股票市场的流动性风险溢价的实证研究——以上海股票市场为例

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1、学校代码：10036_”《j劂Uolmmit钟yof．三塑盟鱼丝金融硕士专业学位论文股票市场的流动性风险溢价的实证研究——以上海股票市场为例培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融硕士研究方向：资本市场作者：席文娟指导教师：于瑾教授论文日期：二。一三年三月IIIIIIitlIIIIIIIIIIIIIIIIlY2388468EmpiricalResearchonLiquidityPremiUmofStockMarket·-·---BasedonShanghaiStockMarket学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学

2、位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：砗乏拍≯。乡年芎月，。日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化

3、或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：雒乏之龟剔醛轹于瑾N7历’7t,t；年b-月，口日w，弓年，月／／Et摘要流动性和资产定价是金融学领域的研究热点，本文基于上海证券交易所的交易数据，从流动性和资产定价问关系的角度对上海股票市场的流动性的存在性进行实证研究。本文选取2005年1月至20

4、11年12月间上海证券交易所的股票作为样本，将Amihud(2002)提出的非流动性溢价作为流动性风险因子引入资本资产定价模型和Fama-French三因素模型，分别构建以市场超额收益率及流动性水平为解释变量的双因子模型，以市场超额收益率、公司规模、账面市值比及流动性水平为解释变量的四因子模型，并利用其对上海股票市场中流动性和资产定价的关系进行实证研究。此次实证研究不仅丰富了国内对于流动性的研究方法，还更新了国内关于流动性的研究数据。本文在第一部分介绍研究的背景及意义；第二部分分析国内外学者的研究成果；第三部分分别对流动

5、性和资产定价模型进行介绍；第四部分对流动性和资产定价间的关系进行实证研究，并分析研究结果；第五部分基于实证研究的结果提出政策性建议。实证结果表明，第一，上海股票市场存在流动性溢价，流动性是影响资产定价的因素之一；第二，基于流动性扩展的模型优于传统的资本资产定价模型和Fama-French三因素模型。关键词：流动性，资产定价，非流动性溢价AbstractLiquidityandassetpricingaremajorissuesoffinancialresearch．BasedonShanghaiStockExchange

6、．thisthesisexamineswhetherliquidityexistsinShanghaistockmarketfromtheperspectiveoftherelationbetweenliquidityandassetpricing．TakingstocksofShanghaiStockExchangeassamplesfrom2005to2011．thisthesisaddsAmihudilliquiditypremiumtoassetpricingmodel-SOastobuildliquidity-

7、augmenteddouble-factormodel．theexplainingvariablesofwhicharemarketpremiumandliquidity,andfour-factormodel，theexplainingvariablesofwhicharemarketpremium，size．book—to—marketvalueandliquidity．Thenthethesisconductsempiricalstudyontherelationbetweenliquidityandassetpr

8、icingwiththeabovemodels．Theempiricalresearchenrichesresearchmethodologyofliquidity,aswellasupdatesempiricalresearchdata．Firstly,thisthesisintroducesresearchbac