是一个约为94,141,127,250美元的常数指数调样定期调样：依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年审核并调整一次沪深300指数样本股临时调样：在有特殊事件发生，以致影响指数的代表性和可投资性时，对沪深300指数样本股做出临时调整在必要时进行临时调整，如公司并购等事件导致个别股票不再符合入选要求，宣布调样后一至五日实施资料来源：Wind，标普指数官网，中国银河证券研究院1)行业结构以wind一级行业为分类标准，沪深300与标普500的成分行业分布如图1、图2所示，二者存在较大差异。沪深300成分股中，总市值占比前三的行业为金融、

7、工业和能源，其中金融行业市值占比达44%，工业、能源行业分别占11%和8%。标普500成分股中，总市值占比排名前三的行业为信息技术、可选消费和医疗保健，分别占29%、14%和13%。从整体分布来看，沪深300总市值构成中金融行业遥遥领先，所占比重近半，而其他行业市值占比均在10%以下，规模相对较小；标普500行业构成相对而言较为均匀，除信息技术行业占比稍大以外，可选消费、医疗保健、金融等行业市值相当，整体分布相对均匀。另外，从高市值行业的特点来看，相比于沪深300成分股金融行业一家独大，标普500行业结构中高市值行业大多为信息技术、生物医药、

8、互联网商务等新兴产业的高科技、创新型公司，其产业结构更为成熟和完善，由此也可看出我国推出科创板的必要性。图1：沪深300成分股行业结构图2：标普500成分股行业结构