高管激励对研发投入的影响研究——基于融资约束的视角

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1、－＇．．？．＊、■、学校编码：１０１７３分类号密级＿＿＿学号：２０１４１００７６７ＵＤＣ＿＿若化处资／、令硕±学位论文．高管激励对硏发投入的影响研究—基于誠资约束的视角ＴｈｅＩｎ打ｕｅ凸ｃｅｏｆＥｘｅｃｕｔｉｖｅｉｎｃｅｎ付ｖｅｏｎＲ＆ＤＥｘｐｅｎｄｉｔｕｒｅＢａｓｅｄｏｎｔｈｅｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅｏｆｆｉｎａｎｃｉｎｃｏｎｓｔｒａｉｎｔｓｐｇ王景景－－－＇．．．一．：指导教师姓名：任翠玉教授

2、—工商管理级学科名称：．二级：会计学学科名称论文答辩时间：２０１６年１０月摘要知识经济时代，，科技创新已经成为经济社会发展的新引擎越来越多的国家把推动科技创新作为国家战略，我国也把科技创新提升到国家发展战略的高。度科技创新的主体是企业，企业是科技创新的前沿阵地同时也是创新成功的主要获利者一二，企业科技创新主要依靠两条途径：是内部研发，是外部引进，由于外部引进并不能使企业在真正意义上获得技术创新的独特优势，因而内部研发成为企业提高技术创新的主要方式。

3、内部研发的源泉在于研发投入，而研发投入最直接、最重要的决定因素是企业高管和企业受融资约束的程度。在现代公司制度下，由于所有权与经营权两权分离，企业高管与股东的效用目标相停导致两者之间出现代理矛盾。企业研发具有高风险、高投资、见效慢的特点，研发成功的成果归股东所有，研发失败则会给高管的声誉和利益造成重大伤害一个有效的方式是对高管实施，企业经常出现研发不足的问题。＂一＂现金薪酬激励和股权激励，使高管与股东的利益捆绑在同辆战车上，使＂＂高管从单纯的管理者变为企业的主人。高管

4、现金薪酬激励与研发投入都需要大量资金的支持一，但研发是项需要对外界保密的活动，在此过程中企业内外部存在严＂＂重的信息不对称，相对于内源融资，外部资金的供给者要求企业支付较高的资本报酬率，敲资约束成为制约企业高管现金激励对研发投入正向影响的关键因素；相反，企业对高管实施股权激对资金的要求程度低，融资约束成为促进高管股权激励对研发投入正向影响的关键。本文Ｗ委托代理理论、激励理论和技术创新理论为基础，基于融资约束视角检验我国Ａ股上市公司高管激励对研发投入的影响，试图探究如何

5、从企业内部提高研发投入水平。本文主要采用定性和定量、理论与实证研究相结合的方法来探讨顯资约束视角下高管激励对研发投入的影响：，具体方法如下（１）理论研究方法首先对相关文献进行梳理，其次利用技术创新理论、委巧代理理论、激励理论进行理论阐述，在此基础上推导各因素间相互关系和作用机制。（２）实证研究方法根据理论部分的论述，本文首先对总样本和分样本做描述性统计Ｗ及独立样本ｔ检验，其次采用ｓｔａｔａｌ２进行相关性分析，通过考察相关系数来衡量变量Ｉ间的相关程度，判断各

6、个主要变量之间是否存在多重共线性，是否能够对其迸行多元线性回归。最后，进行全样本和分样本回归检验，得出本文的实证结论。本文内容安排如下：第一部分为绪论。主要阐述本文的研究背景，研究意义，研究方法与研究肉容，并概括本文的创新点。．第二部分是文献综述。对目前研发投入的影响因素、高管薇励与研发投入Ｊ的相关关系、融资约束对企业产生的影响及融资约束与研发投Ａ的相关关系进行文献回顾与梳理，并在此基础上进行文献评述与启示。第Ｈ部分为理论分析与假设提出。首先对文章涉及的相关ｉ

7、念进行科学界定，对相关理论进行阐述，其次Ｗ理论分析为主，结合其他学者相关的研究成果，提出本文的假设。０１０－２０第四部分为研究设计。本文Ｗ沪深两市Ａ股上市公司２１５年的相关数据为样本，对相关变量进行定义，借鉴Ｗ往相关学者的研究成果设计适合本文赛的模垫．，第分为实证检验与结果分析。首先对总样本和分样本做描述性统计Ｗ及独立样本ｔｋ验，其次采用ｓｔａｔａｌ２进行相关性分析，通过考察相关系数来衡量变量间的相关程度，Ｗ判断各个主要变量么间是否存在多重共线性。最后，进巧

8、全样本和分样本回归检验，得出本文的实证结论。同时为使本文的研究结论更具可靠性进行稳健性检验。第六部分为研究结论、研究建议Ｗ及研究局限性。首先根据实证研究结果总结本文的结论，其次从政府宏观层面和企业微观层面提出本文的建议，最后，陈述文章研究的不足。本文的创新之处在于：（１）对高管激励方式进行细分，探讨不同融资约束程度下不同高管激励方式对研发投入的作用机制，为企业制定适合具体情形的高管激励方式促进高管增加研发投入提供理论支持。同时本文采用公司授予高管的股票期权与限制性