上市公司管理者非理性行为对企业价值影响的实证研究

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1、硕士学位论文上市公司管理者非理性行为对企业价值影响的实证研究ANEMPIRICALSTUDYONTHELISTINGCORPORATIONMANAGERS'IRRATIONALBEHAVIORIMPACTONENTERPRISEVALUE温陈晨哈尔滨工业大学2015年6月国内图书分类号：F275.5学校代码：10213国际图书分类号：657.92密级：公开管理学硕士学位论文上市公司管理者非理性行为对企业价值影响的实证研究硕士研究生：温陈晨导师：王晓巍副教授申请学位：管理学硕士学科：会计学所在单位：经济与管

2、理学院答辩日期：2015年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex：F275.5U.D.C：657.92DissertationfortheMasterDegreeinManagementANEMPIRICALSTUDYONTHELISTINGCORPORATIONMANAGERS'IRRATIONALBEHAVIORIMPACTONENTERPRISEVALUECandidate：WenchenchenSupervisor：Prof.WangxiaoweiAcademicDegre

3、eAppliedfor：MasterofManagementSpeciality：AccountingAffiliation：SchoolofEconomicandManagementDateofDefence：June，2015Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要企业价值作为财务管理研究领域的一项重要衡量对象，往往都是以“理性人”的假设作为前提，大多数学者对企业价值的影响的研究都建立在理性的

4、基础上。企业财务管理目标是企业价值最大化，近几年来，人们逐渐意识到之前假设管理者是理性的这一说法是存在着局限性的，因为管理者一般会有不理性的行为发生，从而影响到企业价值，以及企业的管理目标。本文针对我国上市企业管理者的非理性行为对企业价值影响的研究问题，首先系统地回顾了国内外相关文献和理论研究成果，在对行为财务的理论分析基础上，总结了对于管理者非理性行为的表现形式以及研究的度量方法，通过从投资和融资的角度分析影响企业价值的原因，从而提出研究假设，并进一步设计了非理性因素的替代变量，然后以我国上市企业200

5、8年到2013年的数据作为样本进行实证分析，得出了本文的主要结论：上市企业受到管理者非理性行为因素影响，其企业价值存在被错误估计的现象；企业管理者的非理性行为与企业价值呈显著的负相关的关系，并且管理者的非理性行为的不同表现形式之间也存在着相互的影响。本文通过将行为财务理论融入到企业价值中来探讨非理性因素对企业价值的影响，实现了传统财务理论与行为财务理论的有效结合，拓宽了企业价值的研究视角，为我国上市公司企业价值的评估提供了参考依据。最后，针对非理性因素对上市企业价值的影响提出了合理化的建议，通过分析管理者

6、的非理性行为对企业价值的影响，对今后最大程度降低非理性行为而进行企业内部的决策制定有现实的借鉴意义。关键词：行为财务理论；管理者；非理性行为；企业价值-I-哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文AbstractWiththedevelopmentofbehavioralfinance,peoplegraduallyrealizedthattherearesignificantlimitationsaboutthe"rational"managersassume.Managerstendtomake"irrati

7、onal"behavior,whichaffectthecompany'sfinancialmanagementobjectives-tomaximizeenterprisevaluerealization.EnterpriseValueasanimportantareasofFinancialManagement,ithaslonghasbeenbaseofanassumptionsofa"rationalman",andtherearefewscholarshavestudiedtheimpactof

8、irrationalfactorsontheenterprisevalue.Thispaper’sstudyissueistheimpactofirrationalbehaviorofmanagersoflistedcompaniesoncorporatevalue.Atthefirst,systematicreviewoftherelevantliteratureandtheoreticalresearchresults,o