基于投资者情绪的我国主板、中小板市场收益率比较分析

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1、Ｆ８３２１００５８ｒｉｊＢ论支题目：基于投资者情绪誠国主板、中＇．．苗小板市场收益率ｔｂ较分析難；＇ｉ学科专业：应用经济学，、ｓ｜？ｉ＇。倘姓名：望ｉｉｉ＾＿＾－ｔＨｉ．指导教师胜：王宗＾＾ｐ矜完誦２。１５午Ｕ月３。日：＾Ｍｈ．；麵ｉＭｉｉ＼＇—＿，—霄ｉｍ顏．．．＾ＢＢＭＳａａｉｉ．嘉啤．＇化＇．等游．４一一一＊、：＾过Ｖ，、…—心站＊占該餐如於主．心，，心．一．山边独创性声明本人声明所呈交的学位论支是本人在导师指导下进行的研究工作和化得的研究成果，除了文中特别加Ｗ惊注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表

2、或撰写过的研究成巧，也不包含为获得天津工业大学或其化教巧化构的学仿站；？证书而使用过的材料－。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。Ｉ。学化论义作者签名：签宁Ｕ期年＾月Ｕ学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津工业大学有关保留、使用学位论文的规定。特授巧天津工业大学可将学化论文的今：部或部分內巧编入有关教掘库讲行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编Ｗ供查阅和借阅。同意学校向国家有关部ｎ或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学化论义作者签名：甘师签名：

3、Ｉｆｔ）０ｉ签宁Ｕ期：Ｇ年马月１〇Ｕ签宁Ｕ期：）年３月＂Ｕ学位论文的主要创新点一ＰＯ、指标选取方面，许多文章选取封闭基金折价率和Ｉ首日收益率为投资者情绪代理源指标，但封闭式基金在我国数量大幅减少，ＩＰＯ使封闭式基金折价率数据丧失了代表性，时间序列缺失严重，在２０１３年全年停发ＩＰＯ，使ＩＰＯ首日收益率无法进行正常实证研究。本文没有采用这两项常用代理指标，而是选取在我国市场上更具代表性和有效性的代理源指标，保证了样本延续性，让投资者情绪最大程度反映我国证券市场的实际情况，使研究结果更具说服力和准确度。二、研究内容方面，Ｗ往文献大都基于单个

4、市场，研究投资者情绪与该市场收益率的相互关系，并没有将投资者情绪对不同市场的股票收益率的影响做对比分析，本文创造性地对投资者情绪与同期的主、板中小板收益率之间的关系进行比较，考察投资者情绪对于中小板和主板市场的影响差异，Ｗ投资者情绪为影响因素，揭示中小盘股出现较大波动的原因。Ｈ、研究方法方面，往的文献中常常从某个侧面对投资者情绪与股市收益的关系进行研究，具有某种意义上的片面性，本文引入ＶＡＲ模型和非对称的ＥＧＡＲ巧模型，深入全面地探索投资者情绪与收一益率之间的动态互动关系和是否形成系统风险等问题，得到的系列结论将有助于对投资者ｋ绪与股市收益之间

5、的各种关系有一个全方位的认识。四、应用实践方面，本文研究发现非理性的情绪化交易行为可能是导致中小板相对于主板更大波动性的原因，中小板市场对投资者情绪变化更为敏感，从而投资者情绪为视角，更有针对性地为投资者投资理念与监管机构的监管方法提出合理建议，做到有的放矢，对症下药。摘要传统金融学假设投资者是完全理性且市场是有效的，但是这对于金融市场陆续出现的很多异象无法给出合理解释，。基于投资者有限理性的假设行为金融学验证了投资者情绪会影响证券的价格及其波动，作为行为金融学支柱学说的投资者情绪理论也得到了快速的发展，大量学者开始研究投资者情绪与证券收益

6、之间的关系。我国中小板市场经过了十余年的发展历程，己经成为中国证券市场上非常重要的组成部分，它与主板市场有很多的不同之处，其中中小板市场的投资泡沫与高波动性问题尤为突出，涌现着比主板市场上更多的非理性交易行为，本文立足，于投资者情绪，深入研究其与主板市场中小板市场收益变动的关系，探索其中的共同点与不同之处，考察投资者情绪在中小板市场的波动中是否发挥着更大的作用。一本文首先选择了四个投资者情绪源指标，用主成分分析法构造了个投资者情绪综合指标，该指标能够有效地反映投资者情绪的变化情况，然后选用ＶＡＲ向量自回归模型，考察并比较投资者情绪与主板、中小板

7、市场收益率之间的动态互动关系，最后建立了ＥＧＡＲＣＨ模型，比较了投资者情绪的变化及其波动对主板：、中小板市场收益率的影响。得到的总体结论是不论是投资者情绪的各滞后期，还是其变化和波动率，都对中小板市场有着更大的影响，投资者情绪波动对中小板市场形成了系统风险，，而对主板市场没有形成系统风险总之，相对于主板市场，中小板市场对投资者情绪变动更为敏感。本文通过研究投资者情绪与主板，、中小板市场收益之间的关系得出的结论一定的指导意义，同