中国上市公司股权激励与公司业绩的实证研究

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1、Ｉ脅命巧絳賀矣ＣａｉｉｆＥｉｃｓａｎｄＢｕｓｉｎｅｓｓｐｉｔａｌＵｎｖｅ巧ｔｙｏｃｏｎｏｍ硕壬学位论文Ｔｈｅｓｉｓｆｔ）ｒＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒ一论文题目；中国上市公司股权激励与公司业绩的实证研究专业：金融学２２０１３１１０６６６学号．；作者＿道幸：■）刘妍芳．指导教师；２０１６年３月；完成时间ｍ＇ｉＨ独创性声明本人郑重声明：今所呈交的《中国上市公司股权激励与公司业绩的实证研究》论文是我个人在导师指导下进行的研究王作及取得的科研成果。尽我所

2、知，文中除了特别加＂标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者签名：日期＾年１月＾日关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引；学校可从公布论文的全部或部分内容，可レ乂采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）ｘ＾如作者签名导师签名日期：ｖ／年月日摘要现代企业委托-代理关系的存在是股权

3、激励机制生根发芽的土壤，股权激励制度可以有效地消除“代理人”风险的运行机制是：通过授予上市公司高管一定比例的公司股权，促使他们与上市公司形成命运共同体，从而规避高管做出可能有损于公司长远利益的行为的风险。随着时代的发展与改革进程的加快，股权激励作为一种激励职工的方式被更多的上市公司所认可，同时股权激励的对象范围扩大不再单纯拘泥于企业高层管理者。我国上市公司的股权激励制度的快速发展得益于2005年12月31日《上市公司股权激励管理办法(试行)》的出台，此后，股权激励进入规范化的发展阶段。据我国证监会调查统计，截至2014年12月末，沪深A股市场已经实施的股权激励计划

4、多达613个。就股权激励计划实施的模式而言，上市公司定向发行股票（287个）以及授予期权（290个，上市公司通过定向发行股票获得用于激励目的的股票）这两种激励方式分别占了46.81%、47.3%。本文的主要目的是通过实证来验证公司股权激励制度的实施是否对公司业绩有一定的正面效应，文章的数据主要来源于Wind资讯提供的我国沪深交易所内A股上市企业的系列财务指标数据，时间跨度为2005年到2014年四年。通过回归分析得出结论：我国上市公司实施的股权激励制度在总体上取得了有效的结果,改善了公司的业绩。据此，提出如下政策建议：增强我国资本市场的有效性；建立专职的经理人市场

5、；完善上市公司实施股权激励计划方面的法律法规；完善上市公司自身的且与社会主义市场经济相适应的公司治理机制；创建可以如实反映上市公司经营业绩与评估高管绩效的的综合业绩评价指标体系。关键词：股权激励上市公司综合财务指标IAbstractFormodernenterprises，theexistenceofPrincipal-Agentrelationshipisresponsibleforthebirthofequityincentivemechanism.Bysendingsharesorequityofenterprises,thestafforseniorexe

6、cutivewillbesoenergeticanddiligenttoworkthattheirinterestsconcurwitheachotherdynamically.Withthedeepeningofreform,moreandmorelistedcompaniesarepleasanttoimplementequityincentiveplans.Therapiddevelopmentofequityincentivemechanismoweto“ListedCompaniesIncentiveManagementApproach(piloting

7、)”thatwaspromulgatedbytheChinaSecuritiesRegulatoryCommissionon31December2005.BasedonthebasisofstatisticaldatafromtheChinaSecuritiesRegulatoryCommission,Uptothe31December2005,thereare603equityincentiveplanshavebeenimplementedinShanghaiandShenzhenA-sharemarket.Inthecaseofequityincentive

8、modes