金融系统流动性及其风险的框架研究综述

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1、金融系统流动性及其风险的框架研究综述摘要：本文以美国次级债导致各大投行、银行等金融机构出现的流动性风险引发金融系统性风险为背景，结合相关文献概括流动性的三种主要类型，并分析这三种流动性及相应风险之间的相互影响，构建出流动性及其风险框架图。针对流动性风险产生的根源一—信息不对称和不完全市场，提出管理流动性风险的方法建议。对央行在流动性管理中充当的角色给予客观评价，最后提出加强对银行的监督和管理才是解决流动性风险的根本。关键词：融资流动性;市场流动性;货币流动性;流动性风险reviewofthefinancialsystem1iquidityanditsriskfr

2、ameworkliyan-ni,ranmao-sheng(collegeofeconomics&businessadministration,chongqinuniversity,chongqin400030,china)abstract:thispaperwasinthebackgroundthattheunitedstatessubordinateddebtleadedmajorinvestmentfirms,banksandotherfinancialinstitutionsintoliquidityriskandwasfollowedbysystemic

3、risk・authoroutlinedthethreemaintypesofmobilityaccordingtotherelatedliteraturesandanalysedofthesethreeliquidity,theircorrespondingrisksandtheeffectsofinteractionbetweenthem,thenbuiltaliquidityriskframework・addressingtherootofliquidityproposedmethodofmanagingliquidityrisk.finally,thero

4、leofcentralbankinliquiditymanagementwasgivenanobjectiveassessment,andauthorproposesthekeytosolveliquidityriskistostrengthenthebankingsupervisionandmanagement.keywords:financialliquidity;marketliquidity;centralbankliquidity;liquidityrisk1引言随着世界范围内不断发生的金融机构的流动性风险引发的系统性金融危机，流动性风险越来越成为学者

5、关注和研究的重点。回顾2007年以來爆发的次级债危机，最先是货币市场的流动性下滑，即银行银根紧缩，利率提高。紧接着是银行间市场的信用配额下滑，这是由于银行的融资出现问题以及对结构化资产产品未来流动性的担忧引起的，银行不愿意借贷给其他流动性不足的银行。由此引起这些结构化产品市场流动性的降低，引发了金融系统的流动性风险。正是由于金融系统中的各种流动性变化及其对应的风险相互影响、相互作用引发了这场史无前例的金融危机。尽管许多学术文章关注了各种流动性及其联系，但显得零散，没有系统进行论述。本文整合主要的文献观点，将流动性类型综合研究，并将其构建为一个框架，从系统的角度阐

6、释各类风险之间的联系，并针对产生根源提出相应管理方法。2流动性及其风险的定义2.1流动性本文所述的流动性主要包括货币流动性、融资流动性及其市场流动性这三类。每类流动性的定义如下：(1)货币流动性货币流动性是央行供给金融系统所需流动资金的能力。它是来自央行对金融系统发行的基础货币。对于央行操作流动性，这是指按着货币政策的形式，央行提供的一定量的流动性拍卖给货币市场。实际上央行的策略决定了货币政策的形势，决定了操作冃标的水平(通常是关键的利率政策)。为了实施这一目标，央行用政策工具去影响货币市场上的流动性，以使央行的基准利率与操作目标相联系。(2)融资流动性监管银行

7、的巴塞尔委员会bis[1]定义融资流动性为银行满足其负债或对到期债务进行结算的能力。同样imf对融资流动性定义为需要偿付的机构同意及时支付的能力。然而一些文献中提到的针对交易者或投资者來说，融资流动性是指在短期内融到资金的能力。实践中，融资流动性作为一个资金流的概念，应根据预算约束来理解。也就是说一个实体的流入至少应大于或等于流出。以上这些定义都是相一致的。对于融资流动性，考虑银行的流动性来源是关键。首先一个来源来自储户。第二个是市场，银行总能在资产市场以其发起者或分销者的身份，出售资产或通过证券化、辛迪加贷款和二级市场贷款产生流动性。并且银行能从银行间市场得到

8、流动性，这是流动性的最重