基于交易成本的股票流动性溢价研究——来自于上证a股的经验证据

《基于交易成本的股票流动性溢价研究——来自于上证a股的经验证据》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、？■，一：＾－：－－ｒ，ｒ＾ｒ，Ｖ：．…：：＿：一。…—．：Ｔ—二：二二’；…；枯—：二二１二－ｒ—ｒｉ某訟町马吉：讀游？■？？二一．．…二三ｉ’．ｉ－：巧＿＿＿—ｌ＇Ａ；盛早：；；赴＇译ｊ；驾！ｒｒＶ！：矣击种成＊赛ＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦ巨ＬＥＣＴＲＯＮＩＣｓｃＩ巨ＮＣＥＡＮＤＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹＯＦＣＨＩＮＡ：＊ｉ妃Ｘ安Ｗ＇驳专业学位硕±学位论文ＭＡＳＴＥＲ

2、ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＰＲＯＦＥＳＳＩＯＮＡＬＤＥＧＲＥＥＩＪ？Ｘ＾／身旅伊。。—论文题目基于交易成本的股票流动性溢价妍堯一来自于上姐Ａ股的经验姬据＾专业学位类别工賴硕壬学号２０１３２２１１０４０５作者姓名周廷发指导教师搭崇辉副教授分类号密级注1UDC学位论文基于交易成本的股票流动性溢价研究—来自于上证A股的经验证据（题名和副题名）周廷发（作者姓名）指导教师蒋崇辉副教授电子科技大学成都（姓名、职称、单位名称）申请学位级别硕士专业

3、学位类别工程硕士工程领域名称物流工程提交论文日期2016.04.28论文答辩日期2016.05.27学位授予单位和日期电子科技大学2016年06月答辩委员会主席评阅人注1：注明《国际十进分类法UDC》的类号。Researchontheilliquiditypremiumbasedontheperspectiveoftradingcost—theempiricalevidencefromtheShanghaiAsharesAMasterThesisSubmittedtoUniversityofElec

4、tronicScienceandTechnologyofChinaMajor:MasterofEngineeringAuthor:ZhouTingfaSupervisor:A.ProfJiangChonghuiSchool:SchoolofManagementandEconomicsofUESTC独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方夕ｈ论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得

5、电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表Ｗ谢意。￣＇已作者签名：巧发日期：如年＾月＾日论文使用授权？本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可［＾将学位论文的全、部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保

6、密的学位论文在解密后应遵守此规定）、作者签名：巧＾给导师签名：冢奇（日期：＾年月日摘要摘要本文基于交易成本的视角，运用沪市A股2001—2014年的日交易数据研究了中国股市的流动性溢价情况。全文包括低频流动性指标的适用性检验和中国股市流动性溢价研究两部分。低频流动性指标的适用性检验部分，以Rösch和Kaserer的高频指标—成交量加权价差为基准，运用分笔交易数据，考察了低频指标度量流动性的适用性情况。研究发现，周芳、张维的非流动性指标ILLIQ在度量流动性时效果最好，优于张铮等关于中

7、国股市的Amihud指标、Zhang(2010)关于新兴、交易不活跃市场的IlliqZero_指标，换手率度量流动性的效果较差。随着频率由日到月的降低，低频指标与高频指标之间的整体相关性水平升高。中国股市流动性溢价部分，基于交易成本的视角，借助Acharya&Pedersen的流动性调整模型考察了中国股市对流动性水平，流动性风险beta2、beta3和beta4的溢价情况。研究发现，流动性水平、流动性风险对2001—2014年股票平均收益有正的影响。流动性溢价的变化研究显示，2001—2006年流动

8、性对于股票收益的影响较小，2007—2014年流动性对股票收益的影响较大。区分牛市、熊市以及横盘的研究发现：牛市、熊市环境下，股票收益受流动性的影响较大；横盘调整阶段，受流动性的影响较小。此外，研究还发现，牛市、熊市时期流动性风险beta4（股票非流动性对市场收益的敏感度）对股票收益的影响最大，横盘调整阶段流动性风险beta2（个股非流动性对市场非流动性的敏感度）对股票收益的影响相对较大。关键字：高频指标，流动性风险，交易成本，溢价IABSTRACTABSTRACTT