市值管理还是股价操纵——对abc公司的案例研究

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2、师的指导下，独立进行研巧所取。得的成果除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过。的材料对本文的研充做出重要贡献的个人和集体，均已在文中标明并表示了谢意。本声明的法律后果由本人承担。ｂ论文作者（签名）：弓长挪年Ｉ又月日学位论文知识产权权属声明、：本人完全了解安徽财经大学有关保留使用学位论文的规定，即学校，允许论文被查阅和借阅有权保留送交论文的复印件；学校可公布论文的全部或部分内容，可レッ采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。（保密的论

3、文在解密后应遵守此规定）作者签名导师签名：＇ｗｔ年、么月Ｘ？日４ｉ隹罕AnhuiUniversityofFinanceandEconomicsThesisforMaster’sDegreeMarketValueManagementorStockPriceManipulation——ACaseStudyofABCCompanyApplicant：ZhangJian，Supervisor：ZhangZiYu，ProfessionalFields：MasterofProfessionalaccounting，DegreeType：Professional，Dat

4、e:September,2016，摘要论文题目：市值管理还是股价操纵——对ABC公司的案例研究学位类别：会计硕士学位申请人：张健指导教师：张子余摘要随着2005年股权分置改革的实施，市值管理越来越受到上市公司的重视。然而，在资本市场中，有企业借助于市值管理名义对热门题材进行市场操纵，损害了中小股东的利益，加剧了股票市场的风险。证监会于2014年12月19日针对市场操纵的执法工作情况进行公告，指出近期出现了以市值管理为名义的内外勾结，并通过上市公司选择性发布消息配合的新型股价操纵行为。由于借助于市值管理进行股价操纵与真正市值管理行为之间没有清晰的界定，监管部门针对当前股

5、票市场出现的这种新型股价操纵行为很难认定，因此，研究借助市值管理名义进行股价操纵的行为就显得尤为重要。本文首先运用文献分析法，梳理了国内外有关市值管理以及股价操纵的研究文献，分析市值管理和股价操纵的概念与内涵，比较市值管理和股价操纵的相同和不同之处，讨论为何借助市值管理名义进行股价操纵难于区分。然后，运用案例分析法以受到证监会公告的某上市公司为例进行研究，分析在现有的监管制度下如何认定借助于市值管理名义的股价操纵行为；本文认为在现有的监管制度下必须根据《证券市场操纵行为认定指引》中对于市场操纵行为认定的规定，来认定借助于市值管理名义的股价操纵行为。本文案例选择受到证监

6、会公告的ABC上市公司为研究对象，首先，对ABC公司基本情况进行简单介绍；其次，把ABC公司2014年11月1日至2015年5月31日期间的股价波动分为并购消息发布前、并购消息发布后到并购实际完成前、并购实际完成后三个阶段；然后，根据《证券市场操纵行为认定指引》中对于市场操纵行为认定的规定，对ABC公司三个阶段的股价走势与同行业股价走势进行比较研究，再运用收益率法比较ABC公司三个阶段与同行业的收益率；最后分别运用收益法和市场法计算ABC公司的每股股权价值与其股价进行比较。由案例研究可知，ABC公司在并购前后股价较大程度偏离企业内在价值，并且股价较大程度偏离同行业可比

7、股价。根据《证券市场操纵行为认定指引》，ABC公司此次并购方式的市值管理已经不再是简单的市值管理，应该属于借助于市值管理名义进行的股价操纵行为。本文还认为，在市场监管过程中借助于市值管理名义进行的股价操纵难以被处罚，在实践中出现被非法滥用与当前证券市场的法律环境有关。针对此类现象，我国监管部门应该完善法律制度，进一步确定市值管理的内涵以及外延，划清股价操纵与市值管理之间的界线，加强监管及处罚力度，完善信息披露机制，上市公司自身也应当加强监督，避免出现以市值管理名义的股价操纵行为，从而维护资本市场正常秩序。关键词：ABC公司；市值管理；股价操纵；超额收