机械行业：市场预期与基本面离背的估值修复行情－2012年1月报

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1、机械行业：市场预期与基本面离背的估值修复行情－2012年1月报证券研究报告

2、行业策略报告工业

3、机械中性（维持）市场预期与基本面离背的估值修复行情2012年1月18日机械行业2012年1月报上证指数2298行业规模占比%股票家数（只）137><76.9总市值（亿元）92994.4流通市值（亿元）59153.<7行业指数%1m6m12m绝对表现5.8-21.5-5.4相对表现2.9-0.215.0-30-20-10010203040Jan-11May-11Sep-11Jan-12(%)机械沪深300资料来源：港澳资讯、招商证券相关报告1、机械行业月度系列报告2、《机械行业2011年度中期投资策

4、略-行业不悲不喜，政策预期见底》2011.63、《机械行业2012年度投资策略—寻找制造业未来的隐形冠军》2011.12刘荣0<755-82943203liur@cmschina4>>.cnS10905110400012011年已划上句号，机械成为跌幅前三的行业，受“黑天鹅”事件的影响，股价下跌的幅度远超过业绩下调的幅度，在宏观调控和货币紧缩下，龙头公司表现却远超行业，而股价最大调整幅度高达50%，这是市场预期与基本面的背离。??由于12月PMI回升，龙头公司销量回暖，上周我们开始看反弹，信贷放松预期下，可以增加机械行业的配臵。房地产下滑对经济及相关行业的影响将持续显现，2012年制造业投

5、资也将面临调整，而基建投资并不悲观。??如果一季度业绩好于市场预期的“大幅下降”，那么机械行业将面临估值反弹。我们看好2011年跌幅较大，PE15倍以下，竞争优势继续提升的行业龙头公司，估值反弹的空间在30%-50%，重点推荐：三一重工、中联重科、郑煤机、恒立油缸、中国南车。??12月工程机械行业相对平淡，但龙头公司再超预期。12月的亮点在于两家混凝土机械企业三一与中联销售超预期，分析原因有几个方面：泵车单价较高，保有量相对较小，促销的边际效用明显；12月信贷投放增加，高铁项目建设恢复，对工程机械有一定拉动作用；混凝土机械今年销售一直不错，因此厂商库存量较小，并且是直销的方式，如果行业复苏

6、将先有感触。??煤炭开采与洗选业固定资产投资增速持续上升。1-11月煤炭开采与洗选业完成固定资产投资4281亿元，同比增长25.6%，增速比1-10月再提高0.<7个百分点，按单月完成投资测算增速达到31.2%。??2012年铁路设备行业景气将复苏。2011年全国铁路预计完成基本建设投资4690亿元，投产新线2022公里，2012年安排固定资产投资5000亿元，其中基本建设投资4000亿元，新线投产6366公里，新竣工里程将增长两倍。“保在建、上必需、重配套”是原则,虽然没有新开工项目，但在建量庞大。??11月金属切削机床产量负增长，预计未来下跌趋势将继续扩大。11月金属切削机床共生产<7

7、.0万台，同比下降1.0%，为近20个月以来首次负增长，由于下游需求的减弱，12月金属加工机床进口量环比同比均出现大幅下跌。11月德国制造业订单指数为109，环比上月下跌4.8%，降幅超出市场预期；11月德国工厂和机械订单同比下降12%，为近22个月以来首次下跌。研究助理蔡宇滨0<755-82960064caiyb@cmschina>.cn刘杰0<755-82960334liujie2@cmschina>.cn管孟0<755-82908619guanmeng@cmschina>.cn重点公司主要财务指标股价10EPS11EPS12EPS11PE12PEPB评级三一重工13.<70.<741

8、.221.5011.29.12.1强烈推荐-A中联重科9.00.610.981.209.2<7.51.<7强烈推荐-A恒立油缸18.00.540.<791.1022.816.46.5强烈推荐-A郑煤机24.51.261.<722.1514.311.42.1强烈推荐-A中国南车4.60.210.320.3514.413.20.<7审慎推荐-A航空动力13.30.190.260.3151.243.02.1审慎推荐-A资料来源：公司数据、招商证券行业研究Page2正文目录一、机械行业月度投资策略...................................................

9、.........................................3二、国内工程机械行业数据分析.....................................................................................51、12月行业相对平淡，龙头公司再超预期..................................................