机构投资者对公司并购的影响

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1、学校化号１０５３２学号Ｓ１３２巧０００６分类号密级戀碱或Ａ拿ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文机构投资者对公司并购的影响学位串请人姓名张擎抹培养单位经济管理研究中也导师姓名及职称刘千秋教授学科专业念融学研究方向公司金融论文提交日期２０１６年５月：２６日学校代号：１０５３２１学号：Ｓ３２５２０００６密级：湖南大学硕±学位论文机构投资者对公司并购的影响学位串请人姓名＝张擎柱导师姓名及职称＝刘千秋教授培

2、养单位；经济管理研巧中也专业名赖：余融学论文提交日期：２０１６年５月２６日１论文答辩曰期：２０６年５月２９日答游委员会主席：黄巍教授ＴｈｅＩｍｐａｃｔｏｆＩｎｓｔｉｔｕ村ｏｎａｌｌｎｖｅｓｔｏｒｓｏｎＭｅｒｇｅｒｓａｎｄＡｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓｉｎＣｈｉｎａｂｙＺＨＡＮＧｉｎｚｈｕＱｇＢ．Ｓ．（ＨｕａｚｈｏｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ）＊Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉ打ａｔｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔ

3、ｉｏ打ｏｆｔｈｅｐｒｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓＩｎＦｉｎａ打ｃｅｉｎｔ；ｈｅＧｒａｄｕａｔｅｓｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒＰｒｏ化ｓｓｏｒＬＩＵ（ＪｉａｎｑｉｕＭａｙ，２０１６湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究，本论文不包含所取得的研究成果．除了文中特别加Ｗ标注引用的内容外任何其他个人或集体己经发表或撰写

4、的成果作品。对本文的研究做出重。要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：养曰期：又４年（月Ｉ日葦ｉ学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留，、使用学位论文的规定同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可［＾将本学位论文的全部或部分、内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。

5、２、不保密＾＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）：作者签名：养曰期年月曰／导师签名：４义曰期：年＾月曰含＇勺Ｉ机构投资者对并购的影晌摘要在政府＂超常规发展机构投＂资者方针的指引之下国内机构投资者发展态势如雨后春資，在我国资本市场上扮演着越来越重要的角色。根据Ｗｉｎｄ数据库统计截至２０１４年底我国机构投资者持股数量占Ａ股流通市场的４９．２％。机构投资持股比例的增加使得其参与上市公司治理的积极性也增强。本文从并购重组的新视角探寻国内机构投资积极参与上市公司治理的经验证据。２０００－２０４Ｔｏ

6、ｂ文章基于１５８８起并购事件的微观数据ｉｔ年期间４，采用模型和Ｐｒｏｂｉｔ模型实证检验了主并公司的机构投资者持股比例，持股最多的基金管理公司持股比例对并购交易价值的影响Ｗ及ＱＦＩＩ持股比例对其发生跨国并购概率的影响。实证结果显示，：（１）上市Ａ股公司中机构投资者的持股比例越高其作为主并公司的并购交易价值就越大（２）上市Ａ股公司中持股最多的基金管理公司持股比；例越高，其作为主并公司的并购交易价值就越小；（３）上市Ａ股公司中ＱＦＩＩ持股比例越高，其作为主并公司就有越大的可能性参与跨国并购。该结论表明机构投资者在公司

7、并购层面积极参与了上市公司治理，因此政策当局应当继续坚持把大力发展机构投资者作为改善中国资本市场的重要战略内容，尤其注重对ＱＦＩＩ制度一０００－２０的完善。另方面本文比较了２１４年间１８８２起并购事件首次公告日前后主并公司ＣＡ民（累计异常收益率）的变化，揭示了国内资本市场并购重组存在严重的内幕交易问题，呼吁监管层加强对于内幕交易的监管。同时通过实证检验发现机构投资者持股能够有效缓解并购重姐信息首次披露日前的内幕违法交易问题。关键词：机构投资者跨国并购ＦＩＩ累计异常收益率；；Ｑ；ＩＩ硕丄？学位论文Ａ

8、ｂｓｔｒａｃｔＵｎｄ＂，，ｅｒｔｈｅｅｘｔｒａｏｒｄｉｎａｒｙｐｒｏｍｏｔｉｏｎｏｆｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌｉｎｖｅｓｔｏｒｓｐｏｌｉｃｙｏｆｔｈｅｇｏｖｅｒｎｍｅｎ