步入结构性紧缩周期

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1、步入结构性紧缩周期如松事实再次证明，股价是最先反应趋势的指标，因为神华股价破位在前，伦铜和黄金价格破位在后。标题的结构性紧缩主要说的是丁业品和资产价格。为何我相信未来是资产价格的通缩（包括股市和楼市），今日就说说更深层次的原因（给以前的文章补上一课）。本人对煤炭行业熟悉，煤炭在中国经济中的重要性不言而喻，因为它是中国商品价格的基石，这里主要指的是工业品，大家可能会说，煤价下跌，企业利润升高，工业品价格未必就下降，那你是忽视了一点,中国几乎所有的工业品领域产能都是过剩的，典型的基础产品是电解铝钢铁等等，只要煤炭（能源价格）下跌，这些产品价格必定同步下跌（因为过剩，比如氧化

2、铝行业，是电解铝的原料，在氧化铝生产中，煤炭占到成本的一半以上，可随着煤价的下跌，中州等氧化铝企业的口子丝毫未见好转，就是这个道理），所以，煤炭价格基本决定中国工业品价格和资产价格。从山西临汾主要煤矿坑口价18元每吨开始（那是二三十年以前了），本人一直就了解煤价的走势，煤价总体都是上行趋势，但是，央行的加息周期，煤价是盘整为主，而宽松货币的周期，煤价快步上行，这是过去二十多年煤价的规律，从没打破；本质是过去三十来年，中国到处都是投资机会，资本回报率很高,央行只要宽松货币，就会带来投资规模的快速上升，煤炭需求加大，煤价快速上行。随着中国通胀型经济的不断发展，第」，因为煤价

3、不断高涨（利润率上升），企业加速扩大产能，也就是产量急剧上升；第二，随着经济的发展，高回报率的投资机会减少，资本的投资意愿下降，我一直在和大家强调，高铁逼停航空的事情，就是这个道理，需求的增长不再明显。最终使得煤价上涨的动力消失。本次央行货币宽松周期，从2011年12月第一次降准开始，一直持续到现在，接近18各月，我们再看看本次货币宽松周期煤价的走势：有国内动力煤“风向标”之称的环渤海动力煤价格指数显示，2012年主流5500大卡动力煤综合均价从年初的797元/吨，下降到年末的634元/吨，降幅20.5%,今年…季度，煤炭价格震荡下行的趋势不改,至3月底，价格已跌至61

4、8元/吨，此外，最新一期价格显示，5500大卡动力煤综合平均价格进一步跌至613元/吨。也就是说，本次宽松货币带来的是煤价的持续下跌！这说明什么哪？中国是投资型经济，现在进行货币的释放，对经济已经没有刺激作用（或曰很低），煤炭需求没法扩大，对于煤炭供给和投资带动需求增长这个跷跷板来说，拐点出现了。这验证了凯恩斯先生的理论，凯恩斯先生的宽松货币政策，有一个前提，那就是宽松货币刺激经济，只是强心针（紧急时刻才能使用），如果你当成大米饭（天朝就是），最终就失效，现在煤价的变化趋势，就告诉我们失效的时候到了。这时期，央行有两种选择，第一，适度收缩货币，将经济增长的重心转移到效率

5、上来，如果能够合理对接，就可以躲开经济学家嘴中的“中等收入陷阱”，可惜，中国转变经济增长方式的口号，喊了至少十年以上，但房地产（主要代表投资在经济增长中的比重）对经济对财政收入的影响却在持续加大，说明我们不是在转变经济增长模式，而是在加重对原有增长模式的依赖，现在临时抱佛脚，晚了，因为经济增长方式的转变，绝不是一朝一夕的事情（十数年或更长），而且需要体制的改变相配合；第二，就是继续释放货币（周行长一直在这样干），既然货币已经对经济增长和需求无效，那么就一定带来滞涨，这是我从去年以来一直说要滞涨的原因，因为去年上半年煤价走势已经告诉了我们今天这个结论（如松也是凡夫俗子，有

6、数字才知道未来），当滞涨发展到一定程度的时候,市场就会采取自己的方式去消灭这些多余的货币，经济危机就一定发生，不会有例外，差别在于以何种方式发生的问题。到今天，滞涨已经开始，但还是前期，这种滞涨,既可以持续半年到一年，也可以持续十几年，所以，我一直说未来的变数很多，原因也就在这里，但以我的观点，天朝的M2是世界第…，加上天朝的央行“吸毒”成瘾，一旦发生滞涨，可能持续的时间至少五年,而且这个五年一点不夸张，可能反复发作（不是一个滞涨循环）。神华的股价美元的走势伦铜的趋势表明，工业品通缩已经开始，不出三个月，资产价格的剧烈通缩也就开始（一般都是如此），滞涨的恶果在什么时候开

7、始集中显现？当通胀向上加速突破3.5%的时候（大概也需要2-3各月），这些效果才会集中显现。我在《资本市场的“大话西游”（2013-04-3011:47）［编辑］［删除］》中曾说，美元本月可能飙涨,以现在的趋势看，飙涨的时间窗口可能在未来10-15个交易日出现，我们需要提高警惕，那吋只需做一件事，手持现金看资本市场“跳大神”。资本市场的“大话西游”题目既然是大话西游，那么就是随笔漫谈。先说道指，本人在前面两次说过道指要走牛市，去年中一次，去年底一次，也曾给朋友回答和回复。道指走到今天，很多人在欢呼道指牛市，虽然牛市一定是的，但是未来短期上