航空行业专题报告：新航季时刻表解读，兼航空供需、业绩展望

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1、目录1.19夏秋时刻表：一线机场放量，总体时刻迎来宽松51.1总量：增速达近年最快，时刻呈放松态势51.2机场角度：白云、深圳机场放量61.2.1四大核心机场时刻均有所增加，白云、深圳放量明显61.2.2分机场类别看，千万级以下机场仍获得最高时刻增量71.3航空公司角度：上市航空公司时刻增速均提升82.供需展望：需求韧性十足，供给增速存被动下降预期93.业绩展望：受益于刚性需求、汇兑和油价好转，Q1有望实现正增长114.风险提示12图目录图119夏秋时刻增速达近年最高值5图2内航内线周度航班量增速达近年最高5图3

2、内航港澳台周度航班量增速加快明显5图4内航外线周度航班量增速持续增长6图5外航外线周度航班量增速回升6图619夏秋航季红眼航班量增速13.8%6图7剔除红眼航班后，周度航班量增速8.2%6图8首都机场新航季时刻增速0.1%7图9上海机场新航季时刻增速0.5%7图10白云机场新航季时刻增速6.5%7图11深圳机场新航季时刻增速5.6%7图12中国国航新航季时刻增速7.9%9图13三大航合计新航季时刻增速8.0%9图14春秋航空新航季时刻增速14.9%9图15吉祥航空新航季时刻增速16.9%9图1619年1-2月旅客

3、量增速恢复较好10图1719年1-2月RPK增速恢复明显10表目录表121大主协调机场周度航班量统计（班次）8表2千万级、其他机场周度航班量统计（班次）8表3三大航2019-2020年飞机引进计划（架）10表4波音公司2月交付情况11表5航空公司一季报预测111.19夏秋时刻表：一线机场放量，总体时刻迎来宽松1.1总量：增速达近年最快，时刻呈放松态势民航预先飞行管理系统21日公布了2019年夏秋航季时刻表，根据我们的统计，19夏秋航季周度航班量118008班次，日均航班量达16858班次，同比增长9.0%，增速较

4、上一航季环比增长2.3pct，增速同比增长3.3pct。这一增速达到15年冬春航季以来的最高值，时刻放松迹象较为明显。图119夏秋时刻增速达近年最高值资料来源：民航预先飞行管理系统，细分市场来看，内航内线、内航港澳台、内航外线、外航外线周度航班量班次分别为92544、1832、12493、11139班，同比分别增长9.0%、9.7%、12.8%、4.9%，同比增速较上一航季均有所加快。图2内航内线周度航班量增速达近年最高图3内航港澳台周度航班量增速加快明显资料来源：民航预先飞行管理系统，资料来源：民航预先飞行管理

5、系统，图4内航外线周度航班量增速持续增长图5外航外线周度航班量增速回升资料来源：民航预先飞行管理系统，资料来源：民航预先飞行管理系统，新增红眼航班，提升航班时刻增速。由于民航局《关于下发2018年冬航季航班时刻配臵政策的通知》1提到，开展夜间国内航班飞行试点（俗称“红眼航班”）。上海浦东、杭州萧山、广州白云、深圳宝安、成都双流、昆明长水、重庆江北、西安咸阳、三亚凤凰、乌鲁木齐地窝堡机场，作为夜间航班飞行试点。因此，我们预计新增夜间航班亦会影响整体航班量增速。我们对此亦做了统计，结果表明，19夏秋航季红眼航班量增速

6、达13.8%，较上一航季明显提升。剔除红眼航班，19夏秋航季周度航班量增速8.2%。图619夏秋航季红眼航班量增速13.8%图7剔除红眼航班后，周度航班量增速8.2%资料来源：民航预先飞行管理系统，注：这里红眼航班指凌晨0-6点飞行的航班资料来源：民航预先飞行管理系统，注：这里红眼航班指凌晨0-6点飞行的航班1.1机场角度：白云、深圳机场放量1.1.1四大核心机场时刻均有所增加，白云、深圳放量明显北京首都、上海浦东机场时刻略有增长，较去年同期分别增长0.1%、0.5%。广州由于2018年T2航站楼投产，奖励了2%

7、的时刻增量，本航季时刻同比增长6.5%，这一增速为过去5个航季白云机场获得的最高时刻增速。深圳机场本航季时刻增速达5.6%，亦是近年来的最高增速。整体来看，一线机场时刻在本航季均有所放量。1《关于下发2018年冬航季航班时刻配臵政策的通知》：https://mp.weixin.qq.com/s/8qA6aUJSDIR9V_WIcmpQIQ图8首都机场新航季时刻增速0.1%图9上海机场新航季时刻增速0.5%资料来源：民航预先飞行管理系统，资料来源：民航预先飞行管理系统，图10白云机场新航季时刻增速6.5%图11深圳

8、机场新航季时刻增速5.6%资料来源：民航预先飞行管理系统，资料来源：民航预先飞行管理系统，1.1.1分机场类别看，千万级以下机场仍获得最高时刻增量根据民航局发布的《关于下发2019年夏航季航班时刻配臵政策的通知》，对于2018年夏航季机场放行正点率85%以上的协调机场（呼伦贝尔海拉尔、上海虹桥、济南遥墙、南昌昌北、长沙黄花、武汉天河、昆明长水、重庆江北、西安咸阳、乌鲁木齐