基于garch-var模型的新三板市场流动性风险量化研究

《基于garch-var模型的新三板市场流动性风险量化研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、讀麵硕±学位论文ｆＩ＾綱目：輸删補麵述禍％流动性风险量化研究Ｉ国内图书分类号—：ｐ＂口密级：公开国际图书分类号：西南交通大学研究生学位论文基于ＧＡ民ＣＨ－Ｖａ民模型的新Ｈ板市巧流动性风捡量化研究年级２０１３级姓名张亚西申请学位级别经济学硕±专业理论经济学指导老师塞祥胜二零一六年五月二十日＇口１ＣＩ１ｌａｓｓｉｆｉｅｄｎｄｅｘ：下Ｕ：．Ｄ．ＣＳｏｕｔｈｗｅｓｔＪｉａｏｔｏｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＭａｓｔｅｒＤｅｒｅｅＴｈｅｓｉｓｇＲＥＳＥＡ民ＣＨＯＮＬＩ

2、ＱＵＩＤＩＴＹＲＩＳＫＯＦＮＥＥＱ—ＭＡＲＫＥＴＢＡＳＥＤＯＮＧＡＲＣＨ－ＶＡＲＭＯＤＥＬＧｒａｄｅ：２０１３Ｃａｎｄｉｄａｔｅ：ＺｈａｎＹａｘｉｇＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｇｒｅｅＡｌｉｅｄｆｏｒ：ＭａｓｔｅｒｉｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓｐｐＳｅｃｉａｌｉｔ：ＴｈｅｏｒｉｔｉｃａＥｃｏｎｏｍｉｃｓｐｙｌＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒ：ＤｏｕＸｉａｎｇｓｈｅｎｇＭａ．２０２０１６ｙ，西南交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交

3、论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可Ｗ将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１．保密□，在年解密后适用本授权书；＇２．不保密曰／使用本授权书。＂（请在１＾上方框内打小）、学位论文作者签名；指导老师签名曰期；．．ＩＸ）日期／）７４ｔ／、唉西南交通大学硕±学位论文主要工作（贡献）声明本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下；本硕±学位论文撰写由本人独立完成，在论文写作过程中独自捜集大量关于新兰板及流动性

4、风险的研究文献和数据资料作为参考，Ｗ实证研究为主进行问题的探讨，在分析新Ｈ板流动性及流动性风险特征的基础上，对数据结果深入分析得到本文的研究结论。本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰。写过的研究成果，均己。对本文的研究做出贡献的个人和集体在文中作了明确说明一本人完全了解违反上述声明所引起的切法律责任将由本人承担。学位论文作者签名：－．於曰期；Ｗ／ｂｆｃ西南交通大学硕±研究生学位论文第Ｉ巧摘要作为我国场外

5、交易市场发展的特色产物，王板市场在成立初期，主要用于解决原法人股交易系统ＳＴＡＱ、ＮＥＴ遗留法人股流通问题。为发挥市场融资功能Ｗ拓宽中小企业融资渠道，新王板于２００６年应运而生，并在２０１２年首次扩容后，实现挂牌企业、２０４Ｈ板完成从试点到全国范围的扩容，意味流通股本的快速増长。１年新着其已成为我国资本交易市场的重要补充。尤其是做市商制度在新Ｈ板正式推行实施后，券商、投资者、企业纷纷涌入新三板，挂牌企业新增数量及年总市值屡创新离，市场地位大幅度提升。２０１５年７月３１日，新Ｈ板摆脱场外市场的范畴，正式被纳入到场内市场。截至２０１５

6、５２９，年底，新王板挂牌公司己达１家，总市值超过２．４６万亿元，２０１６年５月新兰板将实行分层管理业被划分为基础层及创新层，，企，实行不同的管理标准为日后构建转板制度奠定良好基础。新Ｈ板目前苗己面向全国范围，大量的投资者和资金涌入新Ｈ板，但是市场仍缺乏流动性，稳定性较差，并面临着较大的流动性风险。随着新三板市场地位的不断提高将吸引更多的资本进入，，在此发展背景下，市场深入分析新Ｈ板市场的流动性风险特征，并据此提出合理的风险管理建议，对充分发挥新Ｈ板的企业解化、价格发现、资源配置等功能具有现实意义。本文在了解新三板现行交易制度的基础上，

7、从市场宽度、市场深度、价量综合Ｈ，并结合横向比较及纵向比较分析新Ｈ板市场流动性特征个维度分别构建流动性指标。接着采用ＧＡＲＣＨ模型测算样本股的流动性波动率，据此分析新Ｈ板流动性风险的长一ａ－期变化特点。继而进步构建ＬＶａＲ模型Ｗ实现更为准确的风险值测算，基于所选样本股的流动性风险值，观巧新Ｈ板流动性风险的短期特征。研究表明，从长期来看，新Ｈ板经历成立初期的疲软之后，在２０１４年扩容后交易量呈现井喷式增长，流动性水平波动剧烈，并与行业、交易方式等存在相关性。从短期来看，，新三板流动性风险在市场风险中占比较高其中Ｗ外生流动性风险为主，市

8、场因素更容易引起流动性