a+h交叉上市股票收益率与波动率溢出效应的非对称研究

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1、国内图书分类号：FD国际图书分类号：西南交通大学研究生学位论文密级：公开年姓级2Q!!级名渔塞珍申请学位级别亟±专业世昼经渣指导老师窭搓胜二零一三年十一月二十九日ClassifiedIndex：U．D．C：fIIIIIIIIIFIIIIIIIrlllIrlIIIY2576862SouthwestJiaotongUniversityMasterDegreeThesisASYMMETRYINRETURNANDVOLATILITYSPILLOVERONA+HCROSSING．LISTSTOCKSGrade：2011Candidate：ChiSuzhenAcademicDegreeApplie

2、dfor：MasterSpecialty：WorldEconomySupervisor：DouXiangshengNov．29，2013西南交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1．保密口，在年解密后适用本授权书；2．不保密彤使用本授权书。(请在以上方框内打“v”)学位论文作者签名：了电毒穆日期：加l，．r1．{口⋯撇

3、痞吁他日期：功怫m弓D西南交通大学硕士学位论文主要工作(贡献)声明与现有研究成果相比，本文的主要工作体现在以下几个方面：第一，本文根据我国跨境上市的A股市场和H股市场之间的收益率和波动性的非对称关系进行实证研究。使用的数据是A+H交叉上市板块指数数据。研究对象分别是恒生中国AH股A指数与H指数。对它们之间的关系进行研究，丰富了跨境上市同一标的物在不同市场收益和波动传递关系的已有研究。第二，本文使用的模型为具有“非对称”和“杠杆效应”的多元GARCH模型，该模型不仅可以考察市场间收益率的溢出效应，而且还可以通过加入非对称项来检验市场波动的非对称效应，从而得出不同市场间波动的关联性。第三，

4、标的资产价格波动的趋势是投资决策考虑的重要因素之一。在波动模型中，波动非对称性的研究，影响着波动率的正确预测。希望本文的研究能够帮助投资者和监管层，能更准确地了解股票市场的波动特征。本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明。本人完全了解违反上述声明所引起的一切法律责任将由本人承担。学位论文作者签名：亏宅毒吟日期：加，专．，，-、口西南交通大学硕士研究生学位论文第1页摘要20世纪70年代以来，企业跨境上市以及同一家

5、企业在不同地域同时上市交易已成为国际资本市场上一个普遍现象。在国际资本市场分割的前提下，同一家公司在多个市场交叉上市的证券往往具有不同的风险特征、不同的收益和价格。国内外的学者己就交叉上市公司存在的“同股不同价”现象进行大量研究。对于交叉上市出现的“同股不同价”现象，我们除了关注价格的绝对差异之外，还要考虑到价格的相对差异——收益率及波动率的联动与差异。本文是借助VAR．Asymmetric(Bv)GARCH模型对A+H交叉上市股票间的动态关系进行实证研究。以恒生AH指数作为参考和研究对象，主要内容是通过VAR．Asymmetric(Bv)GARCH模型研究交叉上市股票间的收益率和波动

6、率变化的关系。实证结果表明，恒生AH股的A指数和H指数两个市场间存在收益与波动溢出效应，且溢出效应为不对称。收益溢出方面，股改前期收益率从H股市场向A股市场溢出单向溢出，股改后期、次贷危机、欧债危机三个时段收益率在A股市场与H股市场双向溢出。波动溢出方面，股改前期、股改后期、次贷危机、欧债危机双向波动溢出效应逐渐增强，统计上H股市场波动溢出效应更加显著。总体说来，两地指数存在显著的相关性，意味着内地市场和香港市场的联系逐渐增强，信息双向传导速度加快，经济金融一体化程度不断提高，市场分割有所减弱。关键词：AH股指数；收益与波动溢出效应；非对称性；VAR-Asymmetric(BV)GAR

7、CH模型西南交通大学硕士研究生学位论文第1I页AbstractSincethe1970s，cross-borderlistingsandthesamecompanyaretradedinmulti-marketshavebeenacommonphenomenonintheinternationalcapitalmarket．Undertheinternationalcapitalmarketsegmentation，thesamecompany