上市公司金融衍生工具运用对企业价值影响的实证研究

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1、上市公司金融衍生工具运用对企业价值影响的实证研究THERESEARCHONTHEIMPACTOFENTERPRISESVALUEFROMLISTEDCOMPANIESUSAGEOFDERIVATIVES学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：苏盛春导师：巨能久学号：1123809075班级：M1238091答辩日期：年月日万方数据万方数据万方数据上市公司金融衍生工具运用对企业价值影响的实证研究摘要近年来，随着经济全球化进程的加快，中国的对外贸易进一步加强，进出口贸易量逐年明显增加，国内企业在大宗商品等原材料方面的对外依存程度日益增强，使我国多

2、行业、多领域的众多企业必须要面对国际金融市场的变化，特别是因原材料价格和汇率波动带来的风险。同时，中国金融市场也在逐步发展和开放，特别是更多品种的商品期货和多样化的金融衍生工具逐渐成为企业作为风险管理的重要工具。外国学者在企业运用衍生工具这一领域的理论研究主要从两个方面展开：企业使用衍生工具的动机和使用衍生工具对企业财务政策以及企业价值的影响。中国学者自上世纪80年代起，开始探讨国内企业使用衍生工具所取得的成效。对于中国企业而言，以往衍生工具并没有形成广泛而普遍的应用，国内学者在衍生工具对企业带来的财务效用这一领域的研究也并不充分。特别是在衍生工具的运用对企业价值影响这一

3、论题上，学术界中还没有产生统一的共识。在此背景下，本论文通过研究分析衍生工具的应用带来的企业财务微观效用和对公司价值的影响，从而对中国企业合理有效的运用衍生工具进行风险管理提供了基础依据，具有重大的现实意义。万方数据本论文首先对中国金融衍生工具市场的历史发展和现状以及企业运用衍生工具的情况进行了汇总和分析，其次对使用衍生工具产生的财务效应进行了阐述与理论分析，再次，本文结合2008-2012年中国沪深两市涉及商品风险与外汇风险的各行业公司，以上市企业的年报数据做为研究样本，采用回归分析模型，使用统计软件实证研究衍生工具的运用对企业价值影响的效应。最后本文从研究结论出发就公

4、司如何合理利用衍生工具给出建议，为国内企业进一步合理运用金融衍生工具提供了参考依据。关键词：金融衍生工具，套期保值，风险管理万方数据THERESEARCHONTHEIMPACTOFENTERPRISESVALUEFROMLISTEDCOMPANIESUSAGEOFDERIVATIVESABSTRACTInrecentyears,alongwiththeacceleratedprocessofeconomicglobalization,China'sforeigntradehasbeenstrengthened,theimportandexporttradevolumeha

5、sbeenincreasingsignificantly,andalsodomesticbulkcommodityenterpriseshaveahigherdegreeofdependenceonexternalrawmaterials.Thisleadstoasensitivechallengeformostcompaniestofacethechangesininternationalfinancemarket,especiallytherisksbroughtwiththerawmaterialpricechangeandforeignexchangefluctu

6、ation.Meanwhile,China’sfinancialmarkethasworkedupinprogress,moreoptionsofcommodityfuturesandvariousderivativeshavebeenveryimportanttoolsforriskmanagements.Foreignscholars’theoreticalresearchesonthefieldofderivativesaremainlystudiesfromtwoaspects:themotivationsoftheusageofderivativesandthe

7、impactsonenterprisesfinancialpoliciesandvaluesfromthisusage.Evensince1980sChinesescholarshavebeenstudyingtheachievedeffectsfromtheusageofderivativesindomesticenterprises.Derivativeshadnot万方数据beenappliedbroadlyandwidelythen,whichleadstoaninsufficientstudyandresearcho