中小市值公司股价波动的影响因素研究——股东人数和持股比例变化对股价推动作用分析

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1、中小市值公司股价波动的影响因素研究——股东人数和持股比例变化对股价推动作用分析ANSTUDYONTHEIMPACTFACTORSOFTHESTOCKPRICEFLUCTUATIONOFTHESMALLANDMEDIUM-SIZEDCOMPANIES---ANALYSISONTHESTOCKPRICEPROMOTINGROLEOFSHAREHOLDERS’NUMBERANDSHAREHOLDINGRATIOVARIATION学学专作导学班校：上海交通大学院：安泰经济与管理学院业：工商管理（MBA）者：邓竞雄师：张天西号：1131209561级：M1312098答辩日期：2015年12月

2、26日本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇

3、编本学位论文。本学位论文属于：年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日中小市值公司股价波动的影响因素研究——股东人数和持股比例变化对股价推动作用分析摘要如果询问A股二级市场上的投资者们，上市公司股价和股东人数之间有什么关系？很多经验丰富的老股民一定会告诉你,股价会随股东人数减少而升高,反之会随股东人数增加而降低。他们认为股东人数的增加和减少代表了股票这一筹码的分散和集中程度，筹码集中会导致拉升行情，筹码分散会引起股价走跌。但以上这些判断都只是人们在实际操作中总结出来的一些经验认识，并未进行理论分析及原因梳理。股价与股东人

4、数的相关性研究，此前已有学者和研究人员做过一些分析，但市场背景是多变的，自股改以来流通股所占A股市值比例也一直在扩大，一项经验要在一定的置信范围内具备策略指导性，还需要更多的分析和验证，并提取出最适合使用的情况。故本文首先对以前股东人数和公司股价方面论述的国内外文献进行了回顾和解读；然后从相关理论方面分析说明了股价的形成机制和影响股价的重要因素；厘清了股东人数和股价反向相关的市场经验之所以会在一些情况下起作用的来龙去脉；之后从实证角度出发，利用一次牛市和紧接着一次熊市的历史数据，对股东人数和中小市值公司股价数据进行了相关性分析，发现这两者之间并不具备显著负相关关系；由此针对市场上的相

5、关经验传闻进行了进一步思考，从另一个角度对该经验进行了验证，发现股东人数减小比率最大的20%股票组合，与股东人数无显著变化或者明显增大的股票组合相比较，在年平均异常收益方面明显偏大。不仅如此，作者还从股权集中度的角度出发设计针对第10大流通股股东持股比例和公司股价的相关关系检验，同时从实务操作角度出发看在第十大流通股股东的持股比例上是否存在相应的门限阙值来导致股价和其强相关，持股比例和股价正相关关系强的股票组合是否具备明显的正异常收益；最后根据实证的数据给出作者对于股票二级市场的操作策略建议并总结全文。关键词：股东人数，持股比例，股价，筹码，相关系数ANSTUDYONTHEIMPAC

6、TFACTORSOFTHESTOCKPRICEFLUCTUATIONOFTHESMALLANDMEDIUM-SIZEDCOMPANIES---ANALYSISONTHESTOCKPRICEPROMOTINGROLEOFSHAREHOLDERS’NUMBERANDSHAREHOLDINGRATIOVARIATIONABSTRACTThereisgreatcorrelationbetweenthechangeofthenumberofshareholdersandthestockpriceoflistedcompanyaccordingtothehistoricalexperiencef

7、romtheparticipantsinthestockmarket.Whilethenumberofshareholdersincreases，thestockpricetendstofall；Viceversathestockpriceisrelativelystrongwhenthenumberofshareholdersdecreases.Thefewershareholdersindicatethatthechipsaremoreconcentr