股票与黄金市场间收益率溢出效应研究

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1、分类号密级，畔Ｃ编号—心＿事：掉、沪．：誤作巧《火赛硕±学位论文题名和副题名股票与黄金市场间收益率溢出效应研究作者姓名刘玲指导教师姓名及职称于文华教授申请学位级别硕±专业名称金融学论文提交日期２０１６年５月论文答辩日期２０１６年５月学位授予单位和日期成都理工大学（２０１６年６月）答辩委畏会主庶魏宇教授评阅人■２０１６年６月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中

2、特别加臥标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得盛蟲理王主堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料一。与我同工作的人员对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：年Ｉ？ｎ学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解成都理工大学有关偏留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权成都理工大学可各学位论丈的今部或部仆巧容编人有关举ｒ损库巧行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制

3、手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解本授权．密后适用）书学位论文作者签：名学位论文作者导师签名：年月曰２＾名分类号学校代码：10616UDC密级学号：2013020757成都理工大学硕士学位论文股票与黄金市场间收益率溢出效应研究指导教师姓名及职称于文华教授申请学位级别硕士专业名称金融学论文提交日期2016年5月论文答辩日期2016年5月学位授予单位和日期成都理工大学（2016年6月）答辩委员会主席魏宇教授评阅人2016年6月摘要股票与黄金市场间收益率溢出效应研究摘要随着世界经济一体化趋势的不断增强和信息技术的飞速发展

4、，金融市场之间的联系也越来越紧密。股票市场和黄金市场是金融市场的重要组成部分，因此研究二者之间的溢出效应具有一定的现实意义。本文将从收益率角度来研究市场间的溢出效应。在次贷危机、欧债危机和国际黄金价格暴跌的市场环境下，本文以中国股票市场、中国黄金市场、国际股票市场和国际黄金市场为研究对象，以沪深300指数、上海黄金现货价格、标准普尔500指数和伦敦黄金现货价格的周收益率作为这四个市场的代理变量，采用时变参数向量自回归模型（Time-VaryingParameterVectorAutoregressivemodel,TVP-VAR）来考察股票与黄金市

5、场之间的收益率溢出效应。与传统VAR模型相比较，TVP-VAR模型假定参数和随机扰动项是时变的，当经济系统发生突变时，它能捕捉到变量之间的关系。在实证研究部分，首先，本文在传统VAR模型的基础上构建TVP-VAR模型。然后，对四个市场变量序列进行ADF单位根检验，以验证序列间是否存在“伪回归”现象。再者，对四个变量序列进行Granger因果检验，以初步判断股票与黄金市场之间是否存在因果引导关系，为下文的研究做基础。最后，利用TVP-VAR模型进行实证分析。实证分析的过程如下：第一，根据Granger因果检验的结果设定变量序列进入模型的顺序，并确定模

6、型的滞后阶数；第二，利用马尔科夫蒙特卡罗模拟（MCMC）方法对模型的参数进行估计，以判断模型拟合效果是否良好；第三，时变波动率可以较好地反映历史波动情况，以此初步判断变量是否存在结构突变现象；第四，利用TVP-VAR模型下产生的两种脉冲响应函数对市场之间的收益率溢出效应进行全面的分析。一种是等间隔脉冲响应函数，分析了股票与黄金市场在全样本区间内的收益溢出方向和动态变化；另一种是时点脉冲响应函数，分析了在次贷危机、欧债危机和黄金暴跌这三个时点下，股票与黄金市场之间的收益溢出关系。研究结果表明，股票与黄金市场之间存在收益率溢出效应，受变量结构冲击或者典

7、型经济事件的影响，溢出效应会加剧，并且溢出方向也会发生变化。溢出关系如下：第一，次贷危机和欧债危机期间，国际股票市场与国际黄金市场存在负向收益率溢出效应，中国股票市场与中国黄金市场存在负向收益率溢出效应，国际股票市场对中国黄金市场存在负向的收益率溢出效应。第二，国际黄金价格暴跌期间，国际股票市场对国际黄金市场存在正向的收益率溢出效应，中国股票I成都理工大学硕士学位论文市场与中国黄金市场存在正向收益率溢出效应；国际股票市场对中国黄金市场存在负向的收益率溢出效应，国际黄金市场对国际股票市场存在负向的收益率溢出效应。根据研究的结果，提出政策建议。从政府角

8、度出发，第一，政府决策者应该提高对市场风险的监管和控制能力。第二，防范市场风险，加强国内股票与黄金市场的规范与创新。从市场