上海股票市场节日效应的实证研究

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1、学校代码10530学号200802040227分类号F224.0密级硕士学位论文上海股票市场节日效应的实证研究学位申请人李超指导教师龚志民教授学院名称商学院学科专业数量经济学研究方向经济行为分析与预测二〇一一年四月二十日TheempiricalResearchofShanghaiStockMarketHolidayeffectCandidateLiChaoSupervisorProfessorGongZhiMinCollegeBusinessSchoolProgramQuantitativeEconomicsSpecializationEconomicbehaviora

2、nalysisandpredictionDegreeMasterofEconomicsUniversityXiangtanUniversitythDateApril20,2011湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，

3、同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日摘要有效市场假说是现代金融经济学和投资学的理论基石，它认为价格的变化可以反映所有可以得到的信息。虽然已有很多证据表示市场是有效的，然而这一假说也不是完美的。从二十世纪八十年代以来，有许多实证研究得出市场中存在很多得不到合理解释的现象。在新兴证券市场或者是其他成熟的证券市场，股票收益在中长期有着某些

4、可以预测的模式，这有悖于传统金融理论，尤其是有效市场假说。这些可预测的模式被称之为市场异象，主要包含周内效应、周末效应、规模效应、市盈率效应、情绪效应、一月份效应、节日效应等等。学术界对一些效应的研究已经取得了丰硕的成果，但对节日效应的研究比较少。本文以我国上海证券交易所的股票收益率为研究对象，选取1995年12月27日到2011年4月10日的数据为研究样本，研究被多数人忽视的“节日效应”，来验证是否存在收益率异常的问题。实证上首先使用Friedman检验验证了节日效应存在性，然后使用虚拟变量回归检验给出了节日效应的存在性和具体影响，最后使用ARMA模型检验更进一步说明

5、了在去除序列相关的情况下，对我国股票市场节日效应的存在性和持续性进行了实证分析，从而得出上海股票市场存在节日效应。节日效应这一市场异象的存在对经典的有效市场假说理论构成了挑战。它导致投资者可以凭借过去信息获得额外收益。投资者根据节日前后各收益率的差别,在高收益日卖出,低收益日买进,从而使有效市场假设失效。因此,对节日效应研究的重要意义,在于更好理解我国股票市场运行的规律，并分析了我国股票市场运行的效率。关键词：节日效应；Friedman检验；虚拟变量回归；ARMA检验IAbstractEfficientmarkethypothesisisthecornerstoneof

6、themodernfinancialeconomicsandinvestmenttheories.Itisthatpricechangescanreflectallavailableinformation.Althoughtherehavebeenplentyofevidencethatthemarketisefficient,butthishypothesisisnotperfect.Sincetheeightiesfromthetwentiethcentury,manyempiricalstudiesobtainthattherearemanyunreasonabl

7、eexplanationofthephenomenon.Inemergingstockmarketsorothermaturestockmarket,stockreturnsinthelongtermhasacertainpredictablepatterns,whichruncountertotraditionalfinancialtheory,especiallytheefficientmarkethypothesis.Marketvisionconsistsmainlyofweekeffect,weekendeffect,scale