民营企业终极控制人两权分离、股权制衡与债务期限结构及其融资效率研究

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1、硕士学位论文论文题目：民营企业终极控制人两权分离、股权制衡与债务期限结构及其融资效率研究作者姓名郑啸指导教师雷新途学科专业会计学培养类别全日制学术型硕士所在学院经贸管理学院提交日期2016年12月15日浙江工业大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行。除文中己经加Ｗ标注引用的内容外研究工作所取得的研究成果，本论文不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研巧成果，也不含为获得浙江工业大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体

2、，均己在文中ｔ＾Ｊｌ明确方式标明。本人承担本声明的法律责任。作者签名：養曰期：年月Ｓ曰２叫尼２＿产南｜学位论文版权使用授巧书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权浙江工业大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可レッ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于一１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、保密□，在Ｈ年解密后适用本授权书

3、。３、不保密口。＂＂（请在上相应方框内打Ｖ）。Ｓ作者签名；曰期：＞曰气系｜知ＩＸ月导师签名：曰期：。年月５曰）長Ｉ玉１摘要债务期限结构会影响公司的经营效率和财务政策，合理的债务期限结构能够在一定程度上减缓公司中存在的各种代理冲突，有助于公司的整体价值实现最大化的目标。而作为公司治理理论研究的重点和热点，股权分布结构尤其是股权制衡也是影响内部股东与外部投资者之间的代理冲突、左右企业财务决策的重要因素。所以债务期限结构与股权制衡之间的潜在关系不容忽视。本文以终极控制股东控制权和现金流权的分离现象引发的代理

4、冲突为切入点，结合中国制度背景理论推演股权制衡如何影响我国民营企业的债务期限结构，然后实证分析股权制衡对债务期限结构和债务融资效率的影响。本文具体分析了在终极控制人存在控制权和现金流权分离的情况下，股权制衡会对债务期限结构以及融资效率产生怎样的影响，并通过研究成果对我国民营企业在资本市场上的融资问题提出了自己的看法。本文选取了2010-2014年深沪两市A股840家非金融类民营上市公司共4200个样本构建平衡面板数据，研究了在终极控制人控制权与现金流权存在分离的情况下股权制衡对债务期限结构和融资效率的影响。本文在实证过程中

5、具体运用了参数检验、非参数检验、普通最小二乘法、两阶段最小二乘法等方法。研究结果显示，在民营企业普遍存在两权分离的情况下，股权结构对债务期限结构确实有着重大的影响。结论如下，（1）终极控制人控制权与现金流权的分离程度越大，民营企业的债务期限越短；（2）当民营企业的股权制衡度较高时，长期债务占总债务的比重会增加；（3）股权制衡能优化债务期限结构并提高债务融资效率。关键词：两权分离，股权制衡，债务期限结构，债务融资效率论文类型：应用研究ResearchonrelationshipbetweentheSeparationbetw

6、eenultimateownershipandultimatecontrollingrights、balanceMechanismofShareholdinganddebtmaturitystructureaswellasthefinancingefficiencyABSTRACTDebtmaturitystructurewillaffectthecompany'soperatingefficiencyandfinancialpolicy,properdebtmaturitystructurecaneliminatethe

7、agencyconflictsinthecompany,andmaximizethecompany'smarketvalue.Asahotspotintheresearchofthetheoryofcorporategovernance,especiallythedistributionstructureofequityownershiprestrictionalsoaffecttheinternalagencyconflictbetweenshareholdersandoutsideinvestors,couldbean

8、importantfactoraffectingcorporatefinancialdecisions.Sothepotentialrelationshipbetweenthestructureofdebtandequityrestrictioncouldnotbeignored.Beginwithth