机构投资者对并购绩效的影响研究

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1、中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：KJ20101356硕士学位论文机构投资者对并购绩效的影响研究作者姓名：赵秀明学科专业：会计学指导教师：宋希亮教授培养院系：会计学院二○一三年五月十日TheResearchonTheFunctionofInstitutionalInvestoronM&APerformanceADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：ZhaoXiuMingSupervisor：Prof.SongXiLiangSchoolofAccou

2、ntingShandongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：KJ20101356硕士学位论文机构投资者对并购绩效的影响研究作者姓名：赵秀明申请学位级别：管理学硕士指导教师姓名：宋希亮职称：教授学科专业：会计学研究方向：财务管理学习时间：自2010年9月1日起至2013年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2013年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了

3、文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部

4、或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要随着机构投资者的不断发展壮大，其在资本市场上扮演着越来越重要的角色。国内市场的发展与制度的完善，也为其发挥作用效力提供了重要的保障。但是机构投资者在公司并购活动中发挥怎样的作用，是否能够促进企业并购绩效的提高？对于上述问题，我国相关文献缺乏统一的研究，同时研究环境的差异也决定了国外相关的研究对于该问题的解决借鉴意义不大。本文试图以并购活动这一公司外部治

5、理机制为研究切入点，分析机构投资者对并购绩效的所产生的影响。在此基础上，丰富和完善了机构投资者对公司治理作用效力的相关研究，并帮助人们重新认识机构投资者在资本市场上扮演的角色。本文在归纳分析相关文献的基础上，结合委托代理理论、利益相关者理论、公司治理理论，提出研究假设。并选取2009年至2010年发生并购活动的上市公司为样本，建立回归模型对研究假设进行验证。在解释变量的选择中，本文引入影响机构投资者作用效力发挥的三个实验变量，并通过描述统计和回归分析对研究假设进行分析和验证，来衡量机构投资者对并购绩效的作用效力。通过分析

6、我们得出以下结论：机构投资者对管理层的监督、对第一大股东的利益制衡可以增加并购绩效；而机构投资者与其他利益相关者的利益冲突则降低并购绩效。研究结果与我们的研究假设相一致，即机构投资者在一定程度上对公司并购绩效可以产生一定的作用效力关键词：机构投资者并购绩效利益冲突iAbstractAsthegrowingofInstitutionalInvestor,theyplayamoreandmoreimportantroleinCapitalMarket.Thedevelopmentofdomesticmarketandimpr

7、ovementofrulesandregulationsprovideimportantguaranteesforInstitutionalInvestortomakeadifference.ButwhatroleInstitutionalInvestorplayedinM&A?Willtheyimprovetheperformanceofmergerandacquisition?Fortheabovequestions,thereisnouniformresearchindomesticliterature,meanw

8、hiledifferencesinstudyenvironmentalsodeterminethattheforeignrelativeresearcheslackofreferencevalueinsolvingtheseproblems.ThispaperwilltrytomakeM&A,theexternalg