p2p监管的八个待解之题

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1、.P2P监管的八个待解之题P2P是什么？迄今，因为创新不断，这个概念的内涵越来越丰富。从people-to-people到peer-to-peer，to的两端，一端是投资者，一端是融资者，链接这两者的是P2P平台，但这个三角关系中，各自的内涵正在不断延伸。在中国，这些内涵是什么，尚未有明确答案。融资者是谁？是自然人？公司？还是非企业法人？投资者又包括谁？自然人？公司？金融机构？其他社会团队？政府组织？平台又是什么？是一个“去金融中介”后的信息服务提供商？是一个金融类中介服务机构？是一个金融资产交易平台？是一个证券交易平台？是一个债权转让平台？是一个财富与资产管理平台？国内外P2P平台上

2、，几乎囊括了上述所有的内涵。...但自诞生的那天，这个“性质不明”的产物，就一直纠结在“非法集资”的边缘，合规性风险，成为影响中国P2P发展的最大因素。而监管之手将落于何处，是决定P2P未来发展的关键。P2P的诞生逻辑探究监管之道，需要首先理解P2P的诞生逻辑。P2P网络借贷的诞生优势在于，它改变了传统银行的运营模式。银行的方式是，通过向储户借款，其以自身信用做背书，然后发放贷款，赚取利差，并承担了资产端风险。而P2P则通过互联网技术，通过债权拆分，将借款人和融资者直接联系起来，平台不承担信用风险。投资人风险控制的要点在于分散投资。那么，为何近五年，P2P在世界范围掀起狂澜？原因有很多

3、，互联网技术让分散投资成为可能，功不可没，但首当其冲的是金融抑制。2008年的金融危机，看似固若金汤的金融体系一夜间哀鸿遍野，实体经济信贷需求萎缩，金融机构慎贷心理蔓延。...与此同时，对风险已成惊弓之鸟的各国监管者，力度空前地加强了宏观审慎和微观审慎监管，各项监管指标水涨船高。正规金融机构的运营成本也正比例提高。但上述这些貌似“集体理性”的选择，在对风险进行防范的同时，诞生的一个负效用是：客观上导致了金融抑制的加强，金融服务可获得性难度提高。金融机构在综合考量附加的监管成本后，权衡收益与风险，往往减少对中小企业等高风险领域的支持。于是，P2P这样一种创新的、最初以服务于个人消费信贷、

4、降低个人信用贷款利率的金融服务，与压抑的金融需求一拍即合，快速发展。并从个人信用消费贷款，进入中小企业融资领域。反观中国，其蓬勃兴起的逻辑与全球一脉相承。...近五年，中国的一大金融奇观是：一方面，流动性过剩，甚至泛滥，央行不得不被动干预、疲于奔命回笼流动性；另一方面，金融服务的结构性问题日益突出，大量对资金价格不敏感的国企和政府平台等占用了低价资金，而嗷嗷待哺的中小企业被加速挤出银行表内授信，这种挤出在2009年之后的信贷政策大起大落的震荡中空前加速，为保前述两者的“刚需”，小微企业的融资更加孤立无援。金融抑制，在近5年，不是缓释，而是加强了。有两个显性表现：一是货币“量价齐升”，一

5、方面流动性充裕，一方面资金价格高居不下；二是，影子银行大行其道。由于正规金融的利率与信贷规模双管制，加之银行表内业务的监管成本提高，腾挪出表成为银行的必修课，通道业务层层加码，导致资金价格高企，金融服务的获得性难题提高。P2P的诞生，借助网络的优势，将一部分压抑和蛰伏的金融需求激发出来。一方面，因其尚未定性，处于监管真空，在中国严格的金融准入制度下，成为民间资本进入金融领域的最便捷入口；另一方面，P2P将部分不能得到银行表内满足的信贷，包括符合信贷条件但需要出表的和本来就在银行服务之外的信贷需求，给予了一定的满足。所以，支持P2P的发展，最根本的逻辑在于，缓释传统金融市场所无法解决的金

6、融抑制。...从境外看，无论美国还是英国，其支持P2P或者众筹发展的逻辑是高度一致的，即：支持个人消费和中小企业发展，满足其信贷需求，从而提振经济活力，支持就业。也因其如此定位，P2P基本锁定为细分市场的小额信贷服务。而在更广阔的意义上，这种满足与支持，与2005年开始被联合国和世界银行大力推行的“普惠金融”（inlusivefinancialsystem）不谋而合。无论从投资者，还是融资者，P2P的诞生都大大提高了金融的可获得性、便捷性、透明度和公平性，而这些都是普惠金融的应有之义。监管的待解之题这样一个结合了互联网的新生事物，其快速发展，也给监管者留下了诸多的“难题”。这些待解之题

7、包括：一、中国支持P2P发展的初衷是什么？为何要在传统金融机构之外，支持这一类新型机构的发展？支持它的必要性在哪里？在整个金融市场中，这类机构所起到的作用是什么？明晰这些问题，是讨论P2P定位的前提。...在英国，P2P网络借贷、股权众筹、产品众筹、票据融资等业务，统称为“替代性金融市场”，被视为对传统金融的补充，从而得到了政府的积极扶持。而政府扶持的原因，正是在金融危机后，传统金融机构对于中小企业信贷的“消极对待”，迫使政府开始另辟蹊径。英国