上市公司高管过度自信对公司投资支出的影响——基于行为财务理论

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3、会计学．：碑苗＇＾？杉橡文答辩时间：２０１５年１０月解讓＇＂．．．＇节．．．扣？礎村ｒ，，－、ｔ■－、？Ｍ女＇；中心［＇；＇＇么嫁心．？／３；如！觀於．Ｎ巧：ｔ—＇宇．媒一’－．：、．：＇《’恥‘Ａ兵；．ｒ＼黄盼苗ｔ耀Ｕ－＇■一？？‘■：：在心巧摘要公司投资活动为公司成长和未来现金流量増长提供了基础，管理者的投资行为是否正确会对公司价值的实现产生直接影响，然而现实中许多公司却一。存在着不同程度的投资扭曲行为般理论研巧认为，多种因素会造成公司投资扭曲行为，除了投资决策者未能全面掌握市场信息、决策

4、者自身知识与能力不足、市场环境变化所引起公司投资扭曲外，管理者自利行为也会帯来公司的投资扭曲。国内外学者对公司投资决策活动开展了大量的理论和实证巧巧，，这些研巧基本都建立在传统财务理论之上在研巧影响公司投资决策活动的众多因素中并没有将管理者做出决策投资时的也理因素包含在内。而事实上，管理者在做投资决策时并非都是理性的，决策时候的高管过度自信也会影响其决策活动结果，这就要求我们在研究管理者投资决策行为是要结一合行为公司财务学，将管理者的也理因素这重要变量引入到公司投资研巧中。本文从行为公司财务理论出发，通过实证研究，主要检验了我国

5、沪深两市上市公司中管理者过度自信对公司投资支出的影响，全文的具体研巧框架安排为：一第部分为引言，主要介绍本文的研究背景及研巧意义、采用的研巧方法、论文的研巧内容及研究的积极探索之处。其中研巧意义从Ｈ个层面阐述，积极探索之处主要从与前人研究的不同展开讨论。二一。第部分为文献综述该部分主要包括两部分内容，第部分概括了国内过度自信理论和传统公司投资理论；第二部分在行为财务学基础上，着重强调国内外学者对管理者过度自信对公司投资决策影响的研究内容及研究成果，根据相关巧究结果形成综述，进行小结。第兰部分为概念界定与理论基础。该部分定义了

6、管理者过度自信、行为财务理论，投资支出等相关概念，总结阐述了与本文研究假设提出相关的理论基础，使研究设计合理。第四章为理论分析与研巧设计。该部分在理论分析的基础上提出了相关硏究假设，选取了相关的变量指标，设计出相关的模型，并确定出样本选择Ｉ范围。。第五章为实证检验与结果分析本文利用ＳＰＳＳ２１．０对样本进行描述性统计、Ｐｅａｒｓｏｎ相关系数检验并对相关数据进行多元回归，对实证研究结果进行。分析，研究其对假设的验证程度。最后根据回归结果得出相关结论第六章为研究结论、政策建议与研究展望。该部分结合祝究假设、回归一结果臥及现实

7、情况得出结论，相应提出政策建议，并在此基础上提出进步研巧的重点。基于行为财务学的视角，通过对我国沪深两市股２０１１到２０１４年样本数据进行实证研究得出了本文的主要结论：管理者过度自信与过度投资支出存在显著的正相关关系；良好的公司治理机制能抑制管理者过度自信导致的企。业过度投资具体来说，公司治理因素中的董事会的独立性、董事长与总经理两职分离、债权人和政府的干预能对管理者过度自信导致的过度投资行为起到抑制作用。因此，建立良好的公司治理机制，提高治理主体参与企业决策的积极性，对于解决由于管理者过度自信而引发的非科学投资决策问题具有重要

8、意义。