行情视角下股票市场系统流动性及其风险溢价研究

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1、学校代号：10532学密号：S10141011级：湖南大学硕士学位论文行情视角下股票市场系统流动性及其风险溢价研究堂僮由遣厶姓名廑述福昱垣蕉刍丞驱整；萱查坚副熬握埴差望僮；王直笪堡堂瞳童些刍整!笪理型堂皇王程迨室提童旦甥12Q!三生!Q旦Q皇目诠窒筌避旦期12Q13生!!旦22旦签趱委员会圭度!遨麦熬援ResearchonSystematicLiquidityandSystematicLiquidityRiskPremiumfromthePerspectiveofMarketQuotationsinChinabyT

2、ANGShufuB．E．(XiangtanUniversity)1996AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagementScienceandEngineeringIntheGraduateSchool0fHunanUniversitySupervisorAssociateProfessorZENGZhijianOctober，2013湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在

3、导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。⋯名：产以吼叫一。月r日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等

4、复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密囹。(请在以上相应方框内打“4”)⋯名：降以日期驯秽月尸日导师签名：‘前易哆日期：少I多年尸月{彳日行情视角下股票市场系统流动性及其风险溢价差异研究摘要自2008年由流动性加剧了的席卷全球的金融危机发生以来，人们开始将流动性风险管理与市场风险、信用风险放到同一个高度，给予足够的重视和加大对其的量化研究。本文针对国内外市场机制的不同，讨论我国股票市场的系统流动性风险以及牛熊市行情下的差异。首先，本文在综述流动性与系统流动性相关研

5、究的基础上，界定了系统流动性、系统流动性风险、系统流动性风险溢价的定义，分析了相关影响因素，回顾了我国股票市场的牛熊市现状，阐明了从牛熊市视角出发研究系统流动性的意义。其次，根据系统流动性的定义，通过个股流动性与市场流动性协动验证了我国股票市场系统流动性的存在，并结合牛熊市行情，进一步研究了系统流动性在不同行情下的差异。最后，本文构建了系统流动性风险溢价实证模型，从总体和分行业角度分别对我国股票市场系统流动性风险溢价进行了研究。采用二元均值GARCH(1，1)一一DiagonalBEKK模型分别对牛熊市下系统流动性

6、风险溢价进行估计，总体差异结果表明，牛熊市行情下的系统流动性风险溢价存在显著的差异，在对系统流动性风险进行管理时应当根据当前行情制定对应的策略。行业差异结果表明，牛熊市行情下的系统流动性风险溢价的差异在各行业都存在，但差异大小存在显著不同，在针对特定行业或者股票进行系统流动性风险管理时应考虑行业因素。本文从牛熊市视角下讨论了我国交易机制下的系统流动性的相关问题，希望能在新的视角下研究系统流动性的同时，为完善现有的金融风险管理体系提供新的思路。关键词：系统流动性；系统流动性风险；风险溢价；牛熊市；GARCH模型硕士学

7、位论文AbstractSincetheglobalfinancialcrisisoccurredin2008bytheliquidityexacerbated，researchersgivensufficientattentionanddoquantitativeresearchontheliquidityriskmanagement．Focusedonthedifferenceofmarketmechanismsondomesticandforeignmarkets，thispaperdiscussedthesy

8、stemicliquidityriskanditsdifferenceinthebullandbearmarketinChina’Sstockmarket．Firstly，basedonthereviewoftherelevantliteratureofliquidityandsystemicliquidity，definitionofsystemicliq