宏观专题：逆周期调节加码，宏观政策发力持续

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1、内容目录1.积极财政，减税降费，藏富于民41.1.更大规模的减税降费落地41.2.基建是财政政策的又一支柱42.适度货币，稳健不改，合理充裕53.疏通信用，普惠金融，助力民企74.稳增长、保就业、增收入，更有底气85.巩固供给侧改革成果，打好三大攻坚战95.1.供给侧改革再上新台阶105.2.三大攻坚战升级2.0版106.工作部署117.投资建议12图表目录图1：2018年至今主要信用政策一览7图2：经济下行压力不减9图3：企业利润压缩9图4：我国就业率平稳9图5：从业人员PMI震荡回落9表1：大会主要内容一览3表2：2018年至今货币政策工具的运用5表3：克强总理的稳就业的四支箭83月5日上

2、午9时，国务院总理李克强代表国务院向十三届全国人大二次会议作政府工作报告。政府工作报告回顾了2018年主要工作，介绍2019年经济社会发展总体要求和政策取向，部署2019年政府工作任务。明确加码逆周期调节，宏观政策发力将持续利好市场交投情绪。表1：大会主要内容一览大会内容具体指标宏观环境政策效果和部署去年情况（2018）国内生产总值增长6.6%，总量突破90万亿元，城镇新增就业1361万人。农村贫困人口减少1386万。为企业和个人减税降费约1.3万亿元。关税总水平由9.8%降至7.5%。17种抗癌药大幅降价并纳入国家医保目录。外部：经济全球化遭遇波折，多边主义受到冲击，国际金融市场震荡。内部：

3、新老矛盾交织，周期性、结构性问题叠加，经济运行稳中有变、变中有忧。我们面对的是两难多难问题增多的复杂局面。为实现稳增长、防风险等多重目标，完成经济社会发展等多项任务，处理好当前与长远等多种关系，我国经济发展在高基数上总体平稳、稳中有进，社会大局保持稳定。今年目标（2019）国内生产总值增长6%-6.5%。城镇新增就业1100万人以上，调查失业率5.5%左右，登记失业率4.5%以内。居民消费价格涨幅3%左右。农村贫困人口减少1000万以上。单位国内生产总值能耗下降3%左右外部输入性风险上升。国内经济下行压力加大。消费增速减慢，有效投资增长乏力。实体经济困难较多关键核心技术短板问题凸显。一些地方财

4、政收支矛盾较大。金融等领域风险隐患依然不少。积极的财政政策要加力提效。今年赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点;今年财政支出超过23万亿元，增长6.5%。中央对地方均衡性转移支付增长10.9%。稳健的货币政策要松紧适度。广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配，疏通货币政策传导渠道，保持流动性合理充裕。完善汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定.减税降费：将制造业等行业现行16%的增值税税率降至13%。全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元。就业：首次将就业优先政策置于宏观政策层面。消费：继续执行新能源汽车购置优惠政策。投资：完成铁路投资80

5、00亿元、公路水运投资1.8万亿元。金融：设立科创板并试点注册制。促进多层次资本市场健康稳定发展。精准脱贫：加大工作重点（2019）“三区三州”等深度贫困地区脱贫攻坚力度。污染防治：二氧化硫、氮氧化物排放量下降3%，化学需氧量、氨氮排放量下降2%。教育：中央财政教育支出安排超过1万亿元。医疗：降低并统一大病保险起付线，报销比例由50%提高到60%。提速降费：移动网络流量平均资费再降低20%以上，在全国实行“携号转网”。开放：缩减外资准入负面清单。增设上海自贸试验区新片区。继续推动中美经贸磋商。协调发展：长三角区域一体化发展上升为国家战略。资料来源：，政府工作报告2018年经济增速明显放缓，从2

6、017年的6.9，降至2018年的6.6,期间四个季度增速分别为（6.8、6.7、6.5、6.4），内需走弱，生产放缓，再叠加国际政治经济关系复杂多变，金融市场也经历信用债务违约和股权质押风险集中释放等一系列事件的震荡冲击，小微民企融资的矛盾凸显，就业压力开始显现，这与2020年全面实现小康社会的愿望相悖。2019年政府工作报告继续下调增长预期，全年目标定为6-6.5。在这样的背景下，中央高层开展了多种形式的逆周期调节，其中包括：积极的财政政策、适度宽松的货币政策、稳健的信用政策和精准的监管政策。这些政策自去年开始落地，但存在一定的政策时滞，2019年将真正体现红利释放。1.积极财政，减税降

7、费，藏富于民今年两会延续了2018年12月19日至21日召开的中央经济工作会议的财政政策基调，2019年我国宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，其中积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费。会议明确要通过“积极的财政政策要加力提效”。赤字财政延续，2019年赤字率拟提高0.2，达到2.8；从财政赤字构成看，“财政赤字2.76万亿元，其中中央财政赤字1.83万亿