不同阶段下我国商业银行汇率风险度量的实证研究——基于var-garch模型及蒙特卡洛模拟

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1、￣￣单位代码１０６０２Ｉ｜学号２０１４０１０８７３分类号Ｆ８４０．３２３级公开ＧＵＡＮＧＸＩＮＯＲＭＡＬＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕去学佐冷文不同阶段下我国商业银行汇率风险度量的实证研究基于ＶａＲ－ＧＡＲＣＨ模型及蒙特卡洛模掛ＥｍｐｉｒｉｃａｌＳｔｕｄｙｏｎｔｈｅｄｉｆｆｅｒｅｎｔｓｔａｇｅｓｏｆｔｈｅｃｏｍｍｅｒｃｉａｌｂａｎｋｅｘｃｈａｎｇｅｒａｔｅｒｉｓｋｍｅａｓｕｒｅ－ＭｏｎｔｅＢａｓｅｄｏｎＶａＲＧＡＲＣＨｍｏｄｅｌａｎｄＣａｒｌｏｓｉｍｕｌａｔｉｏｎ学院：数

2、学与统计学院专业：应用统计研究方向：金酷统计年级；２０１４级研究生；张琳指导教师：梁含副教授完成日期：２０１６年４月我国不同昕段商业银行汇率风险度量的实证研巧－基于ＶａＲＧＡＲＣＨ模型及蒙特卡洛模拟专业名称：应用统计申请人：张琳指导教师：梁秦论文答辩委员会主席：！—」个委员：’？不同阶段下巧图商业锻巧汁一－－；率风险设虽的实化研妃社ｆＶａＲＧＡＲＣＨ顆模型巧菜特卡巧摸拟不同阶段下我国商业银行汇率风险度量的实证研究—基于ＶａＲ－ＧＡＲ州模型及蒙特卡洛模拟硕±研究生：张琳导师：梁蠢专

3、业：应用统计研究方向：金融统计年级；２０１４级摘要国际货币基金组织于２０１５年１１月３０日宣布将人民币纳入ＩＭＦ特别提款权货币篮子，２０一该决定将在１６年１０月１日生效。至此，人民币国际化进程又更进步，在目前错综复杂的国际金融市场，汇率波动导致的汇率风险己经不仅仅是单纯对人民币升值贬值的影，还关系到整个国民财富的价值响、国际贸易的竞争力Ｗ及国家金融体系的安全。我国商，汇率风险计量较落后２０１４，业银行对汇率风险管理起步较晚，根据各大商业银行年年报我国各大商业银行主要采用９９％的置信区间和历史模拟法来计算持有期为１天的风险价值。我国市场

4、经济程度不断变化加深，面临的汇率风险也逐渐变得多样，商业银行面对多种多样的汇率风险时，也利用资产组合来获取收益，ＶａＲ方法可Ｗ更好的综合衡量市场风险。本文主要ＷＶａＲ方法为主，基于ＧＡＲ巧族模型和蒙特卡洛模拟方法对不同阶段下的人民币汇率波动给商业银行带来的汇率风险进行实证研究。本文在时间分段上与前人不同，将２０化年汇改之后到２０巧年５月２９日十年间的美元和欧元兑人民币中间价根据不同的经济形势和汇率政策分为Ｓ个阶段来研究，进而比对不同经济背景下如何选择不同的方法一来准确度量汇率风险。第阶段为汇率改革后２００５年７月巧日开始至２００８年６月３０

5、日：二阶段２００８－第为年７月１日２０１０年７月１９日，在此期间，全球金融危机不断恶化，我国政府为了稳定经济，在长达两年的时间内将人民币兑美元汇率控制在１美元兑人民币６．８３左右；第Ｓ阶段为２０１０年７月２０日至２０巧年５月２９日，我国巧府为了推进人民币国际化战略，２０１０年７月１９日，签署修订了《香港银行人民币业务的清算协议》，人民币国际化进程加快。通过对＝一个不同阶段的实证分析，得到Ｗ下结论．阶段拟合较好的模型是：１美元第ＧＡＲＣＨ－二－（１１）ＭＥＧＡＲ畑（１１）Ｍ模型，，模型；第阶段拟合较好的是广义误差分布下的，ＥＧＡ

6、ＲＣＨ—Ｍ０模型的非对称效应项系数显著不为，说明在国家管控的经济危机的非常时期ｔ汇率收益率序列存在杠巧效应，且显著性检验表明收益率序列的尾部比正态分布厚但比甜－（１１）分布薄，Ｍ模型，ｔ分布下的ＧＡＲＣＨ；第Ｈ阶段拟合较好的是广义误差分布下的ＧＡＲ－（１，１Ｍ模型，。２．）未通过显著性检验说明第广义误差分布能够更好的拟合收益率序列欧元第Ｈ阶段最终选择的模型是广义误差分布下的ＥＧＡＣＨ模型，模型的非对称效应项系数显著不为０，说明存在杠杆效应，ｔ分布下的模型系数不显著，说明第Ｈ阶段欧元收益率一二序列的恃征与广义误差分布更吻合。而由于第和第阶段中欧

7、元与人民币不能直接交Ｉ－－不同阶段下我国商业银行汇率风险度里的实证研％基平ＶａＲ－ＧＡＲＣＨ族模型及蒙持卡稱模椒易，所Ｗ模型拟合结果较差。３．从不同置信水平下的蒙特卡洛模拟结果发现，随着置信度增大，风险呈逐渐增大庭势；根据两种方法计算第Ｈ阶段的ＶａＲ值进行Ｋｕｐｉｅｃ检验的结果指出，在不能进行大量路径的蒙特卡洛模拟时，ＧＡＲＣＨ族模型与蒙特卡洛模拟方法的准确率基本持平。最后，本文！＾；（实证结果为依据提出相关的建议。４１关键词：不同阶段：商业银行；汇率风险度量；风险价值；６？０１族模型；蒙特卡洛模拟ＩＩ一－－不同阶段下我坦