流动性冲击金融系统稳定的传导扩散效应研究

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1、表兩未聲硕±学位论文流动性冲击金離系统稳定的传导扩散效应研究专业名称：金融学研究生姓名；Ｍ＆导师姓名；刘烧皇ＡＲＥＳＥＡＲＣＨＯＮＴＨＥＴＲＡＮＳＭＩＳ別ＯＮＥＦＦＥＣＴＳＯＦＬＩＱＵＩＤＩＴＹＳＨＯＣＫＯＮＴＨＥＦＩＮＡＮＣＩＡＬＳＴＡＢＩＬＩＴＹＡＴｈｅｓｉｓＳｕｂｍ化ｅｄ化ＳｏｕｔｈｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＦｏｒｔｈｅＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆｇＥｃｏｎｏｍｉｃｓＢＹＸＩＡＤａｎＳｕｐｅｒｖｉｓｅｄｂｙＰｒｏｆｉ－ｉ．ＬＩＵＸａｏｘｎｇ

2、ＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔＳｏｕｔｈｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＪａｎｕａｒｙ２０１６东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研巧工作及取得的研巧成果。尽我所知，论，，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外文中不包含其他人已经发表或撰写过的研充成果一也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我同工作的同志对本研充所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研巧生签名：东南大学学位论文使用授权汚明东南大学、中国科学技术信息研巧

3、所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电，可Ｗ采用影印子文档、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可Ｗ公布（包括Ｗ电子信息形式刊登）论文的全部内容或中、英文摘要等部分内容。论文的公布（包括Ｗ电子信息形式刊登）授权东南大学研究生院办理。－Ｗ研巧生签名：夏：方ｙ曰期：ｌｏｉｉ弁导师签名是＾流动性冲击金融系统稳定的传导护散效应研究研究生：：夏丹导师刘晓星教授东南大学摘要一流动性是金融体系的生命力，金融系统稳定是国宏观经济健康发展、平稳增长的

4、一前提和基础。系列金融危机事件表明，宏观经济的波动往往从资产价格泡沫引发的金融动荡或危机开始，流动性从过剩到紧缩的状态转换往往成为导致金融系统不稳定的内，在基础，因此降低流动性的非理性波动冲击对金謡系统稳定至关重要。＂＂一一一论文基于理论梳理案例研巧建模评价政策建议的研究思路，深入分析了流动性冲击金融系统稳定的传导扩散效应。首先结合流动性周期理论，分析不同流动性周期阶段对金融系统稳定产生的影响，从而揭示流动性与金融系统稳定的内在关联机制。然后Ｗ２０１５年下半年的Ａ股流动性危机事件为例，分析流动性从过剩到紧缩的状态转换过程，揭示流动性危机的形成及其

5、传导扩散机制。最后结合２００８年化来全球重大金、流融危机事件，分别从杠杆视角动性循环视角和国别视角对流动性冲击的传导效应进一行建模和实证分析，。论文基于杠杆视角构建了个金融市场的Ｓ阶段数学模型分析流动性冲击下的去杠杆化效应和资产价格传导效应对金融市场稳定产生的影响，并通过数值仿真模拟分析发现流动性冲击下，去杠杆化效应会显著影响金融系统稳定。论文结合对本轮Ａ股流动性危机的实证分析，会，证明了扛杆与股市流动性间存在显著正相关性放大流动性冲击的传导扩散效应。基于流动性循环视角，Ｗ次贷危机为例，利用２００４年－？１月２０１０年１２月的美国金融市场数据建立Ｄ

6、ＣＣＭＶＧＡＲＣＨ模型，研巧融资流动性和市场流动性在金融危机前后的相关性，发现危机前后融资流动性与市场流动性的相关关系发生结构性改变一，波动性也明显加强，并进步将融资流动性划分为抵押资产支持票据市场流动性、银行系统流动性和信贷违约市场流动性，发现抵押资产支持票据市场的融资流动性对股票市场流动性的影响最强，银行系统的融资流动性与股票市场流动性的０６－２０相关系数在危机期间并未发生显著改变。最后，利用了２０１１年（＾来的全球股市数２００８－据，分析年＞１，运用ＤＣＣ１＾来重大金融危机事件中流动性冲击的跨国传导效应ＭＶＧＡＲＣＨ模型分析不同地区发达国家

7、和新兴国家股市流动性的动态相关结构，并对比次贷危机和欧债危机中传导效应的差异，发现各国股市流动性间的动态相关系数在金融危机期间均有明显上升，存在显著的跨国传导效应，并且次贷危机和欧美主权债务危机对不同国家的传导模式和特征有所差异。关键词：流动性冲击金融系统稳定性去杠杆化效应流动性循环ＩＡＢＳＴＲＡＣＴＡｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅｔｒａｎｓｍｉｓｓｉｏｎｅｆｆｅｃｔｓｏｆｌｉｑｕｉｄｉｔｙｓｈｏｃｋｏｎｔｈｅｆｉｎａｎｃｉａｌｓｔａｂｉｌｉｔｙＧｄ