化工行业国际巨头商业研究之一：解析巴斯夫成长的核心战略_风云六十年

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1、目录1巴斯夫——全球化工行业龙头51.1巴斯夫业务范围广阔，企业核心竞争力强51.2公司业绩增速明显，盈利能力逐步提升71.3公司股权相对分散，分红水平逐年上升921958-1989：扩大公司业务板块，积极开拓海外市场1131990-2003：增加亚太市场投入，优化公司业务结构133.1加大投入亚太新兴市场，营收利润实现双攀升143.1.1亚太战略实施143.1.2亚太战略实施成果：亚太市场业绩攀升153.2优化业务结构，提升公司核心竞争力163.2.1优化业务组合战略实施173.2.2优化业务组合战略实施成果：多个业

2、务提升至全球前三193.31990-2003战略实施成果：公司业绩保持增长营收跃居行业第一1942004-2018：重视盈利能力提升，与客户实现双赢214.1盈利能力减弱，新战略望驱动新一轮增长214.2重点发展增值业务板块，提升公司盈利水平224.2.1加大投入强盈利能力板块，实现利润新高234.2.2逐步增加资金投入，利润水平不断提升244.2.3发掘弱盈利能力板块，减少资金分配264.3助客户更成功，实现双赢局面284.4增强公司创新能力，拉开同行差距304.52004-2018战略实施成果：公司盈利能力提升稳坐

3、行业龙头位置325巴斯夫2019新战略展望336巴斯夫成长之路总结，借鉴意义及投资策略366.1巴斯夫1958-2018企业战略盘点366.2借鉴巴斯夫成功经验386.3挖掘国内优质标的387风险提示41图表目录图表1：巴斯夫主要产品、下游应用及相关子公司6图表2：巴斯夫主要产品产能7图表3：巴斯夫1990-2018营收及净利润8图表4：巴斯夫2017年营业收入地区分布8图表5：巴斯夫2017年营业收入业务分布8图表6：巴斯夫2017息税前利润业务分布8图表7：巴斯夫1990-2018净资产收益率9图表8：巴斯夫199

4、0-2018净利率9图表9：巴斯夫股东分布（按地区）10图表10：巴斯夫近年分红派息10图表11：巴斯夫近年分红率10图表12：巴斯夫近年股息率10图表13：巴斯夫前十大股东10图表14：巴斯夫1958-1989进入新领域12图表15：巴斯夫1958-1989进入新国家13图表16：亚太及非洲地区资本支出14图表17：亚太及非洲地区资本支出占比14图表18：1990-2003巴斯夫在亚洲主要合资项目15图表19：亚太及非洲地区营业收入及占比16图表20：1996-2003各地区营收年均复合增速16图表21：亚太及非洲地

5、区EBIT及占比16图表22：巴斯夫业务收购/剥离现金净支出17图表23：巴斯夫作物保护领域业务收购18图表24：巴斯夫作物保护产品销售收入18图表25：巴斯夫1990-2003主要剥离业务19图表26：2003年巴斯夫营业收入业务分布19图表27：巴斯夫1990-2003年营业收入20图表28：化工主要巨头营收对比（百万美元）20图表29：巴斯夫1990-2003年净利润21图表30：巴斯夫1990-2003年净资产收益率21图表31：巴斯夫1995-2003营业收入及净利润22图表32：巴斯夫1995-2003净资

6、产收益率22图表33：巴斯夫2000-2003研发支出22图表34：1999-2003业务板块EBIT/营收22图表35：化学品业务板块盈利能力强23图表36：化学品业务板块资本性支出23图表37：化学品业务2013-2015年主要投资24图表38：化学品业务近年息税前利润24图表39：纯MDI价格及价差走势（元/吨）24图表40：功能性材料与解决方案板块组成25图表41：功能性材料与解决方案资本性支出25图表42：功能性材料与解决方案2008年以来主要投资26图表43：功能性材料与解决方案息税前利润26图表44：特性

7、产品业务盈利能力稍弱27图表45：特性产品业务近年息税前利润27图表46：巴斯夫特性产品业务板块资本支出28图表47：巴斯夫与客户沟通机制29图表48：巴斯夫近年销售费用率30图表49：巴斯夫2004-2017年研发费用30图表50：巴斯夫全球主要合作研发机构31图表51：巴斯夫主要研发领域32图表52：主要化工企业研发费用占营收比例32图表53：主要化工企业研发费用（百万美元）32图表54：新战略下巴斯夫营收和净利润变化33图表55：化工巨头营业收入对比（百万美元）33图表56：化工巨头近年ROE对比33图表57：巴

8、斯夫全球六大一体化基地34图表58：2017年全球化工产品产值分布35图表59：2030年全球化工产品产值分布预测35图表60：巴斯夫新业务板块划分36图表61：巴斯夫近年市盈率（PE）变化39图表62：巴斯夫近年市净率（PB）变化39图表63：巴斯夫历年净资产收益率（ROE）变化39图表64：巴斯夫经营活动产生的现金流净额40图