金融发展会抑制企业通过盈余管理来缓解融资约束吗

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1、学校编码：１０１７３分类号密级＿＿＿学号；２０１３１００８７２ＵＤＣ＿＿矣化讨资Ａ弯－ｉ＿户和＇ＶＶ硕古学位论文金轟发展会抑制企业通过盈余管理来缓解顧资约束吗？ＣａｎＦｉｎａｎｃｉａｌＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔＳｕｐｐｒｅｓｓＥ凸ｔ：ｅｒｐｒｉｓｅｓｔｈｒｏｕｇｈＥａｒｎｉｎｇｓＭａ打ａｇｅｍｅｎｔｔｏ民ｅｌｉｅｖｅｔｈｅＦｉｎａｎｃｉｎｇＣｏｎｓｔｒａｉｎ化？李慧平指导教师巧名：吴大军教授—级学科名務工：巧管理二级学科名称：妨务管理论文答辩时间：２０１５年１０Ｍ．—１—ｒ．

2、，＇＇－‘．巧：吉如捉＞己＇三＂Ｈ‘Ｈ琢－＾，祭．＇＇＇＇－巧＇－紫嗦＇：；输．．＇＾．ＷＡ、可吝呼二＇；摘要一‘‘＂双重制度将征的经济体作为个新兴加转轨，近十几年来中国金融的快速发展无疑对于我国的经济发展产生了巨大的推动作用。作用于我国的资本市场而言，尤其对于资本市场中众多的上市公司产生了不可估量的成长支持。无论是基于宏观国家层面的制度分析还是微观机理的机制角度，金融发展可带动地区经济増长已经被众多的实证研究证实。在众多微观机理研究当中，金融发展可Ｗ有效的缓解企业的融资约束已成为重要的实证结论。究其作用机理是一因为当国的金融发展程度较低时

3、，其直接的后果就是当企业面瞄可Ｗ获利的投资项目时，，难获得外部的蟲资即面临融资约束。当企业的ｔｏ资出现问题时，鉴于中国资本市场信息不对称及监管漏涧，企业当局为了缓解融资约束一些盈余操纵行为来缓解企业的融资约束困境的困境就可能采取。而金融发展可能会从两个方面来影响企业的融资约束情况一：规模和效率。水平提高后，是金點发展水平提高之后会带来金敲资源的扩大，金誕产晶的丰富レッ及由此带来的规模效应，降低了外部投资者的投资风险和相关交易成本，并为企业提供更多的信贷资金；二是金融发展有助于降低市场中的信息不对碌程度，提高资金分配的效率，缓解企业的融资约束。本文首次将金融发展、

4、融资约束和盈余一Ａ股上市公司２００４￣２００９年的，管理Ｈ个关键词联系在起，选取我国数据经￣２００９过滞后项的处理，，实际的回归年份为２００６年在金融发展可Ｗ缓解企业一融资约束的理论与经验证据的前提下，而敲资约束直被视为企业进行盈余管理的重要动机，研究金顧发展水平的提高是否会抑制企业通过盈余管理来缓解融资约束的行为。本文首次将金融发展、飄资约束和盈余管理Ｈ个关键词联系一在起，也是本文最大的创新之处。美国萨班斯法案颁布之后，引发全球范围内的制度变革，应计项目盈余管理的弹性变小、成本增加，使得真实活动的盈余管理越来越受到企业管理层当局的青睐。在２００６年，民ｏｙ

5、ｃｈｏｗｄｈｕｒｙ系统的提出了真实活动盈余管理的兰种方式即生产操纵、销售操纵１＾及费用操纵，并且准确的设计了衡量这云种盈余管理方式的模型。在我国会计准则与国际会计准则不断接轨的背景下，企业当局逐渐的倾向于进行真实活动的盈余管理来缓解企业面临的融资约束情况。那么当外部的金融发展程度发生变化时，企业会不会由于外部酷资渠道的拓宽１及信息不对称程度的降低而减少企业原本通过进行盈余管理来降低融资约束的斤为水平呢。＂本文金融发展的衡量指标采取樊纲（２０１１）所披露的我国各地区的金融的市场化指数＂，将其加１取对数，作为金融发展水平的衡量变量；在融资约束的指标选取上，本

6、文选取了ＫａｐｌａｎａｎｄＺｉｎｇａｌｅｓ（１９９７）提出的ＫＺ指数这一憩资约束的综合衡量指标中比较有代表性的指数作为謡资约束的代理变量，其中ＫＺ指数越大，代表企业面临的融资约束情况越严重。在文章的稳健性检验部分－现金流的敏感性作为衡量企业，本文借鉴Ａｌｍｅｉｄａ（２００４）提出的现金－现金流的敏感性越强融资约束稻度的基础模型，现金，说明企业面临的融资约束程度越大，进行了稳健巧的检验；盈余管理的衡量上，本文采取更加综合全面的应计项目加真实活动盈余管理的综合指标。在此基础上，Ｗ融资约束作为被解释变量，金誠发展和盈余管理作为解释变量，在此基础上加入金誠发展

7、。和盈余管理的交互项，Ｗ观察是否支持本文的假设在进行了大样本的回归之后，本文的研究结果发现，金融发展会显著地抑制企业通过应计项目盈余管理，真实活动的盈余管理中的生产操纵及销售操纵来缓解融资约束，而对于抑制费用操纵这种真实活动的盈余管理来缓解融约束没有盘著的影响，并且结果是十分的稳健的。在根据企业产权性质进行分组之后，本文还发现，相比于国有企业，金顧发展对民营企业通过盈余管理来缓