融资约束、融资渠道与企业研发投入——基于我国创业板上市公司经验证据

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：融资约束、融资渠道与企业研发投入——基于我国创业板上市公司经验证据FinancialConstraints,FinancingChannelsandR&DInvestment——BaseonEmpiricalDataofChineseGEMListedCompanies作者姓名：吴涛指导教师姓名及学位、职称：时旭辉博士副教授学科、专业名称：应用经济学金融学学位类型：学术学位论文提交日期：论文答辩日期：2016年6月1日答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予单位和日期:独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得

2、的研巧成果。除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成。果，也不包含为获得暨南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料与一我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。／々学位论文作者签名：％漆签字日期：兴年《月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解孽南大学有关保留、使用学位论文的规定，有权，允许论文被查阅和借阅保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磁盘。本人授权藝南大学可将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可从采用影印、缩印或扫措等复制手段

3、保存、拒编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）。学位论文作者签名：１爲副币签名：Ｗ尤坤《？｜签字日期年月＞日签字日期：月＞＜？日：Ｗ《如／（＾年＜学位论文作者毕业后去向：工作单位：电话：通讯地址：：邮编摘要研发投入是我国在经济转型过程中需要重点关注的微观经济指标之一。因此本文基于研发阶段和现金流状况的异质性将2011年底前在创业板上市的公司分为四类，通过搜集样本公司2011-2014年度的面板数据，采用托宾Q模型实证检验样本总体及各分类样本公司面临的融资约束程度，并分析不同融资渠道对研发投入的贡献。实证结果显示：创业板上市公司面

4、临一定程度的融资约束，经营现金流仍是研发投入的主要资金来源；当现金流状况良好时，处于开发阶段的公司更愿意通过债权、股权渠道为研发项目融资，面临的融资约束也相对较轻；当现金流不佳时，债权融资不再能促进研发投入，处于开发阶段的公司更依赖股权融资，而处于探索研究阶段的公司只能利用持有的现金维持非常有限的研发投入。关键词：研发投入；融资约束；融资渠道；创业板上市公司IABSTRACTR&DinvestmentisanimportantcorporatedatathatgovernmentneedstopayattentiontoespeciallywhenChineseeconomyi

5、sfacingessentialtransition.ConsideringthediversityofR&Dphaseandcashflowcondition,wedividethecorporationslistedingrowthenterprisemarket(GEM)intofourkinds,collectpaneldatafrom2011to2014,anddiscussifeachkindfacestheidenticalfinancialconstraintsandtheirpreferredchannelstofinanceR&Dinvestment.Usi

6、ngpaneldataandqmodel,ouranalysesprovethatlistedcorporationsinGEMarefacingfinancialconstraints;operatingcashflowisstillmaincapitalsourceofR&Dinvestment.Ifcashflowwasfavorable,corporationswhoseR&DprojectisindevelopmentphrasewouldprefertofinanceR&Dbydebtandequitychannels,andbearmorelooselyfinan

7、cialconstraints.Ifcashflowwasdeficiency,debtfinancialchannelnomoresupportR&D,corporationsindevelopmentphrasewouldmorerelyonequityfinancing,whilecorporationsinresearchphrasejustmaintainlowlevelofR&Dinvestmentbycashinhold.Keywords:R&Dinvestment;finan