电子行业：5G创新终端亮相MWC；超高清视频产业计划带动产业链机会

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1、一、一周行情回顾图1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况资料来源：Wind，图2：电子行业每周股价涨幅前十五名资料来源：Wind，图3：电子行业每周股价跌幅前十五名资料来源：Wind，二、重点公司估值表表1：核心推荐与关注公司估值（股价取20190301收盘价）资料来源：Wind，表2：海外重点公司估值（股价取20190301收盘价）资料来源：Bloomberg一致预期，三、一周动态跟踪3.1立讯精密：2018年业绩快报符合预期，大跌时最坚定的推荐！继续看好公司的长期空间！（20190225）苹果核心项目与通信等业务表现突出我们判断18年立讯营收增幅较大的主要

2、原因在于：1）苹果新切入项目无线充电、LCP天线、马达等全面放量，而老产品（微电声、AirPods、Watch配件）销量/份额等超预期提升，其中AirPods全年出货约1400万，份额已超一半；2）通信业务方面，连接器产品份额提升，且基站天线/滤波器/塔放等产品开始量产销售，通信部门整体收入约翻倍增长；3）汽车连接等业务亦贡献可观增量。盈利能力显著提升立讯全年净利润率为7.6%，其中Q4为7.9%，下半年较上半年提升明显。18年加权ROE为19%，较17年大幅提升5%。我们认为主要来自于：1）前期为大客户新项目投入研发较多，18H2进入收获期；2）智能制造

3、升级，内部经营效率提升；3）18H2新项目爬坡进程超预期。2019年增长无忧市场一度担心iPhone销量波动带来的压力，但我们认为苹果降价促销策略将带来持续刺激，不排除供应链后续加单可能。此外综合考虑AirPods上调、非消费电子业务快速增长、新业务稳定后利润率提升等因素，我们判断立讯19年成长无忧。中长期逻辑清晰，坚定推荐立讯18年业绩交出完美答卷，大客户核心零组件已奠定消费电子龙头地位，智能机短期销量波动为“后4G”阶段性问题，市场亦在逐步消化，未来几年5G商用将大大缩短换机周期。而通讯、汽车电子等领域弹性初步显现，5G相关业务占比到2020年望达20

4、%左右，长期对标安费诺的业务布局，成长空间和路径确定。继续强烈推荐！3.1深南电路：2018年业绩符合预期，5G通信及IC载板打开成长空间，持续推荐！（20190225）事件公司发布18年业绩快报：2018年收入76亿，同比增长34%，归母净利润6.97亿，同比增长56%。18年归母净利润与此前业绩指引6.72-7.17亿中值6.95亿持平，符合市场预期。4G通信订单景气及南通厂爬坡超预期带动18年业绩增长18Q4单季度收入22.65亿，同比增长54%环比增长8%，归母净利润2.24亿，同比增长105%环比增长16%，归母净利润率9.9%，同比提高2.48

5、个pct，环比提高0.72个pct。公司单四季度营业额及净利润环比增加，判断主要因1）通信类大客户高频高速、刚挠结合等高附加值产品订单增长强劲，老厂生产效率延续三季度提升趋势，产品结构调整带来单价及毛利率持续改善；2）公司南通智能制造工厂爬坡超预期，目前专业化生产线调整顺利，产能利用率处于高位；3）公司持续着力开展内部运营能力提升工作，并取得阶段性成果，经营效率提升。除5G行业逻辑之外，重申智能制造对公司盈利水平的中长期改善，18年南通智能工厂为公司效益带来显著提升，公司正致力于将智能制造模式复制到老厂及未来所有新建厂房，整体良率及净利率有望进一步提高。5

6、G通信PCB卡位龙头优势弹性最大，19-20年业绩值得期待我们预计5G宏基站PCB价值量在5G周期峰值接近300亿，通信基站PCB竞争格局稳定，产品技术门槛高、客户认证周期长，公司为细分行业龙头，领先通信设备商收入占比高，受益5G基站建设业绩弹性大。目前公司通信类客户需求稳定，19-20年海内外5G基站设备订单有望超预期，伴随南通厂产能放量及新旧厂房自动化升级，公司收入及毛利率有望持续提升，业绩值得期待。IC载板受益进口替代，长期增厚业绩IC载板配套国内半导体崛起，有望替代台企，成为2020-2021年增长新动力。公司在mems麦克风载板已做到全球份额最高

7、，无锡基板新厂预计19年下半年连线，新项目聚焦存储IC载板，产品技术含量及附加值高，行业动态研究报告国际客户认证中，有望做到全球第一梯队。公司中长期受益5G建设及IC载板进口替代，持续重点推荐！3.1沪电股份：2018年业绩符合预期，5G及IDC、汽车电子推动中长期成长，持续推荐。（20190226）事件公司发布业绩快报：2018年收入54.97亿，同比增长19%，归母净利润5.72亿，同比增长181%。18年归母净利润5.7亿，基本贴近此前业绩指引5.4-6.2亿中值5.8亿，符合市场预期。高阶PCB产品占比提升及黄石厂改善驱动18年业绩增长公司18Q4

8、单季度收入16.5亿，同比增长32%环比增长19%，归母净利润1.