铁矿石月报：2月矿难黑天鹅，3月钢厂带节奏

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1、一、铁矿石期现行情回顾2月铁矿市场最为热议的话题为巴西淡水河谷的溃坝事故，2月价格行情也是围绕着事故推进程度而展开。1月25日，巴西淡水河谷公司发生矿难事故，受此影响，铁矿石期货价格大幅上涨，主力1905合约涨16.06%，收于621.5点，增仓4.3万手，持仓101万手，交易量大增至896万手。随后三周，溃坝事故无进一步处理进展，期货盘面大幅消化掉春节假期的利多消息后，随即转弱出现回调，主力1905合约先涨3.31%，收于638.5点，接着跌1.12%，收于618.5点，最后一周涨3.13%，收于625.5点。现货市场上，由于2月有春节假期，在钢厂储备充足且

2、运输受限的情况下，现货交易量不大，只在春节假期后贸易量才逐渐恢复。因此现货价格更多受期货盘面带动，涨跌同步。2月普氏均价87.33美元，较1月均价76.03美元上涨14.86%。图1：铁矿62%普氏指数季节性价格走势单位：美元/吨10090802015702016602017201850201940301357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源：Wind图2：铁矿石现货价格与指数价格走势单位：元/吨，美元/吨700.00650.00600.00550.00500.00450.00400.00澳6

3、1.5%青岛港现货普氏指数（右）100.0095.0090.0085.0080.0075.0070.0065.0060.002018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/01数据来源：Wind图3：铁矿石主力合约期现价差单位：元/吨700650600550500450400期矿主力现货-主力（右）1601401201008060402002018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/01数据来源：Wind图4：铁矿石主力合约期现价差单位：元/吨金布巴最低价基差

4、（1月）金布巴最低价基差（5月）金布巴最低价基差（9月）1301201101009080706050403020100-10-202018/12018/32018/52018/72018/92018/112019/12019/3数据来源：Wind以PB粉为现货标的的基差上月表现为高处回落，目前在60元的中位线附近。以金布巴粉为现货标的的基差也遵从走缩趋势，对应不同期货合约时差异较大。伴随着5月的临近，5月合约的基差有望快速下跌，在合约月收敛至零值附近。因此，3月卖现货买盘面是较好的期限结合策略。图5：普氏65%与62%价格对比单位：美元/吨1201101009

5、0807060504030普氏铁矿62%普氏铁矿65%普氏65-62价差(右轴)3025201510502015-01-052016-01-052017-01-052018-01-052019-01-05数据来源：Wind图6：普氏62%与58%价格对比单位：美元/吨1009080706050403020普氏铁矿62%Platts58%Fe指数铁矿62-58价差(右轴)1816141210864202015-01-052016-01-052017-01-052018-01-052019-01-05数据来源：Wind从品种价差来看，随着钢企利润保持低位，铁矿

6、高低品价差继续保持快速收窄的趋势。其中高品与中品价差，已经收窄至近2年的最低位，不足10美元；中品与低品的价差，收窄至近2年来的低位后有所拉升，回到10美元附近。图7：球团65%与粉矿62%价格指数对比单位：美元/吨200180160140120100806040200普氏铁矿62%MB球团65%球团-粉矿:价差(右轴)10090807060504030201002013-01-042015-01-042017-01-042019-01-04数据来源：Wind图8：块矿62%与粉矿61.5%港口现货价格对比单位：元/吨1,4001,2001,0008006

7、004002000京唐港:PB粉61.5%京唐港:PB块62.5%块矿-粉矿:价差(右轴)3002502001501005002013-01-042015-01-042017-01-042019-01-04数据来源：Wind由于淡水河谷溃坝事故影响1100万吨球团矿供应，球团溢价明显走高，由一年来的低溢价水平大幅升高。图9：BDI指数与铁矿海运费价格对比单位：美元/吨海运:西澳-青岛海运:巴西-青岛海运:BDI(右轴)302,0001,80025201,6001,4001,200151,000800105600400200002015-01-0520

8、16-01-052017-01-052