机械轨交设备行业跟踪报告：政策支持态度确定，建设火热保障需求

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1、目录研政策：政策态度转向明显，项目获得密集批复1跟执行：资金到位有力，开工建设火热2验逻辑：通车高峰带动通号和车辆产品需求4风险因素9投资建议9附录：中国中（南）车复盘回顾9插图目录图1：2017年基建各重要子领域中央项目固定资产投资比重1图2：铁道债历年发行规模（单位：亿元）3图3：2019年部分城市预计新开工地铁里程（单位：公里）3图4：“八纵八横”、重要干线及城际线路铁路网每年通车里程统计（公里）5图5：2019-2020年新增通车里程预测（公里）5图6：通车、在建、规划里程统计（公里）5图7：高铁客流占比逐年提升（单位：万人；%）6图8：铁路货运量年内持续增长7图9：货

2、车、机车招标量情况7图10：全国铁路客车保有量（单位：辆）7图11：近年铁路客车采购量（单位：辆）7图12：城轨新增营运里程及预测（单位：公里）8图13：中国中车估值相对低位为未来获取超额收益的基础14图14：中国中车历史超额收益情况14表格目录表1：2018年7月以来“补短板、保在建”相关政策梳理1表2：2018年7月以来主要铁路项目批复情况2表3：2018年7月以来主要城市轨道交通项目批复情况2表4：2019年铁路计划开工项目和储备项目情况4表5：2018年动车招标情况略超预期6表6：2019年中国城市轨道交通车辆招标预测8表7：重点公司盈利预测、估值及投资评级9表8：不同

3、铁路投资与业绩表现组合下公司股价与大盘表现对比10表9：中国中（南）车标志性事件节点股价表现10表10：中国中（南）车分时间段表现总结13▍研政策：政策态度转向明显，项目获得密集批复在2018年12月我们与建筑组共同完成的行业报告《铁路产业链专题研究报告—铁路促基建回升，产业链如何受益？》中，我们详细阐述了铁路板块是中央财政基建“重要抓手”的逻辑，即：相比实际杠杆率并不低的地方政府而言，中央政府是较好的财政发力方向，而铁路又是中央项目投资占比最高（71%）的领域，具有资金到位快、发力周期短、业绩确定性强的特点。图1：2017年基建各重要子领域中央项目固定资产投资比重71%20%

4、10%3%2%1%1%80%70%60%50%40%30%20%10%0%电铁水水燃力路生运产气供应道水环公路利境共设施资料来源：Wind，从2018年7月政治局会议以来，促基建成为了稳增长的重要手段，而“补短板”则是基建投资中的重点方向，相关政策的连续出台体现了坚决的态度，铁路及城轨建设作为“补短板”的重要组成部分直接受益。表1：2018年7月以来“补短板、保在建”相关政策梳理日期相关部门/会议具体内容2018年7月23日国务院国务院常务会议：加快1.35万亿地方专项债的发行和使用进度，推动在建基建项目上早见成效2018年7月31日中央政治局中央政治局会议：坚持实施积极的财

5、政政策和稳健的货币政策，将深化供给侧结构性改革的重点任务转至补短板2018年8月14日财政部《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》2018年9月6日发改委促进民间投资持续健康发展新闻发布会：国家发改委、国家铁路局等已推出8个吸引社会资本投资铁路示范项目，其中杭绍台铁路为首个民间资本绝对控股的高铁PPP项目2018年9月18日发改委“加大基础设施等领域补短板力度、稳定有效投资”发布会：交通基建领域：加快推进“十三五”规划内项目、特别是中西部地区重大项目前期工作；确保在建项目顺利实施；同时力争再新开工一批重大项目，保持交通基础设施建设、投资持续稳定，增强发展后劲2018年9月1

6、8日国务院国务院常务会议：聚焦补短板扩大有效投资，按照既不过度依赖投资、也不能不要投资、防止大起大落的要求，稳住投资保持正常增长2018年10月7日中国人民银行降准1个百分点，释放7500亿元增量资金2018年10月31日国务院办公厅《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》：以中西部为重点，加快推进高速铁路“八纵八横”主通道项目，拓展区域铁路连接线，进一步完善铁路骨干网络。加快推动一批战略性、标志性重大铁路项目开工建设。推进京津冀、长三角、粤港澳大湾区等地区城际铁路规划建设。加快国土开发性铁路建设。实施一批集疏港铁路、铁路专用线建设和枢纽改造工程2018年11月5日进博会国

7、家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式发表演讲时提到，将支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略2019年1月4日中国人民银行降准1个百分点，释放资金1.5万亿元2019年2月18日国务院《粤港澳大湾区发展规划纲要》资料来源：中国政府网等政府网站、而从轨道交通的批复情况看，2018年下半年出现明显提速。据我们不完全统计，从2018年7月以来，铁路批复投资额合计超过5000亿元，城轨项目批复投资额合计接近8000亿元，轨交项目批复在所有基建项目批复中占据绝对多数，密集的项目批复也与轨交