亚洲新兴经济体证券市场开放对收益率波动性的影响研究

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1、学巧化号１０５３２学号Ｓ１３１８１００６９分类号密级戀碱；＾炎爹ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文亚洲新兴经济体证券市场开放对收益率波动性的影ｎ向研究学位串请人姓名王钟灵培养单位余融与统计学院导师姓名及职称姚小义教授学科专业金融学研究方向国际金融论文提交日期２０１６年４月２３日１０５３２学校代号：１学号：Ｓ１３１８００６９密级：湖南大学硕ｉ学位论文亚洲新兴经济体证券市场开放对收益率波动性的影响研究学位申请人姓名＝王钟灵

2、导师姓名及职称：姚小义教授培养单位：金融与统计学院专业名称：金融学论文提交日期：２０１６年４月２３日论义答辩日期：２０１６年５月２３日答辨委员会主席：龙海明教按ＴｈｅＩｍａｃｔｏｆＥｕｉｔｙＭａｒｋｅｔＯｅｎｉｎｏｎｔｈｅＲｅｔｕｒｎＶｏｌａｔｉｌｉｔｙ：ｐｑｐｇＥｘｐｅｒｉｅｎｃｅｆｒｏｍＳｅｌｅｃｔｅｄＡｓｉａｎＥｍｅｒｇｉｎｇＥｃｏｎｏｍｉｅｓｂｙＷＡＮＧＺｈｏｎｇｌｉｎｇＢ．Ｅ．ＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ）２０１３（Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉ

3、ｔｅｄｉｎａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅｐｒｅｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｒｅｅｏｆｑｇＭａｓｔｅｒｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓｎｉＦｉｎａｎｃｅ化ｅＧｒａｄｕａｔｅｓｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒＰｒｏｆｅｓｓｏｒＹａｏＸｉａｏｙｉＪｕｎｅ２０１６，湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加Ｗ标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个

4、人或集体己经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承？ｂ作者签名；曰期：知年ｋ月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、保密□。，在年解密后适用本授权书２

5、．、不保密口。＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）／扛＾又作者签名；日期；方年月日导师签名；曰期；年月＾曰＾Ｉｌ亚洲新兴经巧体化券ｊｌ场开放对收益率波动悄的影响研究摘要经济与金融的全球化是不可阻挡的潮流，金融自由化己经成为各界的共识。资本账户的对外开放是金融自由化和金融开放的关键，而证券市场的对外开放是资本账户对外开放最关键的内容。我国自２０１４年实施沪港通！＾１来，Ａ股股指经历了过山车般的剧烈波动，金融系统性风险在此过程中表露无遗。本文的研究初衷便是汲取过去其他新兴经济体的开放经验，为我国平稳成功地开放证

6、券市场提供政策建议。本文首先回顾了最近二十多年学者们关于证券市场开放和收益率波动性特征变化的文献，对文章后面将要研究的相关问题进行了文献归纳和总结。随后选取印度、韩国、泰国和马来西亚四个己经完成了证券市场开放的亚洲新兴经济体为研究对象，运用自回归条件异方差族模型对它们最具代表性的股指数据分别进行开放前、开放中及开放后收益率波动性特征变化的实证分析。并针对各国收益率波动特征变化的不同情况，结合各国市场基础条件进行案例分析。最后针对我国的实际情况提出政策建议。实证及案例分析得出下结论：（１）渐进式的开放模式更符合市场基础条件薄

7、弱的新兴经济体；（２）证券市场国际化进程必须在包括汇率市场化形成机制的健全等内容为主的金融改革之辅助下逐步推进（３）健康稳定的宏观经济环境、健全高效的法治体系；和发达的金融业是对外开放后市场有效性増加的保障（４），也不能；即便是在开放后期放松对金融的监管，并要同时提高金融机构的质量和从业人员的素质。关键词：新兴经济体；证券市场；市场有效性；ＡＲ州族模型ＩＩ硕丄学位论文ＡｂｓｔｒａｃｔＥｃｏｎｏｍａｎｄｆｉｎａｎｃｅｉｎｔｅｒａｔｉｏｎｉｓａｎｉｎｅｖｉｔａｂｌｅｔｒｅｎｄｅｓｅｃａｒｆｉｎａｎｃｉ

8、ａｌｙｇ，ｐｉｌｌｙｆｏ１化ｅｒａｌｉｚａｔｉｏｎ．Ｃａｐｉ１；ａｌａｃｃｏｕｎｔｏｐｅｎｉ