基于门限协整的商品期货跨品种套利研究

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1、硕士学位论文基于门限协整的商品期货跨品种套利研究EMPIRICALSTUDYONINTER-COMMODITYSPREADARBITRAGEBASEDONTHRESHOLDCOINTEGRATION高宇哈尔滨工业大学2015年6月国内图书分类号：F830.91学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开管理学硕士学位论文基于门限协整的商品期货跨品种套利研究硕士研究生：高宇导师：孙文俊教授申请学位：管理学硕士学科：管理科学与工程所在单位：经济与管理学院答辩日期：2015年6月授予学位单位：哈尔

2、滨工业大学ClassifiedIndex:F830.91U.D.C:336DissertationfortheMasterDegreeinManagementEMPIRICALSTUDYONINTER-COMMODITYSPREADARBITRAGEBASEDONTHRESHOLDCOINTEGRATIONCandidate:YuGaoSupervisor:Prof.WenjunSunAcademicDegreeAppliedforMasterofManagementManagementScienc

3、eandSpecialty:EngineeringAffiliation:SchoolofManagementDateofDefense:June,2015Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology：哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要门限协整理论是在传统协整理论的基础上发展起来的，用于描述两变量之间的非线性协整关系。可以用于两种商品期货的跨品种套利，即在包含两个品种的商品期货合约价格的体系中，存在一个长期均衡关系及上下门限值，

4、在上下门限区间内，价格偏差并不急于向均衡回归而是倾向于随机游走行为，此时不存在套利；在门限区间外，价格偏差会迅速向均衡位置回归，此时存在套利。本文以大连商品交易所的豆一、豆粕期货主力合约价格为研究对象，提供了门限协整检验及门限自回归模型（TAR）的构建的方法，并以此制定套利策略以及分析套利效果。首先，本文基于门限协整理论，根据商品期货跨品种套利的基本过程，选择适用的门限协整检验及参数估计方法。根据E-G两步法进行整体协整检验，归纳提出三机制的门限协整自回归模型（TAR），并参考Balke和Fomby

5、(1997)的sup-Wald检验方法对门限协整进行检验。在模型参数估计方面，参考Hansen（2002）的极大似然估计，将原两机制模型用于三机制模型参数的估计，从而得到门限协整模型及其参数。其次，进行门限协整的检验及模型参数的估计，得到TAR模型及门限区间。在门限协整检验方面，探究了豆一、豆粕期货合约的长期均衡关系及非线性协整行为；在模型参数估计方面，探究豆一、豆粕合约价格体系中偏差在不同的门限区间对均衡回复的调整行为。最后，在豆一、豆粕长期均衡方程的基础上，构建两期货品种套利交易组合头寸，以上下

6、门限值作为交易信号，以VaR边界值作为止损信号制定套利策略，并对样本内外的套利效果进行分析，这里本文构建了豆类期货市场指数，计算其市场收益表现，并与套利组合的收益表现做了比较，进一步检验门限协整套利模型的有效性。关键词：门限协整；TAR模型；商品期货；跨品种套利-I-哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文AbstractThresholdcointegrationtheoryisdevelopedonthebasisoftraditionalcointegrationtheoryfordescribing

7、thenonlinearcointegrationrelationshipbetweentwovariables.Canbeusedfortwovarietiesofcommodityfuturesarbitrageacrossspecies,containingtwovarietiesofcommodityfuturescontractpricesystem,thereisalong-runequilibriumrelationshipandtheupperandlowerthresholds,i

8、ntheupperandlowerthresholdrange,pricedeviationsarenoteagertobalancebuttendtoreturntherandomwalkbehavior,thenthereisnoarbitrage;thethresholdrange,thepricebiaswillquicklyreturntoabalancedposition,atthistimethereisnoarbitrage.Inthispaper,a