我国金融系统性风险及其防范研究

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1、江西财经大学博士学位论文我国金融系统性风险及其防范研究姓名：赖娟申请学位级别：博士专业：财政学指导教师：吕江林201106摘要自20世纪80年代以来，系统性金融危机爆发的频率越来越高，并且，随着经济、金融全球化的发展，系统性金融危机对世界经济的影响力也越来越大。2007年爆发的美国次贷危机引发了全球性金融危机，并将世界经济拖入衰退的泥坑，迄今为止，世界经济未见真正复苏的迹象。面对破坏力越来越强的金融危机，金融危机的潜在状态—金融系统性风险正日益成为各国政府、国际金融组织及学界关注的焦点。作为一个改革与开放中的发展中国家，中国的经济、金融面临的不确定性正在增加。关注我国当前的金融系统性风险状况，

2、了解我国金融系统性风险的特征，建立我国金融系统性风险预警、监控与防范体系，对于防范我国系统性金融危机爆发有着重要的实践意义。本文以我国金融系统性风险及其防范为研究对象，深入地分析了我国金融系统性风险的现状和传染性特征；创新地运用金融系统性风险同步性指标构建了中国金融压力指数，该指数能连续而有效地测度我国金融系统性风险程度；本文还在总结历史的金融系统性危机防范与管理经验的基础上提出了我国金融系统性风险防范的总体思路和防范措施，并以中国金融压力指数为被解释变量，以国内外宏观经济、金融变量为解释变量，构建了我国金融系统性风险预警指标体系。本文内容主要分为五大部分，共八章：第一部分是概述，包括第一章和

3、第二章。第一章主要介绍了本书研究的理论与现实意义；系统地梳理了金融系统性风险相关历史文献；简要地阐述了本书研究的思路与方法。第二章主要界定了金融系统性风险的概念；阐述了金融系统性风险生成与传染的机制；分析了金融系统性风险防范的理念。，．第二部分是我国金融系统性风险现状，包括第三章。主要描述了我国经济、金融发展现状和我国金融系统性风险现状。加入世贸组织以来，我国对外开放程度快速提高，尤其是2006年后中国金融业全面对外开放，这使我国受国际冲击传染的可能性也越来越大。而且，由于国际性金融机构的大量入境，银行与金融市场之间的通道增加，我国分业经营体制的防火墙效果将减弱。但同时，我国经济结构正在不断优

4、化，及区域经济阶梯化发展趋势，使得我国经济对外部冲击的弹性增强；此外，在金融业市场化改革与开放过程中，金融机构的公司治理机制在不断改善，多层次的金融市场逐渐形成，我国金融监管的技术水平在不断提高，监管制度也在不断完善，这些都将提高我国金融体系的弹性。即，我国经济金融部门对冲击的化解能力提高，一般性冲击在实体经济、银行体系和金融市场之间的传染可能性降低。第三部分是我国金融系统性风险的传染机制研究，包括第四章。首先根据我国金融体系的制度特点，建立了我国金融系统性风险传染性特征的理论分析框架。其次，运用VAR和VEC计量分析方法，运用我国金融相关数据，实证地检验了我国金融系统性风险传染性特征。第四部

5、分是我国金融系统性风险的测度，包括第五章。在总结、借鉴前人研究的基础上，选择具有代表意义的我国金融系统性风险同步指标，构建了中国金融压力指数，并运用我国2002--2009年的月度数据，对样本期内我国金融系统性风险程度的变化情况进行了实证分析。实证的结果表明：中国在2008年4—12月处在金融系统性风险较大时期，且2008年10月是2002年以来中国金融系统性风险达到最大的时期。该结果能较好的拟合2002．2009年中国金融的现实状况。第五部分是我国金融系统性风险的防范研究，包括第六、七、八章。第六章分别介绍了近三十年来各转型经济国家、新兴市场国家和发达国家在应对金融危机和防范未来金融危机方面

6、的经验教训，并系统地总结了这些经验教训给我国金融系统性风险防范带来的启示。第七章系统地提出了我国金融系统性风险防范思路与具体措施。第八章运用国内外宏观经济金融变量，构建了我国金融系统性风险预警指标体系。本文的主要创新点在于：(1)在前人研究的基础上建立了一个分业经营体制下金融系统性风险传染机制的分析框架。在这个分析框架下，可以发现，分业经营的法律体系下，国际金融机构是金融系统性风险在国内各部门和国际间传染的主要媒介，防范金融系统性风险应该严格这些跨国金融机构的监管。(2)在前人研究的基础上，结合我国国情，精心选择了一组既能及时获得有效数据又能较为准确测度我国金融系统性风险的指标，构建了中国金融

7、压力指数，用以实时监测我国金融系统性风险。(3)以金融系统性风险的同步变量构成的中国金融压力指数为被解释变量，以滞后的宏观经济变量、货币信贷变量、资产价格变量和相关经济大国的宏观经济变量为解释变量，运用逐步回归法建立了金融系统性风险最佳预测方程，从而构建起了金融系统性风险预警的合理、实用的指标体系。关键词：金融系统性风险金融压力指数金融系统性风险预警风险防范2AbstractSince1980s，