上市公司独立董事非正常辞职行为的市场反应研究

《上市公司独立董事非正常辞职行为的市场反应研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、硕士学位论文上市公司独立董事非正常辞职行为的市场反应研究MARKETREACTIONRESEARCHABOUTTHEABNORMALRESIGNATIONBEHAVIOROFINDEPENDENTDIRECTORSOFTHELISTEDCORPORATION毛洁哈尔滨工业大学2016年6月国内图书分类号：F276.6学校代码：10213国际图书分类号：005密级：公开管理学硕士学位论文上市公司独立董事非正常辞职行为的市场反应研究硕士研究生：毛洁导师：韩东平教授申请学位：管理学硕士学科：技术经济及管理所在单位：经济管理学

2、院答辩日期：2016年06月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex：F276.6U.D.C：005DissertationfortheMasterDegreeinManagementMARKETREACTIONRESEARCHABOUTTHEABNORMALRESIGNATIONBEHAVIOROFINDEPENDENTDIRECTORSOFTHELISTEDCORPORATIONCandidate：MaoJieSupervisor：Prof.HanDongpingAcademicDegreeApp

3、liedfor：MasterofManagementSpecialty：Tech-EconomicsandManagementAffiliation：SchoolofEconomicsandManagementDateofDefense：June，2016Degree-Offering-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要我国上市公司普遍存在“一股独大”、股权高度集中的问题，大股东往往具有侵占中小股东利益的动机，为了使中小投资者的利益得到更好

4、的维护，独立董事制度被引入。然而现实中，独立董事的独立性备受争议。鉴于投资者很难观察到董事会内部的决策过程，只能通过独立董事行为来判断公司状况，特别是近年来独立董事辞职潮的出现，成为投资者决策的重要依据。在搜集及查阅相关文献的基础上发现，现有研究主要从独立董事辞职的市场反应以及个人特征对市场反应影响两方面来进行研究，缺少将辞职原因进一步划分，以及从独立董事功能角度进行影响因素的探讨，从而形成了本文的研究思路。本文首先对独立董事辞职非正常辞职行为进行界定，在此基础上，基于信号传递理论分析独立董事非正常辞职行为带来的市场反

5、应，并从独立董事监督大股东行为角度，根据委托代理理论，研究资金占用、关联担保、关联交易三个因素对市场反应程度的影响，提出研究假设。用Wind金融数据库中2010年到2014年536个存在独立董事非正常辞职的A股上市公司样本，采用事件研究法进行研究，在此基础上建立多元回归模型进行市场反应影响因素的实证检验。通过理论分析和数据验证，结果表明：外部投资者对独立董事非正常辞职行为反应消极信号，平均异常收益率和平均累计异常收益率均为负值，且持续较长时间；进一步划分不同辞职原因发现，投资者对因个人原因造成的独立董事辞职事件最为敏感

6、；存在资金占用、关联交易、关联担保这三类大股东代理行为的公司，投资者对独立董事非正常辞职行为的市场反应更为强烈。另外，为了结果的准确性，还进行了稳健性检验，所得结果与市场模型一致，说明结论是可信的。本文的结论为公司改善治理水平提供借鉴意义，同时为监管部门完善独立董事制度以及实行有效监督提供证据支持。关键词：独立董事；非正常辞职；资金占用；关联担保；关联交易-I-哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文AbstractThephenomenonthatonlyoneshareholderisdominantinlistedcom

7、panyiscommoninourcountry.Thequestionthatconcentrateonstockrightsleadstrongstockholderofteninvadebenefitofsmallshareholders.Inordertoprotecttheinterestsofsmallandmedium-sizedinvestors,theindependentdirectorsystemwasintroduced.Inreality,however,theindependenceofth

8、eindependentdirectoriscontroversial.Becauseinvestorsaredifficulttoobservetheprocessofinternaldecision,theycanonlythroughtheactoftheindependentdirectortojudgethecompan