以房养老影响因素及定价模型研究

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1、硕士学位论文―以房养老‖影响因素及定价模型研究作者姓名华争学科专业管理科学与工程指导教师苏锡坤副教授所在学院工商管理学院论文提交日期2016年4月25日Researchoninfluencefactorsandpricingmodelof"housingendowment"ADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：HuaZhengSupervisor：Prof.SuXikunSouthChinaUniversityofTechnologyGuangzhou,China分类号：F832学校代号：10561学号：20132012

2、2452华南理工大学硕士学位论文“以房养老”影响因素及定价模型研究作者姓名：华争指导教师姓名、职称：苏锡坤副教授申请学位级别：管理学硕士学科专业名称：管理科学与工程研究方向：金融工程与风险管理论文提交日期：2016年04月25日论文答辩日期：2016年05月30日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：2016年06月日答辩委员会成员：主席：赖朝安副教授委员：易余胤教授牛保庄教授华南理工大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。

3、对本文的研究做出重要贡。献的个人和集体，均己在文中ｙＡ明确方式标明本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。＞？３作者签名：半各日期：节化年６月：＾日学位论文版权使用授权书‘本学位论文作者完全了解学校有关保留、，目Ｐ：巧用学位论文的规定，研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属华南理工大学。学校有权保存并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论文被查阅（除在保密期内的保密论文外）；学校可Ｗ公布学位论文的全部或部分内容，可允许采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文一。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相致。本

4、学位论文属于：口Ｍ密，在年解密后适用本授权书。乂＾保密，同意在校园网上发布，供校内师生和与学校有共享协议的单位浏览；同意将本人学位论文提交中国学术期刊（光盘版）电子杂志社全文出版和编入ＣＮＫＩ《中国知识资源总库》，传播学位论文的全部或部分内容。请在＂＂Ｗ上相应方框内打Ｖ（）泽拿－诚－作者签名；日６期ｉ签．：：ｗ．指导教师名日期ｆｉ自摘要随着中国进入老龄化社会，老年人口不断增加，养老问题显得日益重要。而中国现阶段正面临养老金缺口巨大、养老费率下降等问题，如何让老年人度过一个安详的晚年，成为一个大问题。反向抵押贷款是一种新型养老产品，它够在保证老年人对

5、房屋使用权的前提下，以房产为抵押给老年人提供一笔借款，保证老年人的日常生活。一项产品能否推行开来，其定价的合理性十分关键。而在建立模型之前，应该要先识别影响模型的因素。本文在分析了主要影响因素后，站在借款者角度改进了之前的定价模型，通过计算及敏感性分析验证了其合理性。基于上述情况，本文从影响定价模型的因素入手，通过文献研究提炼出利率波动、房屋抵押价值、借款人预期寿命三个主要因素。之后分析并模拟了利率波动路径，计算了未来利率变动情况；创新性地采用二手房价格指数模拟了房屋价格的变动及未来发展趋势；又在使用全新数据采用动态模型计算了预期寿命，模拟了未来寿命变化情况，相比于原有数据和静态模型计

6、算结果，新计算出的预期寿命有了明显增加。接着使用风险中性分析法建立了定价模型，并对之前的模型做出一定修改，使贷款累计额中不再包括期初费用，期初费用的偿付采取分期付款方式，使其更符合实际情况。最后对单生命无赎回权下终身年金支取模型做了具体测算，计算了不同年龄段可获得的贷款额度。证明随着年龄的增长，借款人可借款额度也随之增长。之后，对房屋价值、房屋折旧率、初始贷款率、无风险利率几个因素做了敏感性分析，证明借款额与房屋价值成正相关且敏感度最高，与房屋折旧率、初始贷款率、无风险利率成负相关。而且，各定价结果都可以得到解释，计算值也在合理范围内。对进一步验证了定价模型的合理性。关键词：反向抵押贷

7、款；单纯跳跃过程；ARMA模型；Lee-Carter模型；风险中性定价法；数值定价IABSTRACTAlongwiththeagingproblem,pensionproblemsbecomeasocialproblem.Therearetwoproblems:thepensiongapandthepensionratedrop.Reversemortgageloanisintroducedtosolvetheproblemanditorigi