机械行业2019年3月报：受益技术进步，行业估值提升

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1、正文目录一、工程机械：1月份挖机销量创新高31、月度销量及进出口跟踪32、1月开工小时有分化，但基建相关设备保持景气43、国际工程机械龙头销售跟踪54、工程机械：由去年业绩爆发到今年提升估值7二、轨交设备：铁道债额度增25％通车里程将大幅增长71、19年铁道债额度增幅达25％保持投资强度规模72、客货运同比大幅上升绝对值均创5年最高83、18年通车仍以高铁为主，19年借力普铁通车进入高潮94、18年城际铁路进入紧密批复期105、开年批复武汉城轨开门红城轨建设启动加快116、通车&业绩双拐点强烈推荐中国中车12三、智能装备—一季度相对低迷，下半年有望好转131、工业机器人—短期需求下滑，长期

2、需求看好132、国外机器人龙头跟踪——营收增长不一153、3C自动化—手机出货量延续下滑，折叠屏催化面板产业链174、锂电自动化——强烈推荐赢合科技20四、纺服机械：智能装备国产化进展顺利201、缝制机械—海外一季度面临多个大选，整体增速高于国内202、纺织业外需市场回暖，受贸易摩擦影响有限21五、油气装备：技术进步是长远驱动力231、供给大幅下降，布油强势突破232、石油消费需求进入缓慢增长期253、美国二叠纪盆地产量创纪录264、OPEC实际减产执行率维持高位265、全球油服市场强劲复苏，积极加大勘探开发支出276、强烈推荐杰瑞股份及日机密封29一、工程机械：1月份挖机销量创新高1、月

3、度销量及进出口跟踪1月份，纳入统计的国内25家主要装载机生产企业合计销售装载机6698台，同比去年下降18.5%；1月主要装载机企业合计出口装载机1542台，同比去年下降17.4%。1月份挖掘机销售11756台，同比增加10%，创历史新高。1月挖掘机出口1614台，同比大幅增长42%，也创下历史新高。预计三一挖掘机1-2月国内销售增长40-50%。11月全国10家主要汽车起重机企业销量为2653台，同比增长28.6%，增速放缓明显，1-11月累计销售29735台，同比增长65.6%。12月全国主要叉车企业销售叉车41507台，同比增长1.3%，创历史新高但增速放缓明显。全年叉车累计销售量达

4、597152台，同比增长20.2%，创历史新高。近期的草根调研了解，虽然今年春节比较早，但是很多地区挖机、泵车销量仍保持较快增长，高空作业平台租赁商反馈信息，出租率也高达95%，订单排到年中。一月三一市占率攀升至26%左右，大挖市占率提升最明显，大挖进口替代拉开序幕，产品结构性变化，将提升毛利率，一季度业绩或将继续超预期。图1：挖掘机行业销量示意图图2：叉车行业销量示意图40003500300025002000150010005000台20152014201820162017汽车起重机123456789101112700006000050000400003000020000100000

5、201520162014台20172018叉车123456789101112资料来源：工程机械协会、资料来源：工程机械协会、图3：装载机行业销量示意图图4：压路机行业销量示意图2500020000150001000050000台2015装载机201620142017201820191234567891011123500300025002000150010005000台压路机20162015201420172018123456789101112资料来源：工程机械协会、资料来源：工程机械协会、图5：推土机行业销量示意图图6：汽车起重机行业销量示意图1400台2015推土机1200201

6、62014100020178002019201860040020001234567891011124000台20152016汽车起重机3500201420172018300025002000150010005000123456789101112资料来源：工程机械协会、资料来源：工程机械协会、2、1月开工小时有分化，但基建相关设备保持景气数据说明：（1）各家公司对开工率的计算范围不同，三一、中联以每月开工30小时算开工，徐工以60小时来计，小松以0小时以上算，因此开工率和开小时不适合横向比较。（2）工程机械施工具有很强的季节性，因此不看环比。（3）随着设备保有量持续增长和施工安全要求，开工小

7、时数长期有下降趋势。1月受春节因素影响，挖机开工小时数略有下降。1月三一挖掘机平均工作小时数为57，同比下降12%；泵车1月工作小时数为41，同比增长12%；汽车起重机工作小时数为56，同比上升22%。1月小松的挖机开工小时数继续下降，同比下降11.6%，小松挖掘机工龄长，矿山应用较多，在中国市占率下降，数据代表性不强。1月徐工汽车起重机平均开工小时数和开工率仍保持增长，开工小时数同比增长2.7小时，开工率提高了5.2%