上市公司股票期权激励对企业价值影响的实证研究

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1、分类号：F275．1UDC：657密级：编号：如lI弓明管理学硕士学位论文上市公司股票期权激励对企业价值影响的实证研究硕士研究生：指导教师：学科、专业：张晗冀晓伟管理学会计学沈阳理工大学2014年3月分类号：F275．1UDC：657密级：。编号：2D1＼弓gg＼㈣剿管理学硕士学位论文上市公司股票期权激励对企业价值影响的实证研究硕士研究生：指导教师：学位级别：学科、专业：所在单位：论文提交日期：论文答辩日期：学位授予单位：张晗冀晓伟管理学硕士管理学会计学沈阳理工大学经济管理学院2013年12月20日2014年3月9日沈阳理工大学Cla

2、ssificationIndex：F275．1U．D．C：657AThesisfortheDegreeofManagementEmpiricalStudyontheEctofStockOptionIncentiveontheListedCompanyCandidate：ZhangHanSupervisor：AssociateProf．JiXiaoweiAcademicDegreeAppliedfor：MasterofManagementSpeciality：AccountingDateofSubmission：December，201

3、3DateofExamination：March，2014University：ShenyangLigongUniversity沈阳理工大学硕士学位论文原创性声明本人郑重声明：本论文的所有工作，是在导师的指导下，由作者本人独立完成的。有关观点、方法、数据和文献的引用已在文中指出，并与参考文献相对应。除文中已注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经公开发表的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者(签字)：涨嗡日期：2。l咔年≯月il日学位论文版

4、权使用授权书本学位论文作者完全了解沈阳理工大学有关保留、使用学位论文的规定，即：沈阳理工大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权沈阳理工大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：弓长嗡日期：≯l十耳5日Il目指导教师签名：裴嘲蹄日期：矽竹、≥■沈阳理工大学硕士学位论文摘要2006年1月1日中国证监会正式发布Ch市公司股权激励管理办法(试行)》，我国股权分置改革也

5、于该年逐步完成，自此，股票期权激励(ExecutiveStockOption，ESO)作为一种激励机制，得到了快速发展，股权激励成为资本市场最热门的话题之一。2006年，公布实施股票期权激励方案的公司的股价每日涨幅达到0．58％，是股票市场平均涨幅(0．27％)的二倍；2006年11月，伊利股份有限公司通过设置较低的激励条件，使得企业高管人员获得的收益超过3亿元，其中仅总裁一人获得收益就超过2亿元。这些超长增长和个人财富神话的不断出现，更增加了股权激励的神秘感，它究竟是一种提升企业价值的有效途径还是只是一种向管理层输送福利的渠道，需要

6、我们进行更加理性的分析。股票期权激励作为股权激励中的一种主要形式，是多数企业实施股权激励方案时的首要选择，因此，本文仅将股票期权激励方案作为研究对象。从股权激励制度的根源“委托代理理论”和“人力资本理论”的角度，来分析股票期权激励的激励效果。文章利用2006年到2010年公布实施的股票期权激励方案对于研究样本进行实证分析。首先，对论文研究的背景和意义进行介绍，并对股票期权激励的国内外研究现状进行概述；其次，对股票期权和企业价值的相关理论进行概述，包括股票期权和企业价值的概念、委托代理理论和人力资本理论等基本理论；再次，对股票期权激励对

7、企业价值的影响进行分析，分别从股票期权激励和企业价值的相关性、股票期权激励的有效期、激励的对象、激励的比重和行权价格及其他因素六个方面进行分析，在此基础上提出了论文研究的基本假设；最后，是实证研究及结论。关键词：股票期权激励，企业价值，人力资本理论，委托代理理论沈阳理工大学硕士学位论文AbstractChinasecuritiesregulatorycommissionissued‘‘Theequityincentivemanagementmeasures(Trial)”inJanuary1，2006．Asourcountry’Seq

8、uitydivisionreformisgraduallycompleted，theMockoption(ExecutiveStockOption，ESO)hasbeenrapiddevelopasanincentive