跨境贸易人民币结算的影响因素研究

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学校代码：１Ｑ２地学校名務：东北巧范大学分类号：Ｆ８３２．６３研宛生学号：２０１３１００４５０翁东班作洽：ｋｇ硕±学位论文巧境巧《人民巧巧其的巧请因素巧巧ｔＦａｃ化ｒ－ＡＳｔｕｄｙｏｎｈｅＩｎｆｌｕｅｎｃｉｎｓｏｆｔｈｅＣｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｇＴｒａｄｅＲＭＢＳｅｔｔｌｅｍｅｎｔ作者：何巧指导教师：张巧Ｗ教援一级学科；应用经济学二级学科：金ｉｔ学研巧方向：国际金融学位类型：学术巧±东北师范大学学位评定委员会２０１６年５月■．；：．■＇，．．■．—？？．，＇＇．７；－．＇：．．Ｖ 学校代码：１￡进５学校名称：东北师范大学！分类号：Ｆ８３２．６３研究生学号：２０１３１００４５０囉硕±学位论文跨境贸易人民巧结算的影响因素巧免ｏｎ化ｅＩｎ打ｕｅｎｃ－乂Ｓ化ｄｙｉｎＦａｃ化ｒｓｏｆ化ｅＣｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｇＴｒａｄｅＲＭＢＳｅｔｔｌｅｍｅｎｔ作者：何按指导教师：张曙霄教授一级学科：应用经济学二级学科：金融学研究方向：国际金融学位类型；学术硕±东北师范大学学位评定委员会２０１６年５月 独创性声明本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师指导下独立进行研巧工作所取得的成果。据我所知，除了特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果。对本人的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确的说明。本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：勺爲日期：艰一ｉｙ社ｙ学位论文使用授权书本学位论文作者完全了解东北师范大学有关保留、使用学位论文的规定，即：东北师范大学有权保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权东北师范大学可将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采巧影印、缩印或其它复制手段保存、汇编本学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：哨私指导教师签名日觀日学位论文作者毕业后去向：工作单位：电话：通讯地址：邮编：ｉ 摘要我国是世界第二大经济体，近年来我国的国际贸易蓬勃发展、进出口贸易总量巨大。然而，长久Ｗ来我国的进出口贸易基本上都选择Ｗ贸易国的货币作为支付结算货币，很少Ｗ人民币进行计价、结算。在当前金融市场波动加大、国际化程度加深的大趋势下，稳步有序地推进跨境贸易人民币结算的进程势在必行。自２００９年７月进行跨境贸易人民币结算的试点Ｗ来，我国的跨境贸易人民币结算额増长了５０多倍。跨境贸易人民币结算的开展，不仅有利于企业规避利率风险、和汇率风险促进贸易的便利化，而且也能够扩大人民币在国际市场上的受认可程度一，跨境贸易人民币结算将成为人民币国际化进程中的重要环。本文从跨境一贸易结算影响因素的这角度切入，寻找影响跨境贸易人民币结算的关键因素，进而提出对策建议，这对于不断发现和修正跨境贸易人民币结算发展过程中的问题、推动金融市场发展和人民币国际化具有重要意义。本文首先梳理了货币国际化和跨境贸易人民币结算的相关理论，对跨境贸易人民币结算的相关概念、利弊和影响因素做了文献综述，进而分析了我国跨境贸易人民币结算的发展历程、现状和障碍。其次，本文系统分析了跨境贸易人民币结算的影响因素，并进行了实证检验，建立ＶＡＲ模型证明跨境贸易人民币结算、额与跨境贸易人民币存量、贸易规模、实际有效汇率、汇差利差有着协整关系，接着通过脉冲响应函数测算跨境贸易人民币结算额对于各项冲击的反应，利用ＥＣＭ模型得出长期的确切的方程式。最后，本文借鉴美元、欧元和日元在跨境贸易结算方面的相关经验，针对人民币跨境贸易结算的诸多影响因素和相关障碍，提出相应的政策建议：在提髙中国经济实力的同时，要大力发展金融市场、逐步健全人民币利率、汇率形成机制、不断完善跨境结算支付清算体系、不断加强金融监管。关键词；跨境贸易；人民币结算；影响因素；实证分化政策Ｉ ＡｂｓｂａｄＣｈ＇ｉｎａｉｓｔｈｅｗｏｒｌｄｓｓｅｃｏｎｄｌａｒｇｅｓｔｅｃｏｎｏｍｙｉｎｒｅｃｅｎｔｅａｒｓｔｈｅｄｅｖｅｌｏｍｅｎｔｏｆ，ｙ，ｐ＇ｅ＇ｏｕｒｃｏｕｎｔｒｙｓｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｔｒａｄｉｓｖｅｒｙｑｕｉｃｋｌｙａｎｄｔｈｅｖｏｌｕｍｅｏｆｏｕｒｃｏｕｎｔｒｓ，ｙｏ＊ｒｔａｎｄｅｘｔｔｒａｅｅ．ＦｏｒａｏｎｔｉｍｅｓｉｍｏｒｔａｎｄｅｘｏｒｔｔａｄｅｉｍｏｒｄｉｓｈｕｌＣｈｉｎａｒｐｐｇｇ，ｐｐ＇ｍｏｓｔｌｙｃｈｏｏｓｅｉｎｔｒａｄｉｎｎａｔｉｏｎｓｃｕｒｒｅｎｃａｓａｍｅｎｔａｎｄｓｅｔｔｌｅｍｅｎｔｃｕｒｒｅｎｃｒａｒｅｌｇｙｐｙｙ，ｙｄｅ打ｏｍｉｎａｔｅｄｉｎＲＭＢａｓ出ｅｓｅｔｌｅｍｅｎｔｃｕｒｒｅ打ｃｙ．Ｉｎ也ｅｃｕｒｒｅｎｃｙｏｆ化ｅｓｔｒｅｎｇｔｈｅｎｏｆｔｈｅｆｉｎａｎｃｉａｌｍａｒｋｅｔｖｏｌａｔｉｌｉｔｙａｎｄｄｅｅｐｅｎｕｎｄｅｒｔｈｅｔｒｅ打ｄｏｆｉｎｔｅｍａｔｉｏｎａｌｉｚ化ｉｏｎ，ａｎｄｏｒｄｅｒｏｍｏ化－ｓｔｅａｄｙｒｌｙｐｔｈｅｐｒｏｇｒｅｓｓｏｆｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｙｕａｎｔｒａｄｅｓｅｔｔｌｅｍｅｎｔｉｓ－ｉｍｅｒａｔｉｖｅｉ２００９Ｃｈｉｎａｈｅｄ泣＂ｏｔｔｔｈｐ．ＳｎｃｅＪｕｌｙｌａｕｎｃｒｏｅｃｏｆｅｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｕａｎｐｐｊｙ＇ｔｒｓｅｔｔｔａｓｃｒ－ｒｄｅｒｕａｎｔａｄｅｓｅｔｔａｄｅｌｅｍｅｎＣｈｉｎｏｓｓｂｏｒｌｅｍｅｎｔａｍｏｕｎｔｈａｓｉｎｃｒｅａｓｅｄｂ，ｙｙ－ｍｏｒｅｔｈａ打５０ｔｉｍｅｓ．Ｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｔｈｅｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｕａｎｔｒａｄｅｓｅｔｌｅｍｅｎｔ，ｉｓｎｏｔｙｏｎｂｅｎｅｆｉｃｉａｌｔｏａｖｏｉｄｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅｒｉｓｋａｎｄｅｘｃｈａｎｅｒａｔｅｒｉｓｋｏｆｅｎｔｅｒｒｉｓｅｓｌｙｇｐ，ｐｒｏｍｏｔｅｔｈｅｆａｃｉｌｉｔａｔｉｏｎｏｆｔｒａｄｅｂｕｔａｌｓｏｃａｎｅｘｐａｎｄｔｈｅｌｅｖｅｌｏｆｒｅｃｏｎｉｔｉｏｎｉｎｔｈｅ，ｇｔｔｒｅｔｉｎａｎｒｔａｎｔａｒｔｅｏｃｅｓｏＲＭＢｉｎｅｒｎａｉｏｎａｌｍａｋｂｅｃｏｍｉｍｏｉｎｔｈｒｓｆ，ｇｐｐｐｎｔ－ｔｅｒｎａｔｏｎａｚａｔｏｎ．Ｔｈｓａｒｔｃｅｉｓｗｒｏｔｅｔｈｅｅｒｓｅｃｉｖｅｏｆｃｒｏｓｓｒｄｅｒｔｒａｅｉｉｌｉｉｉｉｌｆｒｏｍｐｐｂｏｄ＊－ｓｅｔｔｌｅｍｅｎｔｉｎｆｌｕｅｎｃｅｆａｃｔｏｉｓ化ｆｉｎｄｔｈｅｋｅｆａｃｔｏｒｓａｆｅｃｔｉｎｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｕａｎｔｒａｄｅ，ｙｇｙｓｅｔｔｌｅｍｅｎｔａｎｄｔｈｅｎｕｔｆｏｒｗａｒｄｃｏｕｎｔｅｒｍｅａｓｕｒｅｓａｎｄｓｕｅｓｔｉｏｎｓ．Ｉｔｉｓｏｆｉｓｏｆｒｅａｔ，ｐｇｇｇｓｎｔｔｍｅｎｔ－ｉｆｉｃａｎｃｅ化ｃｏｎｓａｎｌｆｉｎｄａｎｄｆｉｘｒｏｂｌｅｍｓｉｎｔｈｅｄｅｖｅｌｏｏｆｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｉｇｙｐｐｙｕａｎｔｒａｄｅｓｅｔｔｌｅｍｅｎｔｔｏａｃｃｅｌｅｒａｔｅｔｈｅｄｅｖｅｌｏｍｅｎｔｏｆｆｉｎａｎｃｉａｌｍａｒｋｅｔｓａｎｄｔｈｅ，ｐｔｔｉｔＲＭＢｉｎｅｍａｏｎａＨｓｍｏｆｈｅ．Ｔｈｉｓａｅｒｆｉｒ巧ｌｃｏｍｂｅｄｔｈｅｒｅｌｅｖａｎｔｔｈｅｏｒｉｅｓｏｆｃｕｒｒｅｎｃｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎｐｐｙｙａｎｄ－ｔｔｔｔｔｓｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｕａｎｔｒａｄｅｓｅｔｌｅｍｅｎｍａｋｅｌｉｅｒａｕｒｅＫｖｉｅｗｏｆｈｅＫｌａｔｅｄｃｏｎｃｅ，ｙ，ｐ－ｓｅｔｔ化ｅｐｒｏｓａｎｄｃｏｎｓａｎｄｉｎｆｌｕｅｎｃｅｆａｃｔ；ｏｒｓｏｆｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｙｕａｎｔｒａｄｅｌｅｍｅｎｔ．ｈｅＳｅｃｏｎｄｌｙｉｎ化ｉｓａｒｔｉｃｌｅｔｈｅｒｅｉｓａｓｓｔｅｍａｔｉｃａｎａｌｓｉｓｏｆｔｉｎｆｌｕｅｎｃｅｆａｃｔｏｒｓｏｆ，，ｙｙｃｒｏｓｓ－ｂｏｒｄｅｒｕａ打ｔｒａｄｅｓｅｔｔｔｔｅｅｔｌｅｍｅｎａｎｄｈａｓｃａｒｒｉｅｄｏ打ｈｍｉｒｉｃａｌｔ：ｅｓ江ＶＡＲｙ，ｐ，－ｕａｎｍｏｄｅｌｉｓｅｓｔａｂｌｉｓｈｅｄｔｏｐｒｏｖｅｔｈｅｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｙｔｒａｄｅｓｅｔｔｌｅｍｅｎｔａｍｏｕｎｔａｎｄ－化ｅｒｅａｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｔｒａｄｅＲＭＢａｍｏｕｎｔｔｒａｄｅｓｃａｌｅｌｅｆｅｃｔｉｖｅｅｘｃｈａｎｅｒａｔｅｉｎｔｅｒｅ巧，，ｇ，ｒ江ｔｅｃａｎｙａＣＯｉｎｔｃｒａｔｉｏ打ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｔｈｅ打ｔｈｒｏｕｈｔｈｅｉｍｕｌｓｅｒｅｓｏｎｓｅｆｕｎｃｔｉｏｎｇｐ，ｇｐｐｔ－ｃａｌｃｕｌａｅｓｔｈｅｒｅｓｏｎｓｅｏｆｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒｕａ打ｔｒａｄｅｓｅｔｌｅｍｅｎｔａｍｏｕｎｔ化ｅａｃｈｓｈｏｃｋｐｙｒｅｓｏｎｓｅｕｓ－．ＢｎｔｈｅＣＭｍｏｄｅｌｔｏｏｂｔａｉｎｔｈｅｓｅｃｉｃｌｏｎｔｅｒｍｅｕａｔｉｏｎｓａｒｅｐｙｉｇＥｐｉｆｇｑ－ｏｂｔａｉｎｅｄ．Ｆｉｎａｌｌｙｔｈｉｓａｅｒｄｒａｗｌｅｓｓｏｎｓｆｒｏｍｔｈｅｒｅｌａｔｅｄｅｘｅｒｉｅｎｃｅｉｎｃｒｏｓｓｂｏｒｄｅｒ，ｐｐｐｔｒａｄｅｓｅｔｔｌｅｍｅｎｔｏｆｄｏｌｌａｒｅｕｒｏａｎｄＪａａｎｅｓｅｙｅｎ．Ａｃｃｏｒｄｉｎｇｔｏ化ｅｉｎ幻ｕｅｎｃｅｆａｃｔｏｒｓ，ｐｃｒｏｓｓ－ｒｒｕａｎｆｏｒｂｏｄｅｙｔｒａｄｅｓｅｔｔｌｅｍｅｎｔａｎｄｒｅｌａｔｅｄｄｉｓｏｒｄｅｒｓｕｔｆｏｒｗａｒｄｔｈｅ，ｐｎ 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目录摘要ＩＡｂｓｔｒａｃｔＩＩ０录ＩＶｍ＾１一１（）选题背景与研究意义（二）研巧目标和研巧方法２（兰）研巧的重点与难点３一第章相关理论与文献综化４－、货币国际化理论及其综述４一（４）世界货币（二）货币国际化４（兰）货币国际化的条件５二、计价、结算货币选择理论及其综述５一（理论５）早期的计价货币选择（二）基于交易成本的计价货币选择理论６（兰）基于厂商利润的计价货币选择理论６兰、跨境贸易人民币结算的相关理论综述６一（）跨境贸易人民币结算的定义６二）７（跨境贸易人民币结算的利弊（兰）跨境贸易人民币结算的影响因素及其测度８第二章跨境贸易人民币结算的发展状况分析９一、跨境贸易人民币结算的发展历程９二１、跨境贸易人民币结算的现状和障碍０一（１０）跨境贸易人民币结算的现状（二）跨境贸易人民币结算的障碍１２兰１３、跨境贸易人民币结算的相关影响因素－（）跨境贸易规模１３二１（）人民币汇率稳定性和升贬值预期４（兰）离岸市场的发展１４（四１５）利差和汇差第兰韋跨境贸易人民币结巧影响因素的经验检验１７―、指标选取和样本数据选择１７一（ＳＡ）１（）跨境贸易人民币结算额７（二）香港的人民币存量（册ＥＰ）１７（兰）人民币实际有效汇率（ＲＥＥＲ）１７（四）贸易规模（ＴＲＡ）１７（五１７）利差（肥）（六ＲＥＲ１８）汇差（）二、实证分析１８一一Ｅ－Ｇ两步法１８（）协整关系检验单位根检验和ＩＶ 二１９（）脉冲响应函数和格兰杰因果检验（Ｈ２３）检验结果及其结论第四章跨境贸易人民币结算的国际经验借鉴和政策建议２３一、跨境贸易结算的国际经验借鉴２４一（经验借鉴２４）美元的（二）日元的经验借鉴２４（Ｓ）欧元的经验借鉴２５二、跨境贸易人民币结算的政策建议２５一（）逐２５步提高中国经济实力，改善贸易结构和水平二）２６（不断加强金融市场建设２６（Ｈ）逐步健全人民币利率形成机制和汇率形成机制（四）防范热钱流入，规范金融监管２７２７（五）不断完善跨境结算支付清算体系２８参考文ｍ３１ＭｉｅＶ 东北师范大学硕±学位论文绪论一（）选巧背景与研巧意义长久来，中国的进出口贸易基本上都选择贸易国货币或者第Ｈ国货币作。，为支付结算货币，很少Ｗ人民币进行贸易结算随着经济全球化程度的不断加深在爆发国际金融危机Ｗ后世界上的主要结算货币汇率波动幅度加大，金融风险极易通过货币结算转移到中国。２００９年７月中国开始着手跨境贸易人民币结算业务的推进工作，截至２０１４年９月中国的跨境贸易人民币结算额增长了５０倍，跨境贸易人民币结算业务取得了极大进展。然而，我国的人民币结算比例过低，仅为１０％左右，和美国、欧洲的发达国家本币贸易结算占比为５０％相比，跨境贸易人民币结算业务发展的深度还有待提高。中国的跨境贸易人民币结算额大都来自于香港、台湾、新加坡和日本，其中香港跨境贸易人民币结算汇款额占同期跨境贸易人民币结算额的９０％。香港是中国内地重要贸易市场，随着跨境贸易的开展，也逐渐成为最重要的离岸人民币市场。研巧中国对香港的跨境贸易人民币结算额的影响因素和其作用机理，对于推进跨境贸易人民币结算业务的进程有着举足轻重的作用。，根据国际结算货币选择理论，有很多因素都会影响结算货币的选择其中有哪些因素是促进中国跨境贸易人民币结算迅速増长的决定性因素，相应地应该采取哪些相关措施来推动跨境贸易人民币结算额的増长，便成为当前亟待解决的问题。跨境贸易人民币结算的影响因素研究不仅具有深刻的理论意义，也具有重要的现实意文。依据计价结算货币选择理论，国际贸易中计价结算货币的选择受到诸多因素的影响。截至目前，国际贸易结算货币选择理论己经相当成熟，然而国内对于人民币跨境贸易结算影响因素的研巧不多，而且研究的因素尚不全面。那么，到底是哪些因素对跨境贸易人民币结算产生影响，这些影响因素会产生多大的效应就－成为本文研究的重点。这对于国际计价结算货币的选择理论是种继承和发展。一跨境贸易人民币结算业务的开展，是在人民币国际他的大背景下产生的。般而言，人民币想要成为国际货币就必须经历Ｈ个阶段；使用人民币进行跨境贸易结算、使用人民币进行金融计价交易，使人民币成为世界上的主要储备货币。中国当前的经济实力不断提高，经济金蘭环境不断开放和改善，人民币成为国际储备货币的条件已经初步具备。人民币国际化的首要一环就是使人民币成为贸易结算货币。而跨境贸易人民币结算业务的推行和开展，１ 东北师范大学硕±学位论文其最终目的就在于促进人民币国际化的发展，它的发展好坏更是关乎人民币国际化进程的方向和路线。除此外，跨境贸易人民币结算的开展，对于改善我国的国际金融环境具有重要的意义。它能够促进中国进出口贸易的发展、人民币地位的提升，也能够促进汇率的稳定和金融市场的稳健运行。从宏观上能够扩大我国对外贸易的区域范围、増强贸易实力、拉动经济増长，还能够防止汇率的过分波一动个稳定的金融环境。对于微观的经济个体而言，跨境贸易，从而为我国创造人民币结算对能够降低于外贸行业的风险和成本。跨境贸易人民币结算业务在正式启动之后的走年间人民币结算的范围和领域不断扩大。然而我国的人民币结算相较欧美等国过半数的本币结算占比，仍有很大的差距。自跨境贸易人民币结算业务开展来，该政策运行的效果与预期相比相差甚远一，不论是交易额还是结算量都在经历着个由冷趋暖的过程。此外，跨境贸易人民币结算业务的开展还存在着地区不平衡的现象，境内外的地域分布和业务范围均出现了不均衡一。为了进步推进人民币跨境结算业务，不断加快人民币区域化Ｗ及人民币国际化的进程，在分析人民币跨境结算发展现状的基础上对影响其规模的相关因素进巧研究具有重要的现实意义。（二）研巧目标和研巧方法１．研究目标本文通过对货币国际化理论、国际结算货币选择理论及其跨境贸易人民币结算的相关理论等理论的梳理，为后文内容的展开奠定坚实的理论基础：通过对中国跨境贸易人民币结算不同发展历程的相关研巧，发掘跨境贸易人民币结算的诸多问题和相关影响因素，：通过在相关地区政府网站的资料捜集整理跨境贸易人民币结算影响因素的具体数据；通过利用计量模型的构建详细测算因素是否发生影响及其影响的效应大小，；最后提出推进我国跨境贸易人民币结算的相关对策建议。２．研巧方法（１）文献分析方法在人民币国际化的大背景下，对货币国际化理论、国际结算货币选择理论及其跨境贸易人民币结算的相关问题的国内外文献、著作进行详细研究。（２）定性与定量分析相结合的方法采用统计归纳与抽象演绎、分析与综合Ｗ及抽象与概括等推理方法，分析了人民币跨境贸易结算的发展历程和在其过程中存在的主要问题。通过构建相关模型，，对影响跨境贸易人民币结算的相关因素进行了定量分析使用的统计、计量软件主要是ＥｖｉｅｗｓＳ．０和Ｅｘｃｅｌ２００７。（３）理论与实际相结合的方法理论来源于实践，实践又能够不断检验理论的正确性。跨境贸易人民币结算２ 东北师范大学硕±学位论文一个学术界的热点问题业务的推行和展开，不仅是，也是我国当前经济金融发展进程中的一个重要实践。本文在遵循相关货币结算理论的基础上，结合中国的实一际分析了跨境贸易人民币结算的发展现状和相关障碍，进步提出了推进跨境贸易人民币结算的相关对策建议。（兰）研巧的重点与难点１．研究重点本文的重点在于详细研巧跨境贸易人民币结算的影响因素，并通过建立模型对其进行实证检验来测度影响因素的影响力度。此外，由于当前中国的跨境贸一易人民币结算业务还没有完全展开，某些方面仍然存在不足，故而会进步对跨境贸易人民币结算的影响因素提出有针对性的对策建议。２．研究难点（１）在数据获取方面，由于我国跨境贸易人民币结算业务开展的较晚，数据少ＩＭＦ、挖掘困难，主要从中国人民银行、香港金融管理局和的报告中获取。有些不能直接获取的数据还需要经过相关的换算。故而可能存在数据否够系统的问题。２一（）在影响因素的选择上，方面由于本人研究水平有限，难免有些因素一考虑的不周全，。另方面由于实证部分样本选取的是月度数据但某些变量因无法获取月度数据例如政府政策，某些月度数据经济意义欠佳，使得在进行影响因素的实证分析时的变量会变少＊。（３）在模型的设定和修正上，建立什么样的模型进行回归，选取哪些重要ｆｔ影响因素要进行很多次的不断尝试和修正。３ 东北师范大学硕±学位论文第一章相关理论与文献综述一跨境贸易人民币结算是实现人民币国际化的个重要步骤，能够为人民币国。际化奠定基础要探巧跨境贸易人民币结算的影响因素，就必须对货币国际化和跨境贸易人民币结算的相关理论和文献进行梳理。－、货币国际化理论及其综述一（）世界货币世界货币与货币国际化这两个概念相辅相成，货币国际化是某种货币成为世界货币的具体过程。就世界货币的概念而言，不同的学者分别从不同的角度对世Ｗ１８－１界货币进行了研究和分析。马克思（１８８８３）明确提出了货币的五大职能：价值尺度、、支付手段、流通手段、胆藏手段世界货币。他认为由于货币具有价值，世界货币在世界市场上也具有支付手段、流通手段和胆藏手段的职能，除此Ｗ外还能平衡国际收支的差额。由此，国际货币是货币的职能在世界范围内的扩展和延伸。随着货币兑换的不断进行，经济发达国家的货币会逐渐成为被普遍认可和接受的货币，继而成为国际上广泛流通和使用的货币。１９７９）对国际货币做出了明确的定义麦金农（，他认为国际货币具有Ｈ个特Ｗ、征，分别是：在世界范围内被接受具有购买力的稳定性和金融的便利化。国＂际货币基金组织则对国际货币更加详尽得做了定义；国际货币是能够在世界范围内发挥类似金属货币作用、可Ｗ为各国政府和中央银行所持有、可作为外汇平＂Ｗ准基金干预外汇市场的货市。（二）货币国际化一对于货币国际化定义的讨论，学术界至今没有得出个固定的结论。就国外Ｗ研究动态来看，Ｃｏｈｅｎ（１９７３）从国际货币职能的角度最先对货币国际化做出了定义，他认为国际货币本身就是货币职能的延伸，货币国际化就是将货币的职能和适用范围从国内拓展到货币发行国Ｗ外的过程，而无需考虑官方机构和私人ＨａｒｔｍａｎｎＷ一部口的目的。（１９９８）拓展Ｃｏｈｅｎ的理论，进步细化了国际货币的、、定义，按照交易媒介计价货币价值储藏和储备货币这Ｈ个职能对国际货币的职能来分析国际货币。并认为货币国际化的过程受到各国经济发展速度和规模的影响，货币国际化存在国别差异。Ｗ国内学者吴富林（１９９１），货币国际化的运动主体是国别货币认为，当国别货币越过本国国界后能够自由流通和兑换，并且具备计价、结算和储备职能，能够成为干预市场的工具，那么最终国别货币就能成为国际货币。刘力臻、徐奇４ 东北师范大学硕±学位论文＂渊（２００６）鳴货币国际化定义为：货币国际化是将货币职能从国內扩展到国外乃至全球的动态过程，不仅包括狭义上的货币基本职能的扩张，还包括将货币作为资本流动到全球巧围获利的过程。（Ｈ）货巧国际化的条件Ｗ一从社会经济条件的角度来看，Ａｍｌｒｅｗ（１９９１）认为国国际竞争力的强弱决定了该国货币的国际化程度，货币国际化程度是由该国的整体经济实力来表现Ｗ０一的。李美洲（２１２）通过对面板数据的回归，认为影响货币国际化的因素有国的经济规模、对外贸易Ｗ及投资规模、出口商品的技术含量、货币及其汇率的稳定性等因素，并且认为货币国际化具有惯性效应。此外也也是影响货币国际化的一Ｍｕｎｄｅ，公众和政府的信项重要条件。ｌｌ２００２ｔｗ（）认为公众对于货币的信也是决定该国货币是否能够实现国际化的关键。、而人们对货币的信屯来自于四个方面：适度的流通规模和广泛的流通区域、相对Ｕ＂２００１也稳定的货币政策和较为宽松的货币管制、强大的国家实力。黄梅波（）一认为除了国经济状况的决定作用，央行对本国货币国际化的信也也是髮响货币国际化的重要因素。二、计价、结算货币选择理论及其综述２０世纪７０年代布雷顿森林体系的崩溃是浮动汇率制度逐步建立的开端。自此之后汇率波动频繁，这使得计价货币的选择对于进出口贸易有着更为重要的影响。学术界也开始研巧计价货币选择的相关问题。国际贸易中的计价结宴货币通常采用Ｈ种计价方式：生产者货币计价（ＰＣＰ）、本地货币计价（ＬＣＰ）和工具货币计价（ＶＣＰ）。国外学者最早开始了关于计价结算货币理论的研究，学术界的分析也逐渐从个案分析发展到广商利润分析和均衡分析。一（）早期的计价货币选择理论计价货币选择的相关研巧始于牙买加体系的建立，经历了从定性到定量的分Ｗｓｓｍａｎ１析发展过程。Ｇｒａ（９７３）对瑞典和丹麦进行了个案研究，统计和分析了在两国贸易中的结算货币使用份额和相关情况，进而得出了早期的传统计价货币选择理论一。他认为，国的出口倾向于使用本国货币进行结算，进口倾向于使用进口国货币进行结算，这就是在国际结算领域著名的Ｇｒａｓｓｍａｎ法则。＾ｉ１ＭｆｓＭａｅｅｉｇ１９７４、Ｐａｇｅ１９７７、ＶａｎＮｉｅｕｗｋｅｒｋ１９７９（）（）（）等学者通过对英国、ｗ荷兰和日本的研究证明了化ａｓｓｍａｎ法则的正确性。Ｍｃｈｉｎｎｏｎ（１９７９）认为，产品差异化会影响生产者的议价能力，进而对计价货币的选择产生重要影响，议价能力强的生产者垄断厂商所在国货币会成为计价货币；此外，对于产品差异化程？度不大的产品，通常采用强势货币来计价。Ｃｏｒｎｅｌｌ（１９８０）在进行了相关研究５ 东北师范大学硕±学位论文之后提出币值稳定且有升值趋势国家的货币更容易成为国际计价货币。（二）基于交易成本的计价货币选择理论ｗＳｗｏｂｏｄａ一（１９６８）认为国货币的交易成本取决于外汇市场的货币交易量，交易成本越低其成为计价货币的可能性越大。此外，汇率的波动程度越小，其交易成本就越低。Ｗ一Ｋｒｕｇｍａｎ（１９８０）对于交易成本和计价结算货币的关系做了进步研究，他一假设交易成本和贸易规模之间呈反比例关系，最终得出了国的国际收支规模在全球主导国家的占比越大，其成为贸易计价结算货币的可能性就越大的结论。＂２［１【＂＂〇３乂６［６－１〇〇＊１１１３６１１＊３７和１（６乂１１（１（９９３）、貼：１：１｜］胤１（９９８）则在提出了货＂一币交易网络的外部性假说，他认为由于货币转换成本的存在，国货币的交易规模越大那么它的交易成本越低。这种货币交易的规模效应会导致国际计价结算一货币逐渐趋于致。此外，由于货币具有自我强化和惯性的特征，只有当新货币具有现存货币所不具备的明显的新优势时大规模的货币替代现象才可能出现。由此来看，在短期内欧元还是无法取代美元在国际结算货币中的主导地位。（Ｓ）基于厂商利润的计价货币选择理论进入２０世纪８０年代，学者开始基于局部均衡理论对计价货币进行选择，将汇率变动视为影响计价货币选择的外生变量，这有别于传统的计价货币理论，计价货币的不同选择会影响厂商的贸易利润成为当时研巧的共识。Ｇｉｏｖａｎｎｉｎｉ？（１９８８）认为，利润函数对汇率的凹凸性是计价货币选择的决定性因素，假如。出口产品的差异化程度比较大，贸易商就会选择使用本币计价Ｗ规避汇率波动？Ｆｒ化ｅｒ９９８在结算货币选择的影响因素中一ｇ（１）步引入企业的风险规避偏好，认为计价货币的选取与第Ｈ国货币同进口国货币、出曰国货币汇率波动的相对大小有关，而不仅仅取决于利率函数对汇率的凹凸性。２０世纪９０年代出现的新开放宏观经济学，也为国际计价货币的选择提供了新ＵＷ的思路。Ｄｅｖｅｒｅｕｘ（２００４）通过研究发现，厂商更愿意Ｗ币值稳定的货币来计价，＾１＾１此来抵消汇率风险对工资和物价的冲击，从而能够使得该国获得价格红利。ｍＦｒｅｄｒ化但００４）的研究指出，汇率风险与ＰＣＰ／ＬＣＰ（生产国货币定价／当地货币ｃｃｈｅｔｔＶａｎｗ一定价）存在显著关系。Ｂａ和ｉｎｃｏｏｐ狂００５）将分析扩展到了般均衡模型，认为货币供给的冲击会导致汇率的不确定性，出口厂商的利润函数在很大程度上决定着交易计价货币的选择。Ｈ、跨境贸易人民巧结算的相关理论综述一（）跨境贸易人民币结算的定义＂中国人民银行将跨境贸易人民币结算的概念定义为：磅境贸易人民币结算６ 《北师范大学硕±学位论文是指在进出口贸易结算中使用人民币报关并且采用人民币进行结算。跨境贸易人、。民币结算包括很多业务种类，例如进出口信用证、汇款托收跨境贸易人民币＂ｔｗ结算允许居民和非居民持有人民币存款账户一。商业银行在央行所规定定的政策范围之内一，可直接给相关企业提供定的跨境贸易人民币结算服务。Ｗ李波（２０１３）从公民属性角度对跨境贸易人民币结算做了定义，他认为跨境贸易人民币结算是指国内居民与非居民之间在进行跨境贸易往来时，其合同的货币收付采取人民币的方式，而且允许非居民拥有人民币存款账户，Ｗ此来方便ｔｗ国际贸易结算的进行。袁申国狂０１４）认为，在跨境贸易人民币结算过程的汇总中１２，人民币发挥记账单位和支付手段的职能。赵越（２０）认为人民币用于国际贸易结算的本质是将本币用于国际结算，使用人民币进行结算来自于境内出口商和境外进口商的共同需求，因而跨境贸易人民币结算有很大的成长空间。（二）巧境贸易人民币结算的利巧中国的跨境贸易人民币结算起步较晚，在跨境贸易人民币结算业务推行之前，国内学者对于跨境贸易人民币结算的研究主要侧重在人民币作为跨境贸易人民币结算的王具是人民币实现国际化进程中的重要步骤。跨境贸易人民币结算业务开始试点来，诸多学者都认为跨境贸易人民币结算有其重要意义和实施的必要性。李猜（２０１１）认为推行跨境贸易人民币结算是人民币国际化路线图中的重一０＂要环。陈红泉（２０１１）认为，扩大跨境贸易人民币结算能够帮助外贸企业规避ＵＷ外汇风险，２０１０），减少汇兑损失进而提高外贸企业的国际竞争力。赵越（提出加快人民币作为支付结算货币的进程对于改善我国的国际金融环境具有重要意义。跨境贸易人民币结算结算不仅从宏观上能够扩大我国对外贸易酌区域范围、増强贸易实力、拉动经济增长，还能够防止汇率的过分波动，从而我国创造一个稳定的金融环境。对于微观的经济个体而言，跨境贸易人民币结算对能够降低于外贸行业的风险和成本，使得银行业的业务范围不断扩大。尽管推进跨境贸易人民币结算有诸多有利影响，但是在跨境贸易人民币结算的发展过程中同样面临着诸多障碍和挑战。刘文娟（２０１１）在充分研巧了跨境贸易人民币结算的发展状况之后，分析了制约跨境贸易人民币结算发展的诸多障碍。她认为中国企业的实力不强导致缺乏结算货币选择的话语权、中国进出口商品结构不健全、境外人民币资金的回流渠道和避险工具缺乏、监管和政策制度的Ｕ３３缺失都限制了中国跨境贸易人民币业务的发展。支华（２０１０）认为，人民币本身的计价能为有限是人民币不能成为国际货币的重要原因。除此Ｗ外，企业化及海外的商业银行普遍缺芝人民币跨境贸易人民币结算的经验，也对人民币跨境贸易结算产生了不利影响。郑锡宏，陈建华（２０１２）认为，人民币资本市场投资品种少、市场规模小，这导致了境外人民币资金存量不足的状况。他还详细剖析了人民币支付结算系统存在的缺陷，首先他认为虽然人民币的支付系统己经覆盖７ 东北师范大学硕±学位论文。到境外，但是离岸人民币市场发展不健全，没有形成完善的人民币国际清算系统一一人民币跨境清算的渠道太过于分散，尚没有形成个统、集中的支付清算系统，。对于人民币的流动情况也不容易监控其次，由于技术方面的落后，人民币国际ｎｓｉ清算系统的建立还存在障碍。闻略（２０１３）认为，人民币汇率的升值预期和贬值预期容易引发套汇活动，加上中国的汇率制度不健全，人民币汇率市场化还没有完全实现，人民币跨境贸易结算的基础不稳定。（Ｈ）巧境贸易人民币结算的巧巧因素及其測度ｎｗ国家外ｔ管理局课题沮（２００９）把人民币跨境流通的必然性因素总结为；Ｗ经济发展、币值稳定。李波，伍戈，裴诚（２０１３）认为，中国进出口贸易总量Ｗ。２０１２）认为对于跨境贸易人民币结算业务会产生直接的重要影响张静（，影响跨境贸易人民币结算收付变化主要因素有人民币汇率预期的变化、套利活动的存在和企业议价权的高低这Ｈ项。其中人民币的升值预期会降低进口商的成本，促进人民币结算额的増加；人民币和外币利差Ｗ及汇率差的存在会引发套利行为，然而因为奪利会造成价格逐步趋于平衡一，故而只是个短期因素。王琼（２０１３）ＵＷ认为，跨境贸易人民币结算的影响因素主要有：对外贸易规模、币值的稳定性、离岸市场人民币汇率预期的变动、政策性因素、金融市场的发达程度和产品的异。１４质性等六个因素吴志明，熊小灵，谷浩然（２０）将跨境贸易人民币结算的影响因素分为贸易因素与金融因素，其中贸易因素包括贸易地理结构、贸易商品结构和贸易市场份额，金融因素包括经济实力和汇率风险。Ｗ蔡晓辉、李珍（２０１１）首次采用实证的方法分析了影响跨境贸易人民币结算的若干因素，发现经济实力、汇率、物价、贸易量等因素与人民币跨境贸易＂＂量之间存在长期协整关系。安文强、王相宁（２０１４）年采用ＦＭ０ＬＳ模型和Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验的方法，对香港跨境贸易人民币结算影响因素进行了分析，认为在岸人民币汇率、利差、汇差和香港的人民币存款数量是影响跨境贸易人民币结算的主要因素。其研巧Ｗ结算货币选择理论为基础，但就影响因素的选取方面还存在着变量不足等问题。８ 东北师范大学硕±学位论文第二章跨境贸易人民币结算的发展状况分析－、跨境贸易人民巧结算的发展历程跨境贸易人民币结算的相关政策出台始于２００９年，时至今日，跨境贸易人２００９民币结算的政策框架已经基本确立。年４月，为了顺应金融市场的发展需２００９７求，国务院启动跨境贸易人民币结算的试点。此后，年月份中国人民银行会同六个部委联合发布了《跨境贸易人民币结算试点管理办法》，明确了将人民币打造成为国际贸易结算货币的目标，在深圳、珠海等４个城市先巧开展跨境贸易人民币结算的试点工作。２０１０年６月人民银行在《关于跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》２０中，在，跨境贸易人民币结算的国内试点地区不断扩展个省（自治区、直辖市）放开在境外地域使用人民币的限制，也将业务范围扩展到货物贸易巧外的其他经常项目结算。２０１０年８月，放开境外央行使用人民币资金投资于银行间境外市场，允许境外机构在境内开立人民币结算账户，用于开展各项跨境人民币业务。２０１１年８月，将开展跨境贸易人民币结算业务的地域范围扩展至全国。由Ｗ此，跨境贸易人民币结算业务不断扩大。２０１１９２０１１年月；＾后，跨境贸易人民币结算业务全面发展。年出台的相关ＦＩＩ政策正式启动了ＲＱ试点业务，不仅有力地促进了跨境贸易人民币结算业务的。２１２开展，而且直接推动了香港离岸人民币市场的发展０年，人民银裔会同五部委出台了关于出日货物贸易结算企业管理的相关通知，并且公布了重点监管企业名单。到此时，所有的进出口企业都可Ｗ使用人民币进行计价和结算，全面推开了跨境贸易人民币结算业务。２０一１３年至今，跨境贸易人民币结算业务的相关规定进步细化。人民银行简、化了使用人民币进行结算、融资业务的审核程序，不断提高效率降低人民币结算成本，提升人民币结算业务在国际市场上的竞争为，给予境内外的企业更多的动力使用人民币进行结算。不断扩展人民币投资的期限和范围。２０１４年１１月，＂＂在沪港通中明确规定了跨境人民币结算的相关事宜，允许合格的境内机构投资者Ｗ人民币来进行境外的证券投资。２０１５年１２月，人民币被纳入Ｓ抓（特别提款权）篮子，标志着人民币作为国际货币的地位得到认可，能够拉动跨境贸易一。２０１６年１月口人民币结算业务的增长，央巧扩大本外币体化的全径跨境融资宏观审慎管理试点，不断加强对资本流动的监管，期达到加强人民币流动性管理，促进境外金融机构稳健经营的目的。９ 东北师范大学硕±学位论文二、跨境贸易人民币结算的现状和障碍一（）跨境贸易人民币结算的现状１．跨境贸易人民币结算的规模分析中国的跨境贸易人民币结算业务始于２００９年７月，由于政策的推行存在时２００９，从年下半年到２０１０滞效应年上半年，跨境贸易人民币结算额増长缓慢。２０１０年６月，跨境贸易人民币结算的业务范围不断扩大，境内试点地区由上海、深圳等４个城市扩展到２０个省级行政单位，在境外跨境贸易人民币结算的业务范围扩展到所有国家和地区，此后跨境贸易人民币结算额才开始进入迅速增长阶。近年来我国不断推行跨境贸易人民段币结算业务的新政策，不断完善相关配套设施，扩大跨境贸易人民币结算试点范围，使得跨境贸易人民币的结算金额快速增长一、结算账户和各项试点配套政策日趋完善，跨境贸易人民币结算业务取得Ｗ定进展。２０１０５０６３４跨境贸易人民币结算额从的．亿元增加到２０１４年上半年１２的．１万亿元。２０巧年的跨境贸易人民币结算业务，其中货物贸易的结算金额６．３９万亿元，服务贸易和其他经常项目的结算金额是８４３２是．２亿元，服务贸易的比重不断加大。在直接投资方面，２０１４年上半年银行累计办理人民币跨境直接投资结算金额为４６９８．８亿元，，人民８６４其中币对外直接投资结算金额为．９亿元，同比增长２４．９倍３８３３；外商直接投资结算金额为．９亿元３７，同比增长１．倍２０１５〇。年资本项目下的人民币收付金额合计为４．８７，同比增长４３石。亿光９０００］８０００－麵服务贺易巧巧他圓货物资易７０００＿６０００－５０００－４０００－３０００－２０００－＾＊＊＊＊＊ｙ＂＊＊ＩＩＩＩＩＩＩＩ？ＩＩＩＩＩ＊ＩＩＩＩＩＩＩＩＩＩＩＩ１ＩＩＩＩＩＩＩＩＩＩＩＩｉｉｒｉｉ［ｒＴｉ１１１〇ＳＳＳ〇５Ｓ２ＳＳＳ２ＳＳＳ２５ＳＳ２一一一一一一一一一一一一一一――一〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇公〇〇〇〇〇〇〇〇〇图２．１跨境贸易人民币结算情况数据来源：中国人民银行货币政策执行报告（２０１５年第４季度）２．跨境贸易人民币结算的结构分析从贸易结构上来看，跨境贸易人民币结算的主要构成来源＞（＾１货物贸易为主。１０ 东北师范大学硕±学位论文在２００９年７月跨境贸易人民币结算实施Ｗ来，虽然服务贸易和其他经常项目的跨境贸易人民币结算比重在不断提高，但货物贸易结算金额在跨境贸易人民币结６〇％算金额中所占的比重仍然居高不下，均保持在Ｗ上。这也与我国的对外贸易一一致结构货物贸易结构为主送现状相。６ｎ：－３＼Ｖ—收付比＿ＩＩＩ０ＩＩＩ２０２０１１２０１２２０１３２０１４２０巧，＊１０－’黄图２．２跨境贸易人民币结算收付比（２０巧年第４）数据来源：中国人民银行货币政策执行报告季度从收付比例上来看，跨境贸易结算的收付结算比例由初期的不均衡向收付逐６１９２０巧人民币结算实收与实付额分别为．万亿渐达到均衡转变。年，跨境贸易１０８４，５１９。经过了６：．年的发展跨境贸易人民币结元和．万亿元，收付比为算的收付比由２０１０年的１：５．５逐步变为收付大致平衡的状态。在２０１０年，收曰企业付比１：５．５意味着出口企业出口产品收回的人民币资金远远小于进使用，人民币进行的支付，也就代表着人民币作为跨境支付的货币被认可程度比较低国外商品生产企业具有更强的定价权。出现这种现象的原因在于跨境贸易结算试口企业、，点早期对于出有着人民币结算的限制，企业受到换汇存量等口槛的限制，，离岸市场不发达人民币加上跨境贸易支付系统不健全、缺乏相应的金融产品的受认可程度低，使用人民币进行跨境贸易结算出现失衡局面。随着人民币跨境，、监收贸易结算的不断开展、交易清算的便利化和相关配套设施管机制的完善，跨境贸易付比例逐步降低，人民币在国际贸易计价结算货币中的地位不断提升了巨大进展２０１０１：５．５，逐步提升为２０１２年的人民币结算取得。收付比由年的１１．６６２０巧２２０１３２０１４：。１，截至：１．．和年，收付比有所回落收付比例转变为１０８４，年底：．，首次出现Ｗ人民结算的付出大于收入的现象，收付比例转变为了一定的成效Ｗ代表着人民币跨境贸易结算的开展取得。从跨境贸易人民币结算的境外区域来看，跨境贸易人民币结算的境外试点国１１ 东北师范大学硕±学位论文家（地区）的数量不断增多。截至２０１４年末，与境内使用人民币进行跨境贸易收付的国家和地区扩大到１８９个。其中香港和新加坡是和我国使用人民币进行贸易支付的主要地区和国家。２０１５年人民币成为国际第二大支付货币，并且成功加入ＳＤＲ货币篮子，。然而人民币跨境贸易结算的境外区域分布仍然不均衡香港地区仍然在人民币跨境贸易结算中占据主导地位，２０１５年１２月香港的跨境贸易人民币结６６７５８３６４％算额为亿元，占中国跨境贸易人民币结算额的比重为．。相比之下，欧美国家的人民币跨境结算额还有很大的上涨空间。（二）跨境贸易人民币结算的障碍１．国内企业缺乏选择结算货币的话语权一当前我国的跨境贸易人民币结算主要应用领域在于国际贸易的交易支付，国的货币是否能成为计价结算货币，取决于该国的经济实为和发展地位。在当前的国际贸易中，在国际分工格局中占有优势地位的国家，能够主导国际贸易的对象和价格，该国货币成为结算货币的可能性大。中国作为世界第二大经济体，２０１５年的进出口贸易额达到２４．５９万亿元，尽管总量巨大，但是在国际分工格局中仍然处在较低＂＂＂＂的层次上，更多的出口产品仅仅是中国制造而非中国创造。，我国的产业链附加值低，与欧美发达国家相比、产品创新力不足加之当前中国人力成本的提高导致人口红利逐步消失，中国的进出口产品更多的属于初级产品或者来料加工等低附加值的商品，出口产品的可替代性很强。这些因素都导致了我国的出口企业在与国外进口企业谈判计价结算货币时，缺乏谈判资本，从而丧失了Ｗ人民币作为结算货币的话语权。２．优势货币的惯性阻碍了跨境贸易人民币结算的进程二战Ｗ来，随着发达国家在国原贸易中逐步形成垄断地位，美元、欧元、英一一镑和日元成为世界货币旦，。种货币成为计价结算货币原有货币就会由于交易习惯的形成而使得其他货币很难取代它的地位。中国的国际贸易对欧美发达国家的依赖程度很高。２０１５年中欧贸易总额为３．５１万亿元，中美贸易总额为３．４７万亿元，分别占我国进出口贸易总额的１４．２７％和１４．１１％。在与发达国家的进出口，由于货币惯性的存在，交易中使用欧元或者美元结算能够降低交易成本，提高交易效率，。此外外汇市场存在多种多样的欧元和美元为标的的金融衍生工一一具，方面能够为交易者带来投资收益，另方面也能够使用金融衍生品为进出口贸易行为提供灵活的风险规避工具。由此，美元和欧元等发达国家货币具有很一，对跨境贸易人民币结算的进程有定的抵制作用强的结算货币垄断性。３一．跨境清算支付系统有待进步健全跨境贸易人民币结算的顺利展开，依赖于良好的清算支付系统。然而试点初一，，这阻碍了期我国各家银行的支付清算系统不统，尚不能实现跨行结算清算一跨境支付的效率，也增加了企业的资金管理成本。２０１２年，央行着力统清算１２ 东北师范大学硕±学位论文标准和口径，加快开发独立的跨境人民币支付系统，Ｗ使其满足不断增长的跨境贸易结算需求一。结算高速公路，兼具高速与便捷性，只有拥有统支付清算系统，才能提高资金清算的效率。然而，我国的跨境贸易人民币支付清算系统尚不完备，２０一１４截至年底，并未落实好清算交易所的地点选取，这也在定程度上阻碍了Ｗ人民币跨境贸易结算推进的进程。４．人民币的投资产品匿乏、流动渠道不畅人民币离岸市场中的投资产品主要有ＮＤＦ（人民币远期合约。）和人民币债券就金融衍生品市场而言，ＮＤＦＷ外的其他金融衍生品相对匿乏，我国金融市场和金融体系尚不健全，人民币期货、期权、互换等其他金融衍生品的匿乏不仅降低了购买人民币投资产品进行套期保值、规避风险的效果，也降低了境外企业或者个人使用人民币进行投资、结算的动为。２０１４１１年月进行的上海自贸区资本项目开放，允许境外企业使用人民币债券来融资，还可不断探索新的资产交易模式进行融资。但对高杠杆高风险的金融衍生品，无论是对外投资还是外来投资，都有很严格的限制。不允许外国投资，也不允许国内投资者进入外国的梦ｈ汇市场者进入中国的房地产市场和外汇市场；对＂＂国际商业贷款有严格限制，既有投注差的规模控制，亦有结汇限制；虽然ＦＩＩ有ＱＤＩＩ＆Ｑ，但对其实行了管制，准入口槛也很高。除此之外，对于外国机构投资者在中国投资的证券产品方面也有很大的限制，如不允许境外投资者直接买卖境内的债券。在金融改革中，关于证券产品的放开程度不能满足投资需求。这Ｗ些都限制了资金的投向和流动，降低了金融市场的收益。＂三、跨境贸易人民币结算的相关影响因素依据上述的支付结算货币选择理论、中国当前跨境贸易人民币结算的发展现状，分析可得影响跨境贸易人民币结算的相关因素如下：―（）跨境贸易规模跨境贸易规模的扩大会为人民币成为贸易结算货币提供坚实的经济基础一。国的经济发展水平和国际贸易规模是影响跨境贸易结算额的先导因素。我国的对外贸易结构主要集中在货物商品贸易上，因此对外贸易的规模对于跨境贸易人民一。币结算产生了主要影响方面，贸易规模的总体升髙或者降低，会对人民币跨一境贸易结算额产生正向的影响，；另方面跨境贸易规模的増加也提升了中国企业的实力和被认可程度，将结算货币的选择主动权逐步转移到我国的企业手中。跨境贸易规模的扩大必然会带来人民币受认可程度的增加，也会使得更多的人民币成为结算支付手段，加大两地贸易的互惠互通，起到相辅相成的正向影响作用。２．１可２００９我国的跨境贸易主要集中于和香港的跨境贸易，由图知，年７月到２０巧年１２月，中国对香港的月度跨境贸易额稳步増长，２０１５年１２月的跨境贸１３ 东北师范大学硕±学位论文易额为１８５３１４百万美元比２００９年７月的１１２４化百万美元增长了６４，．６８％。跨境贸易的蓬勃发展，必将有力地推动人民币跨境贸易结算的进程。－—２０００００＿］＊＊１０００００＾？＊如０００—６００００４００００２００００＇０＂１１？Ｉ１１ＩＩＩＩＩＪＩ１１１Ｉ１１１１Ｉ１１Ｉ１１ｉ１ＩＩ１１ＩＩ１１１１１１１１１１１１ｉｉｒ１１ｔ１１１１ｉｒｉｉ－■ｒＨ＞＂＇ｓ＊＾ｒｖｔｊ！？＜々ｒ－＞＇＊＞Ｏｏ々〇＜〇ｆＨ３ｒ〇＾Ｈ々ｒ？〇ｒｉ４ｒ－〇－－ｒＨ〇〇ｒＨｌ〇〇〇〇？〇〇〇ＴＨ〇〇〇？Ｈ〇〇〇ｒＨ〇〇〇ｒｌｏｏｏｏｏＨｒＨＷＨｖｉＴｔｒｆＮＪｒＭＯＪｒｏｆＯｆｎｒｏ＾＾＾＾ｍｉ／ｉ／＾ｎｉｉＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＱＯＯＯＯｒｓｔｒｓｉｒｓｉｆＮｊｒ＾ｒＭｆＭｆＮｉＮｒｓｊｒｓｌＭＮＮｉｓＮＮＮ＜ｒ（｛ｆＮｒｉｒｊｒ＼ｊｒｊｒＭｒｊｒＭｒＭｒＭｆＭ图２．３中国内地与香港的跨境贸易额月度数据数据来源：香港政府统计处的金融统计月刊，单位：百万美元（二）人民币汇率稳定性和升贬值预期人民币币值的稳定性和升贬值预期会影响人民币在国际货币中所处的地位，对苦熬经贸易人民币结算业务的开展产生思著的影响。之前的理论研巧显示，出Ｗ口商和进口商更愿意选择币值稳定和汇率升值的货币作为结算货币。随着中国综合国为的不断提升，人民币在国际货币中的地位不断提高２０巧年１２月。，人ＳＤＲ民币被纳入篮子，正式成为国际储备货币的备选货币。在国际经济形势低迷，中国经济增速下滑的情况下，政府采取了供给侧改革、推出大额存单等方式拉动经济金融发展，这也给民众带了人民币稳定升值的预期。其他国家的企业及其居民更加乐意接受人民币作为支付结算的货币，境外出口商更愿意采用人民币结算，此来兑换更多的美元。在国际汇率市场不稳定的情况下，内地出口企业倾向于ｔｗ采用人民币进行结算也能有效地规避汇率风险，巧证收益的稳定性。＝（）离岸市场的发展离岸人民币市场的发展一，能够为资本账户尚未完全开放的中国提供个居民与非居民资本流通的渠道。离岸人民币市场的交易产品越丰富、流动性和资金融通能力越强，就越能够吸引其他国家（化区）使用人民币在离岸市场进斤交易和投放。使用人民币进行贸易结算和投资离岸市场的发展能够为一国（地区）的货币国际化起到至关重要的作用，美国、日本离岸金融市场的发展能够为我国的离岸市场发展提供良好的范例２０１４７１０。截至年月，我国己在个城市或者地区创设了人民币境外１４ 东北师范大学硕±学位论文。清算银行，其中香港是我国最大的人民币离岸市场香港的人民币离岸市场发展一一人民币债券发行和跨境贸易可分为个人人民币业务发展的萌芽阶段、投资一一。试点的加速发展阶段各项规定出台，业务迅速展开阶段由香港统计局统计日可知，截至２０１４年月，由债务工具中央结算系统托管及结算的人民币债务工４３６９７５亿元，具未偿还总额为．。沪港通的推出更是便利了两岸的投资者使得。故而能够加速人民币的流动速度、提他们可１＾使用人民币在股票市场进行投资屯、地位，香港地区的人民币支升香港仔离岸人民币市场中所处的中。从总体而言付量占全球人民币支付总量的。离岸市场的人民币存量会对跨境贸易人民币结算会产生正向的影响作用，近年来人。香港作为中国最为重要的离岸市场．９２２０１４７９３６７．７９民币存款额不断增加，从２００９年７月的５５８亿元增加到年月的亿元。呑港市场人民币存量的增多会为Ｗ人民币作为中国内地和香港地区贸易结一算货币提供货币基础和便利条件。另方面，香港市场人民币存量的增多会导致，人民币受认可程度的增加，这将推动两地贸易的发展随即促进跨境贸易人民币结算额进一步的增加。１２０００￣￣—１１００００—８０００十６０００广—ｍｍ職讓驅￣，４ＤＤ０Ｔ￣香灌人民币存款总量２０００／０＿ｆｌ＾＾＾ｆｌ＾＾＾ＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴＴｒｒｎ＾Ｈ－－＞－＞．＾＾＾＾ｒＨｒ〇？？ｒ＾ＨｒｒＨｍｒＴ？ｒｏｒｔＨｒｏｒ？ｉｍｒｆｔｒｏｒＯ一ＯＯ一００￣ＨＨ００Ｗ？Ｈ００ｒ４００ｒ００？ｉｎｍｏｏｏｏＯｒＨ一ｔＨｒＭｒｓｉｒＭｃｎｒｏｍ寸々々ｍ——〇〇？ｔｌｒＨ〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇ＭｒＭｆＭｒ？ＭＭＭｓｉＮｊ＞ｉ＜ＮｒＮｊｒＭｆＭｆＭｒＭｆＭｒ４（Ｎｆ｛ＮｆＭｒｒｒｆｆ图２．４香港跨境贸易人民币结算量和人民币存款总量数据来源：；香港金管局单位亿元（四）利差和汇差离岸。２００９年Ｗ来、在岸的利率差异对跨境贸易人民币结算额有显著影响的各个时期的上海同业拆借利率都高于香港同业拆借利率，从短期来看，资本市＂＂场在产生热钱流动的同时，内地出口企业也可Ｗ通过向香港出口产品之后将低息的人民币贷款汇入内地来进行套利，这些都将导致跨境贸易人民币结算额的增加，而内地进口商不愿Ｗ人民币作为结算货币而宁愿选择人民币远期合约（ＮＤＦ）１５ 东北师范大学硕±学位论文作为结算方式，利差对跨境贸易人民币结算额具有抑制作用，故而短期利差对跨境贸易人民币结算额的影响方向尚不可知一，仍需进步研究。从长期来看，套利行为的增加也会使得套利空间逐渐缩小，没有实际经济贸易作为支撑的套利行为可能会对人民币结算额的变动产生负作用。离岸、在岸汇率差异会引起跨境贸易人民币结算额的变化。离岸、在岸人民币汇率的差异会给进出口企业带来套汇收入，趋利行为会带来不同的结算货币一选择，方面不能确定汇差引起的跨境贸易人民币结算额变动方向。另，随着套汇行为的增加即期汇率偏差会逐渐缩小，跨境贸易人民币结算额对汇差具有反向的作用。１６ 东北师范大学硕±学位论文第Ｈ章跨境贸易人民币结算影响因素的经验检验－、指标选取和样本数据选择经过影响因素的理论分析，Ａ），在计量模型中选择跨境贸易人民币结算额（Ｓ作为被解释变量，选取如下指标作为测度跨境人民币结算的影响因素：人民币实际有效汇率（ＲＥＥＲ）、离岸市场人民币存量（ＨＤＥＰ）、贸易规模（ＴＲＡ）、利差（服）、汇差（ＲＥＲ）。一Ａ（）跨境贸易人民币结算额（Ｓ）选巧香港地区与中国内地跨境贸易Ｗ人民币进行结算的结算汇款额作为被解释变量，该数值越高，说明跨境贸易人民币结算业务在香港开展的规模越大。数据来源于路透数据库。（二）香港的人民币存量（ＨＤＥＰ）境外的人民币存量是影响人民币跨境贸易结算的重要因素，香港人民币存量占我国境外人民币存量的绝大部分，选择香港的人民币存量作为影响跨境贸易人民币结算额的一个指标具有现实意义。＝（）人民币实际有效汇率（ＲＥＥＲ）人民币实际有效汇率是一种加权平均汇率，它既能有效的反映我国贸易商品在国际上的竞争为，又能够更好的反映人民币的实际汇率巧升值、贬值状况。数据来自国际清算银行（ＢＩＳ）的外汇数据，作为间接标价法的汇率，数值变大代表人民币升值。（四）资易规模（ＴＲＡ）境内外贸易规模的扩大会带来人民币结算额的增加，Ｗ香港与中国的进出口贸易额作为影响被解释变量的一个因素，数据来源于香港政府统计处的金融统计月刊。（五）利差（ＲＥ）两地市场的利差汇率带来套利行为，指标选择Ｈ个月期限的香港同业拆放利率（ＨＩＢＯＲ）的月平均基准利率和Ｈ个月期限的上海银行间同业拆放利率（細ＩＢＯＲ）的月平均基准利率这两个基准利差的绝对值，数据分别来自于中国外汇交易中也和香港金管局。１７ 东北师巧大学硕±学位论文（六）汇差（ＲＥＲ）此处的汇差为美元兑人民币的月平均汇率之差。在存在汇率差异的情况下，两地市场会存在套汇行为，因而将在岸市场美元兑人民币汇率与香港市场美元兑人民币的汇率做差后取绝对值作为解释变量。香港市场的美元兑人民币汇率是由美元兑港元汇率和人民币兑港元汇率折算而得，数据来自国家外汇管理局和香港金管局的月度外汇数据。二、实证分析■Ｓ＝ＣＫＫＤｆＰＸ／？￡￡／？７７构建模型为；Ａ＋＋Ｘ＋ＸＭ＋ＸＲＥ＋ｉ＆＆＆ＫＸＲ即，ＳＡ是受到册排、ＲＥＥＲ、ＴＲＡ、ＲＥ、ＲＥＲ这些解释变量影响的被解释变ｓ量。计量软件使用ＥＶｉｅｗｓＳ．０，数据选择为２００９年７月到２０１５年口月共７８个ｆ＂３月的月度数据进行样本分析。一一Ｅ－Ｇ（）协整关系检验单位根检验和两步法要构建跨境贸易人民币结算的相关模型，时间序列数据之间必须存在长期稳定关系Ｅ－Ｇ两步法来检验变量之间的协整，这可用协整关系来表述。此处采用关系。Ｅ－Ｐ首先，用单位根检验判定是否存在Ｇ检验存在的前提条件。Ｐ检验相较于ＡＤＦ单位根检验，能够在剔除原序列趋势的基础上检验各个数据序列的平稳性。Ｈ一原假设为；某个序列至少存在个单位根，那么备择假设Ｈ为：不存在单位ａｉ一。根对各个变量进行单位根检验之后，发现均存在不平稳的现象，再对变量的一阶差分进行ＰＰ单位根检验，可Ｗ看出数据序列在阶差分后都能够Ｗ９９％的可能性来拒绝原假设一，差分序列变得平稳。各个数据序列都是阶单整的，被解释变量和解释变量之间很有可能存在协整关系，也即变量之间很可能存在长期稳定关系。表３．１单位根检验检验类型ＰＰ检验数变量１％临界值削临界值１０％临界值结论（ＣＴＮ），．值Ｃ－－－－ＳＡ０３）０．５９１２１１３．５１７８４７２．８９９６１９２．５８７１３４非平稳（，，ＤＡＣ０６－巧３１１０８－３５１９０５０－２９００１３７－２５８７４０９（Ｓ））．平稳．．．（，，ＨＤＥＰＴ５－０７９２８－－－（Ｃ）．班４．０８１６６６３．４６９２３５３．１６１５１８，，非平稳－－ＤＣＴ１８００５８４３３５５－－（ＨＤＥＰ）２）４．．０８３．４７００３２３．１６１９８２（，，平稳－－ＲＥＥＲＣＴ３２－４１６４６９２３５－１）．９６３的３．０８６６．．１６１５８（，，３３非平稳ＤＲＥＥＲＴ３－１８－２－－６０７４６２６０４７４６１６１３８（（Ｃ）４．８９６２．４．．巧平稳），，ＴＲＡ００－－－－００．１１０口５２．５９５３４０１．９４５０８１１．６１４０１７（，，）非平稳１８ 东北师范大学硕±学位论文－－－－４５ＤＴＲＡ０００１２．７２６％２．５９５７４５１．９１３９１．６１３９８３（）（．，）平稳－－００－０－抓（０．２３５０８２２．５９５３４０１．９４５０８１１．６１４０口非平稳，，）－－－—ＤＤＲ０．９８１２．５９５７４５１．９４５１３９１．６１３９８３（）（，０，０）７３５３平稳ＤＥＲ０２－２－－－１６７５０３１７２９９６１９２５８７１３４．３．５８４７．８．杞，）非平稳－－－－ＤＤＥＲ０７７．３２４６８６２．６０４７４６１．９４６４４７１．６１３２％（）杞，）平稳其次一－Ｇ协整，在变量存在阶单整的条件下，要对变量进行Ｅ检验确定。建立回归方程为ＳＡ＝ＷＺ）ＥＰＸ＋Ｋ变量之间是否存在长期稳定关系：Ｘｔ＆ｔ２＋Ｘ巧＋及飾＋＝…巧郎＋化４ＫＵ，其中ｔｌ２，，Ｉ。模型估ｔｉｔｆ，＝ＳＡ－ＨＤＥＰ－Ｘ－－－ＲＥＥＲＸＴＲＡＸＲＥＸ计的残差为；任馬ｔ巧馬ｔｔｔ巧ｔｔ馬Ｒ扔？。经过对残差序列的平稳性检验发现，残差序列是平稳的，协整向量为ｔ且＝１６（）。可，，，馬，Ｗ确定回归方程中的个变量存在协整关而馬巧，馬馬馬系。ＳＡ二乘回归ＳＡ和Ｗ为因变量进行普通最小，得到其他变量之间的估计方程：－－Ａ＝－做２Ｓ４１９９７５．３＋０．５４１ＨＤＥＰ＋３１３１．７４５ＲＥＥＲ＋１．０６７ＴＲＡ３６６４４２．５ＤＲ５２６．４ＤＥＲ＝－２４３－－ｔ（．２）化７２８）８６３巧．８１１）（３．６６３）（２．７５２）化）００２００００．０６６６０．００６４０．０００日０．００Ｐ值．８００．０７５Ｒ２＝＝９５３＝＝？０．６８９４ＤＷ１．５７１１５７ＡＩＣ２６．０７４２．９４４６６７，对数似然值，，６，＝ＳＣ２４．７８８７１送个方程的拟合优度很高和对数似然值高，方程显著。从长期来看香港的人民币存量、人民币实际有效汇率、贸易规模的系数为正值，说明这些与跨境贸易人民币结算额正相关，说明利差、汇差对跨境贸；利差和汇差的系数为负值一易人民币结算额有负向的影响，这与之前的理论预期相致。基于显著水平的判、断，香港的人民币存量、人民币实际有效汇率利差送王个变量对于跨境贸易人民币结算具有显著的影响，汇差和贸易规模的系数不显著。香港人民币存量的增加会成为跨境贸易的人民币结算的强力支持，人民币升一水个百分点会带来跨境贸易结算额月度増加３１．３１７化元１％。利差增加会导致跨境贸易人民币结算量减少３６６４．４巧亿元，不利于跨境贸易人民币结算。理论＂＂上认为境内外的汇率差会引发资金流动和热钱流入，但是就长期而言，由于一存在着套汇行为，利差汇差的逐步巧会导致汇率差异对于跨境贸易人民币结算。额的影响不大两地市场贸易额的増加会带来跨境贸易人民币结算额的增加，但是贸易额对被解释变量的解释程度有限。二）（脉冲响应函数和格兰杰因果检验１．脉冲响应函数构建脉冲响应函数要求变量之间存在长期平稳关系。由单位根检验和１９ 东北师范大学硕±学位论文Ｊｏｈａｎｓｅｎ检验可知，，变量么间存在协整关系表示各个数据变量是平稳的。故ＶＡＲ而构建模型（向量自回归模型）来预测相互联系的序列数据系统，并用来分析随机扰动对系统的动态冲击，从而解释各种经济冲击对经济变量形成的影响。ＶＡＲ模型将各个内生变量用所有内生变量的滞后来表示，模型设定如下：＝…＋＋－＋３－＋＋－＋ｙＰｏ－１口机３ＰＹｔＰｌＹｔ２２（机３ｔ坤ｐｐ其中的ｙｔ为ＳＡ、册邸、祀ＥＲ、ＰＴＲ、祀、Ｒ抓的带有时间趋势数据。首先对用ＳＡ、ＨＤＥＰ、服抓、ＰＴＲ、ＲＥ、祀Ｒ作为内生变量的ＶＡＲ模型利用Ｌａｇｓｔｒｕｃｔｕｒｅｃｒｉｔｅｒｉａ进行滞后期的选择，＊代表依据各个标准的滞后期选择，有Ｈ个＝＊号选择了滞后四期，故而该ＶＡＲ模型的滞后阶数为：Ｐ４。表３．２滞后期的选择ＬａｇＬｏｇＬＬＲＦＰＥＡＩＣＳＣ峭＂－＋２３０２０３４．０２７ＮＡ４．９２ｅ７１．５７９９１７１．７９４９７７１．６６３４９－１．００４．０５９６６．９ｅ＋１９６２．７０１８８６４．２０７２８＊６３６９３１７４５５０７１．２８２－６巧１，５６４１０１．０２９０２．５６ｅ＋１９６１．６６８９２６４．４６４６７６２巧５４財．－３１６４么７０１４９．１５０８３２．７８ｅ牛１９６１．６３８６４６５．７２４７４６３．２２６６３－＊＊２．６１＊．４１５９７．２４８５１．０３４６５４９ｅ＋１９．３０６９６６６６８３４１６３．３９６４３其次，在对上述被估计的ＶＡＲ（４）模型使用ＡＲ根的表格进行稳定性检验后发ＶＡＲ所１ＶＡＲ现，有根的模的倒数均小于，模型是稳定的，可＾＾构建脉冲响应函＾数来分析被解释变量对各个解释变量脉冲冲击的反应。３１一图．表示，当在本期给香港的人民币存量个正冲击之后，跨境贸易人民１３７币结算额在第期没有产生响应，在第期达到最低点，在第期达到最高点的２０。剧烈波动之后，从第期Ｗ后开始稳定增长这说明香港人民币存款量受外部一条件的某，经过市场会传递给跨境贸易的人民币结算额冲击之后，给跨境贸易一个同向的冲击人民币结算额带来，而且该冲击具有较长的持续效应。这表明离岸人民币存款量的增加在短期内带来跨境贸易人民币结算额的迅速增加，从长期来看会对其产生盈著且稳定的拉动效应。３一从图．２个正冲击之后可看出，当在本期在给实际人民币汇率，跨境贸２５５１易人民币结算额在前期内处于剧烈的波动状态中，甚至在第期、第８期和第２１期出现负向响应之后开始长时期的稳定增怜冲击幅度的影响不是很大。说明人民币的升值在初期会带来境内外利益对比的变化，跨境贸易人民币结算额一不稳定，之后随着人民币货币地位的不断提高，人民币进行跨境贸易结算会进２０ 东北师范大学硕±学位论文步展开。１／＼广＿＿｜■４００Ｉ．藝Ｗ０，－１．２００ｏＪ１，……………………＇＿＇＿ＩＩ＊．＿……５＂巧如巧如汾如钻站站助５１〇１５２０巧３０３５４０４５５０巧６０图３．１香港人民币存量冲击引起跨境图３．２人民币实际汇率冲击引起疫境贸易人民币结算的脉冲响应贸易人民币结算的脉冲响应０２００－０〇１１么．１￣－５００－－２Ｘ．Ｉ＼／１１．－？１．０００－．＼／１．６００Ａｍｏｌ１．．，’．’．．．｜｜ＩＩＩＩ…ＩＩｏ４２ｂ２ｋ３ｂ占《占ｉ占ｂｅ１；２）１占心占心占占ｓ＾Ｊ图３．３跨境贸易冲击引起跨境贸易图３．４跨境利差冲击引起跨境贸易人民币结算的脉冲响应人民币结算的脉冲响应３，０００１巧－２０００？，ＩＢＷ５５皆汇尝图３．票接冲吿滸起輕遵贸看人民币结算的脉冲响应一３．３可レッ看出，在给贸易规模个单位的正向冲击时３从图，在前期跨境一贸易人民币结算额对于贸易规模冲击存在个负向响应，之后经过了２０多期的小幅度波动之后，从第２５期开始稳定增长，此正面影响具有显著的持续效应。表明跨境贸易规模的增加会直接带来跨境贸易人民币结算额的增加。３一从图．４可Ｗ看出，给境内外利差个单位的正向冲击时，短期内对跨境贸１２易人民币结算额产生了大的正向影响，第期之后跨境贸易人民币结算额对于该冲击呈现负向的响应，并且在第３０期之后逐步处于持续的负向效应。送说明在初期套利行为引发了热钱流入，对跨境贸易人民币结算额产生很大的正向冲击，２１ 东北师范大学硕±学位论文但是从长期来看，套利行为会带来利差的逐步缩小，缺乏真实经济支持的虚拟资本流动只会对人民币结算规模产生负面影响。一从图３．５可看出，给境内外汇率差个单位的正向冲击时，前１７期产生正负向响应交替的波动，在第５期之后才逐步收敛于０，汇差冲击并不显著，套一。汇活动的存在会给跨境贸易人民币结算额带来定冲击，但是冲击幅度不是很大２．格兰杰因果检验进行格兰杰因果检验要求变量之间存在长期平稳关系Ｅ－Ｇ。由单位根检验和检验可知，且，，变量之间存在着协整关系各个数据变量是平稳的故而存在进行格兰杰因果检验的条件。Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验的结果如表３．３所显示，在５％的湿著水平下，香港人民币存量、人民币实际汇率、贸易规橫、利差是跨境贸易人民币结算额的格兰杰原因，１％符合预期，在的显著水平下，跨境贸易人民币结算额是跨境贸易额的格兰杰原因，跨境人民币结算业务的不断开展为跨境贸易的开展提供有便利条件，成为促进跨境贸易额的重要原因。表３．３Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验原假设Ｃｈ－ｉｓｑ自由度Ｐ值ＨＤＥＰ不能Ｇｒａｎｇｅｒ引起ＳＡ３＾４７７０２４０．００００ＳＡ不能Ｇｒａｎｇｅｒ引起册ＥＰ１４．７２９１９４０．００５３ＲＥＥＲ不能Ｇｒａｎｇｅｒ引起ＳＡ１０．４１１７６４０．０３４０ＳＡ不能Ｇｒａｎｇｅｒ引起旭ＥＲ１．７０８４８５４０．７８９２ＴＲＡ不能Ｇｒａｎｇｅｒ引起ＳＡ１１．１０４８４４０．０２５４ＳＡ不能Ｇｒａｎｇｅｒ引起ＴＲＡ３．１６８７０５４０．５３００抓不扣？能ａｎｇｅｉ引起ＳＡ１２．２６８６９４０．０１５５ＳＡ不能姑ａｎｇｅｒ引起ＤＲ７．４２２２２８４０．４１６９ＤＥＲ不能Ｇｒａｎｇｅｒ引起ＳＡ２．２０３８３６４０．６９８３ＳＡ不能Ｇｒａｎｇｅｒ引起ＤＥＲ２６．１９１０７４０．００００３．误差修正模型；ＥＣＭ在上述各个变量存在协整关系的前提下，分析长期的稳定关系，此外也可用误差修正模型来表示各个变量之间的短期动态关系，用逼近长期均衡关系。首先，用ＳＡ对旭ＥＲ、册郎、ＴＲＡ、ＤＥ、ＤＥＲ变量做回归，保存其残差为ＥＣＭ。一ＤＳＡ为ＥＣＭ一ＥＣＭ－ｌ其次，ＷＳＡ的阶差分解释变量，Ｗ的阶滞后（）和ＨＤＥＰ、巧 东北师范大学硕±学位论文ＲＥＥＲＴＲＡ一、旭、ＲＥＲＤＲＥＥＲ、ＤＨＤＥＰ、ＤＴＲＡ、ＤＲＥ、ＤＲＥＲ、的阶差分为被解释变ＥＣＭ量：，建立回归方程。建立的模型为＝－－ＤＳＡ０．＋５２５５８８２．９１．３０３７３４ＤＨＤ即＋５扣２０８９ＤＲＥＥＲ１．６２８ＤＴＲＡ２ＤＤＲ－—８６８６３７．８ＤＤＥＲ０．７６０６的ＥＣＭ（Ｕ、、从短期来看，香港的人民币存量人民币实际有效汇率贸易规模与跨境贸易人民币结算额正相关，利差和汇差对跨境贸易人民币结算额有负向影响，与长期趋势的作用方向相一致。但是各个解释变量经过差分的误差修正模型估计之后，系数比长期回归中的系数小，说明短期内各个解释变量变动对跨境贸易人民－币结算额的影响比长期要小。误差修正项ＥＣＭ（１的系数为负值，符合调整机制，）－（０．７６０７）说明当短期波动偏离长期均衡时，会Ｗ的力度将非均衡状态拉回到均衡状态。（兰）检验结果及其结论经过对影响跨境贸易人民币结算相关因素的理论和实证分析，可得出如下研究结论：１、、．离岸市场人民币存量人民币实际汇率跨境贸易规模、利差、汇差与跨境贸易人民币结算额之间存在长期均衡关系，其中离岸市场人民币存量、人民币实际汇率，、跨境贸易规模对跨境贸易人民币结算额具有正向影响利差、汇差变动在长期和短期都对跨境贸易产生不利影响。２一．离岸市场人民币存量的增加在定程度上代表离岸金融市场发展程度的加深，送个因素对跨境贸易人民币结算额増长的影响最为显著。３．人民币实际汇率的上升、人民币的稳步增值会带来人民币国际地位的提高，对跨境贸易人民币结算业务的开展产生持续性的积极影响一旦人民币升值的状。。态发生逆转，则会对跨境贸易人民币结算产生严重的不利影响４，．跨境贸易额的増加会直接带来跨境贸易人民币结算额的增加而跨境贸易二者相互。人民币结算额的增加也会对跨境贸易额的増加产生正向作用，影响５．在长期内，境内外利差、汇差的存在并没有对跨境贸易人民币结算额产生持续的正向作用，导致资金流出，不利于跨境贸易人民币结算额的增加，还会引＂＂起资本市场的动荡。由于企业趋利计价货币选择不同，短期热钱流动在整体上没有对跨境贸易额产生积极影响，套汇套利行为引发了利差、汇差空间的缩小，缺乏真实交易背景的套利套汇行为作用有限。巧 东北师巧大学硕±学位论文第四章跨境贸易人民币结算的国际经验借鉴和政策建议―、跨境贸易结算的国际经验借鉴一（）美元的经验借鉴一支付货币２０１５美元是当前世界上的第，年，美元在支付体系中所占的比＂＂重为４７．３％。１９４４年建立布雷顿森林体系的机遇美国抓住两次世界大战和，逐步取代英镑成为世界货币。美元在国际化道路中的相关经验能够为我国的跨境贸易人民币结算的发展提供一定的经验借鉴。首先一，强大的经济实力是国货币成为国际结算货币的基础。美国具有强大一。的综合国力，这保障了美国在国际贸易中能够占有席之地美国的贸易份额占世界贸易份额的３０％左右，美国建立起了庞大的贸易网络，贸易遍布各个行业和全球的主要国家。美国更是依靠其可替代性小的高科技产业和制造业，形成了强大的国际竞争力，不断进行产品和服务的输出。由此，美国企业在国际贸易中具有定价权，使用美元进斤交易结算成为国际惯例，随着美元境外流通范围的不断Ｗ扩大，美元逐步成为了国际结算货币。＂＂其次，美国通过建立美元集团的方式来削弱英镑的地位。１９００年Ｉ美一国在通过金本位法案后，开始登上了国际金融的舞台。美国在此后实施了系列的政策，与２０多个拉Ｔ美洲国家进行联合，在小区域范围内使用美元进行交易＂＂。结算，并在此后不断扩大美元的流通范围美元集团的成立，迅速提高了美元的流通度和认可度，与英镑形成了有力的竞争，逐步削弱了英镑的国际计价结算货币的地位。二）（日元的经验借鉴一日元作为世界货币之，其国际化战略中既有值得借鉴的部分，也有经验教训需要我们进行反思和借鉴。日元在跨境贸易结算方面值得借鉴的地方在于：首先，日本建立了快捷的交易支付网络，将企业的会计体系和日元的结算体系相互对接联通，企业的会计信息能够及时的传递给结算系统，同时结算系统的相关信息也能够及时反馈给企业。交易支付网络的建立减少了交易环节、降低了交易成本，提高了企业使用日元进行业务办理的效率，极大地推进了日元跨境支付结算的发展。其次，日本进行了。金融创新和改革通过鼓励金融机构进巧产品创新，不断满足对外贸易企业和海外公司的需求。也能够利用衍生金融工具规避汇率、利率波动风险。最后，在防范信用风险方面，日本政府动用了政府信用，对于使用日元进行计价的贸易融资２４ 东北师范大学硕±学位论文项目提供担保，，送有力地增强了人们对日元的信也由于在提供担保时会对相关企业的资本状况和信用额度进行审查，这也有效的防范了信用风险的发生。日元作为结算货币所占有的市场份额相对于美元和欧元而言依旧比较微小，这与日本政府在日元国际化初期采取的相关政策有很大的相关性。首先，日本政＂＂府进斤日元国际化战略，并不是在经济形势良好的环境下主动而为之，而是在亚洲爆发了金融危机后、迫于美元贬值压力而采取的措施。然而此时的日本错过了良好的国际经济金融环境一，没有给日元跨境结算提供个好的时机。其次，日本在进出口贸易结构上缺乏竞争力。在出口方面，日本的出口对象大都集中在美国和欧洲国家，在短时间内难Ｗ打破使用美元进行计价结算的国际惯例。而在进口方面，由于日本资源相对匿乏，进口的商品多为初级产品和大宗商品等生产资料，这也需要按照国际惯例使用美元进行支付结算，日。最后元汇率市场波动频繁，极不稳定。从巧７１年到２１世纪初，日本在大多数年份的汇率波动幅度都超过了１０％。日元的大幅度波动使得日本的本王企业和贸易合作伙伴为了规避汇Ｗ率风险而避免使用日元，转而使用汇率相对稳定的美元进行结算。堅（Ｈ）欧元的经驗借鉴欧元区跨境支付清算的顺利开展得益于其统一的和不断升级的支付清算系统１９９９ＴＡＲＧＥＴ系统，需要各个国家的清算银行与各国中央银。年欧元区推出了２００７ＴＡＲＧＥＴ２正式启动一行连接，此系统创建了个统，进行跨境贸易清算。年－ＳＷＩＦＴＮｅｔ直接巧连的信息共享和传递平台，所有的清算银行可Ｗ直接通过。此外，欧元区还采用ＳＴＥＰ１和ＳＴＥＰ２系统，它们分别运行于２０００年和２００３年，Ｓ咒Ｐ１提供跨境零售和商业票据的清算，ＳＴＥＰ２更加自动化，面向欧强区有分支机构或者有注册办公场所的金融机构。２０１５年ＳＴＥＰ２系统的日交易量大约为口９亿欧元一。欧元区便捷统的跨境支付系统，极大地降低了交易成本，保障了支付结算的效率，能够为企业提供更加便利的服务，有力地推进了跨境贸易结算业务的发展。二、跨境贸易人民币结算的政策建议一（）逐步提高中国经济实为，改善贸易结构和水平强大的经济实力是一国货币成为跨境结算货币乃至世界货币的基本保障。近年来一ＧＤＰ，我国的经济发展速度直领先于世界平均水平，但是人均却严重落后２０ＤＰ５．２于发达国家，１５年我国人均Ｇ仅为万元，大约可折合为８０６１美元，与美国、日本、德国等发达国家的３．７万美元Ｗ上水平相比仍有很大差距。我国是世界第二大的贸易国家，但是我国在国际贸易中仍然处于弱势地位，承接的国外产业转移多为高污染、低附加值的产业。企业缺乏定价和议价能力，大都采用外２５ 东北师范大学硕±学位论文币结算。企业竞争为的缺乏也间接导致了跨境贸易人民币结算业务的发展较为缓慢。不断提高中国的经济实力一，改善贸易结构和水平，方面要加大科技投入，鼓励大众创业、万众创新，给予高科技企业、高盈利的小微企业Ｗ资金和技术支持，提高我国贸易产品的科技含量和附加值，通过产品的差异化使其具有高附加一。值和强竞争力另方面要加快优化产业和贸易结构，加快发展服务产业等第Ｈ产业，努力推进制造业的高端化。此外还要不断改善我国经济发展中的不稳定和、不和谐的因素，不断淘汰窩污染高耗能的企业和产业，积极推进供给侧改革，改变中国产业结构、发展高端的差异化产品、提高产品质量，不断扩大跨境贸易？规模进而增加跨境贸易人民币结算额。仁）不断加强金班市场建设１．大力发展离岸人民币市场离岸市场的人民币存款数量能够为跨境贸易人民币结算提供必要的货币供一环给，加强离岸人民币市场建设是推动人民币国际化进程中的重要。应该做好，丰富人民币的流入流出渠道离岸金融市场建设，加快境内境外相关投资、贸易、监管机制的相互融通配合，健全基础配套设施，不断完善相关法规制度建设，为离岸市场人民币跨境结算提供便利条件。离岸人民币市场的发展可Ｗ从如下几方面着手。首先，要加大海外人民币离岸市场的建设，将市场范围从香港向更多国家和地区进行扩展。其次，不断丰富，离岸人民币市场上的金融产品开发更多的人民币债券，为投资者提供更多的避险和投资工具，Ｗ増强使用人民币进行跨境贸易结算的积极性。最后，在做好风险防控的基础上，加大在岸与离岸市场的人民币流动，不断健全资金回流机制，扫除资金流动的障碍。２．稳步推进人民币资本项目和金融项目开放的进程我国逐步放开资本项目和金融项目，但并未完全放开，人民币资本账户的不能完全自由兑换成为跨境贸易人民币结算发展的障碍。稳步推进人民币资本和金一融项目开放，，方面要在经济稳定的基础上逐步放开资本项目限制的条件，不一断扩大人民币合格境外投资者（ＱＲＦＩＩ）的业务规模。另方面要不断増加境外人民币债券的品种和数量，，拓展境外人民币债券的发售范围使其能够为资金回ＫＵ流服务，不断满足投资者的要求。（Ｈ）逐步健全人民币利率形成机制和汇率形成机制研巧表明，稳定的利率制度和健全的汇率形成机制不但能够维持跨境贸易人。民币结算的持续进行，还能够有效防范金融市场风险要保持我国利率、汇率制度的稳定，就要立足于国内、国际经济形势的变化及时调整。化 东北师范大学硕±学位论文一就利率制度改革方面，我国己经做出了定的努力，逐步放开存贷款利率上一。限，放松利率管制，逐步推进利率的市场化在下步利率制度形成方面，要进一步发挥市场基准利率的定价能力，并且通过离岸市场和境外市场中人民币的流通和交易，逐步将人民币汇率与世界市场相接轨，从而减少利差的存在，防范套利行为引发的市场风险。一２００５一年汇率制度改革，人民币汇率制度由盯住单美元的汇率制变为篮一，此后人民币汇率呈现出个稳定升值的态势子货币的浮动汇率制，人民币的稳定升值有利于跨境贸易人民币结算业务的开展。然而２０１５年随着全球经济下滑，中国经济增速放缓、进出口増速下降的情况下，人民币开始出现贬值状态，人民币加入ＳＤＲ篮子也难在短期内扭转公众对于人民币持续贬值的悲观预期。对此，一要不断健全稳定的汇率形成机制，防范汇率的过度波动。方面，健全人民币汇率形成机制要逐步放开政府对于汇率的管制，更多的发挥市场对于汇率定价的作用。通过市场化的方式来逐步提高汇率制度的弹性和透明度，更多地利用金融衍生工具等金融产品来规避汇率风险，要合理的选择货币篮子中货币的种类和比例，减少汇率风险。逐步扭转公众和国外投资者对于人民币持续贬值的悲ｉ预期，实Ｖ．一方面一现人民币汇率制度的稳定发展。另，要依巧资本账户开放该金融改革的机遇，不断推进汇率的市场化改革，不断规范跨境贸易人民币结算业务的发展。２［５］（四）防范热钱流入，规范金曲监管境内外利差、汇差的存在对于跨境贸易人民币结算具有很强的抑制作用，要逐步推进利率市场化、汇率市场化，使得中国的利率、汇率逐步与市；Ｉ接轨、同国际同步，缩小套利套汇的空间，逐步实现人民币完。要放松资本市场管制措施＂＂趋全兑换。再次过程中应该加强对资金流动的实时监控，防范热钱利流动所引发的套利套汇行为。中国离岸市场的发展尚不完善，需要通过金誕监管来防范金融风险的流入和外溢。首先，我国当前的金融监管制度比较严格，在今后可Ｗ适当放宽金融监管的范围，不断降低金蘭交易成本，例如适度降低金融产品交易的费率、逐步放宽利率的波动范围，努力实现交易成本最低化，Ｗ此来激发投资者的热情。其次，在金融监管的过程中，要逐步简化审批手续，不断提高跨境贸易人民币结算业务一的效率，对于境内外金融机构所获得的相关牌照进行个详细的种类划分和审批监管一，在不断提高效率的同时达到有效防巧风险的目的。另外，可建立个实时的风险汇报系统，及时传递相关风险信息，做好风险监测和预测工作。将离岸金融市场的金融业务进行内外分离，并对账户内的业务进行有效的监督。２７ 东北师范大学硕±学位论文（五）不断完善跨境结算支付清算体系中国正在逐步建立本国的跨境结算支付体系，但当前我国的人民币清算系统尚且不能与ＳＷＩ巧的报文格式相兼容。故而在短期内中国的跨境结算支付体系需要实现与国际标准的兼容和接轨，将我国的跨境结算支付系统与大额系统相连通，Ｗ。不断提高清算水平和清算能为，提高清算效率在长期内的跨境结算支付体系建议做出如下的改进：一一ＣＨ首先，中国应该建立个类似于美国的ＩＰＳ系统来统各个地区的清算标。准，进斤实时的多边辄差此系统，不需要与ＳＷＦ口报文系统相连接，能够极大地提高清算效率不断促进跨境贸易人民币结算业务的增长。，通过在境外建立商业银行的清算行其次，要大为发展清算行模式，与境内。的清算行相联通，能够迅速完成支付结算，有效地利用客户资源在此过程中，一要严防垄断性风险的产生，不要将清算行的资格授权给单独家商业银行。最后，不断扩大服务范围，由央行牵，要不断延长支付清算系统的运行时间头，逐步建立更加高效、安全、市场化的支付清算系统。２８ 东北师范大学硕±学位论文参考文献一［Ｉ］．论：，１９马克思，《资本》卷［Ｍ］北京人民出版社巧、恩恪斯、列宁著编译局译马克思第６－月：１６４１６６年．［２〕Ｍａｃｋ主ｎｎｏｎｒＲｏｎａｌｄ，Ｉ．Ｍｏｎｅｙｉ打ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＥｘｃｈａｎｇｅ．ＴｈｅＣｏｎｖｅｒｔｉｂｌｅＣｕｒｒｅｎｃｙＳｓｔｅｍＯｘｆｏｒｄＵｎｉｖｅｒｓ－ｉｔＰｒ巧ｓｌ＿７８．ｙ，９７９，２０，ｙ－［３］，２１１（）：０４李继民．货币国际化研究成果综述［Ｊ．００２９６１．］首都经济贸易大学学报［４］Ｂｅｎｊａｍｉ打Ｊ．Ｃｏｈｅｎ．ＴｈｅＳｅｉｇ打ｉｏｒａｇｅＧａｉｎｏｆａｎＩｎｔｅｒｎａｔｉｏ打ａｌＣｕｒｒｅｎｃｙ：ａｎ目ｍｐｉｒｉｃａｌＴｅｓｔｈｅＱｕａｒｒｒｎａｏｆＥｃｏｎｏｍ－ｉｃｓ，７１８５３：．ＴｔｅｌｙＪｏｕｌ巧，（）４９４５０７．［５］Ｈａｒｔｍａｎｎ，ｐｈｉｌｉｐｐ．ＴｈｅＣｕｒｒｅｎｅｙＤｅｎｏｍｉｎａｔｉｏｎｏｆＷｏｒｌｄＴｒａｄｅａｆｔｅｒＥｕｒｏｐｅａｎＭｏ打ｅｔａｒｙＵ打ｉｏ打．ＪｏｕｒｎａｌｏｆｔｈｅＪａｐａｎｅｓｅａｎｄｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＥｃｏｎｏｍｉｅｓ．Ｖｏｌ．１２，１９９８，２４－４５４ｐｐ４．－［６］吴富林．论国际货币与货币国际化［Ｊ］．经济学家１９９１（０２）：７４８２．，饥刘力蘇徐奇渊．１０．人民国际化探索Ｍ人民出版社２００６月．，年［８］Ａ打ｄｒｅｗＷａｌｔｅｒ．ＷｏｒｌｄＰｏｗｅｒａｎｄＷｏｒｌｄＭｏ打ｅｙ：ＴｈｅＲｏｌｅｏｆＨｅｇｅｍｏｎｙａｎｄＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＭｏｎｅｔａｒＯｒｄｅｒＺ．ＨａｒｖｅｓｔｅｒＷｈｅａｔｓｈｅａｆ１９９１．ｙ［］，—２０［９］李美洲．货币園际化影响因素研究基于多国面板数据计量分析［Ｊ］．上海金融，１２－（１２）：２８３０．’［１０］ＳｈｉｎｉｃｈｉＦｕｋｕｄａａｎｄＭａｓａｎｏｒｉＯｎｏ．ＴｈｅＤｅｔｅｒｍｉ打ａｎｔｓｏｆＥｘｐｏｒｔｅｒｓＣｕｒｒｅｎｃ，ｙＰｒｉｃｉｎｇ：Ｈｉｓｔｏｒｙｖｓ．Ｅｘｐｅｃｔａｔｉｏｎｓ［Ｊ］．ＪｏｕｒｎａｌｏｆｔｈｅＪａｐａｎｅｓｅａｎｄＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＥｃｏｎｏｍｉｅｓ２００６Ｖｏ－ｌ２Ｎｏ４．０．５４８５６８．，，，，—［ＩＩ］黄梅波．货币国际化及其决定因素欧元与美元的比较［Ｊ］．厦口大学学报（哲学社会２００－１０２）：４４５０科学版）．，（［１２］ＧｒａｓｓｍａｎＳｖｅｎ．ＡＦｕ打ｄａｍｅｎｔａｌＳｙｍｍｅｔｒｙｉ打Ｉｎｔｅｒ打ａｔｉｏ打ａｌＰａｙｍｅ打ｔＰａｔｔｅｒｎｓ［Ｊ］，，ｒｎａｆｏｎａｌｃｏｎｏｍ－ＪｏｕｌｏＩｎｔｅｒｎａｔｉＥｉｃｓ１９７３（３）：１０６１１６．，—［１３］ＭＡＧＥＥＳＰ．ＵＳｉｍｐｏｒｔｒｉｃｅｓｉｎｔｈｅｃｕｒｒｅｎｃＣＯ打ｔｒａｃｔｅｒｉｏｄ．Ｂｏｏｋｉ打Ｐａｅｒｓｐｙｐ［Ｊ］ｇｓｐ－ｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃＡｃｔｉｖｉｌｒ，巧７４，１：１１７１６８．［１４］ＰＡＧＥＳＡＢ．Ｇｕｒｒｅ打ｃｏｆｉ打ｖｏｉｃｉｎｉｎｍｅｒｃｈａｎｄｉｓｅｔｒａｄｅ．ＮａｔｉｏｎａｌＩｎｓｔｉｔｕｔｅｙｇ［Ｊ］－ＥｃｏｎｏｍｉｃＲｅｖｉｅｗ，１９７７，３３：１２４１１２６４．［巧］ＶＡＮＮＩＥＵＷＫＥＲＫＭ．ＴＴｉｅｃｏｖｅｉｒｉｎｇｏｆｅｘｃｈ如ｇｅｒｉｓｋｓｉｎｔｈｅＮｅｔｈｅｒｌａｎｄｓ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ－ｉｃｓ１９７９９：９９ｏｆＩｎｔｅｒｎａｔｉｏ打ａｌＥｃｏｎｏｍ，，３．［１６］ＣＯＲＮＥＬＬＢ．Ｔｈｅｄｅｎｏ面ｉｎａｔｉｏ打ｏｆｆｏｒｅｉｇｎｔｒａｄｅｃｏ打ｔｒａｃｔｓｏｎｃｅａｇａｉｎ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ－ｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌａｎｄＱｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅＡｎａｌｙｓｉｓ，１９８０，１５：９３３９４４．—Ｄ［１７］ＳｗｏｂｏｄＭｋｅｔｉａ？Ａ．Ｋ．ＴｈｅＥｕｒｏｏｌｌａｒａｒ：ＡｎＩ打ｔｅｒｒｅｔａｔｉｏｎＭ．Ｉｎｔｅｒｎａｔｌｐ［］ｏｎａＦｉｎａｎｃｅＳｅｃｔｉｏｎ，Ｄｅｐｔ，ｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｐｒｉ打ｃｅｔｏ打Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ（Ｐｒｉｎｃｅｔｏｎ，Ｎ．Ｊ），４－１９６８．７８１．［１８］Ｋｒｕｇｍａｎ，Ｐ．ＶｅｈｉｃｌｅＣｕｒｒｅｎｃｉｅｓａｎｄｔｈｅＳｔｒｕｃｔｕｒｅｏｆＩ打ｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＥｘｃｈａｎｇｅ—１１［ｊ］．ＪｏｕｒｎａｌｏｆＭｏｎｅ，ＣｒｅｄｉｔａｎｄＢａｎｋｉｎ，９８０，２３５１３５２６．ｙｇ（）：［１９］Ｄｏｗｄ，Ｋ．，Ｇｒｅｅｎｗａｙ．Ｄ．Ｃｕｒｒｅ打ｃｙＣｏｍｐｅｔｉｔｉｏ打，ＮｅｔｗｏｒｋＥｘｔｅｒ打ａｌｉｔｉｅｓａｎｄＳｗｉｔｃｈｉｎｇＣｏｓｔｓＴｏｗａｌｔｅｒ打ａｔｉｖｅＶｉｗｏｆＯｔｉｍｕｍＣｕｒｒｅ打ｃＡｒｅａｓ．ＴｈｅＥｉ：ｒｄｓａｎＡｅｐｙ［Ｊ］ｃｏｎｏｍｃ４２０－Ｊｏｕｒｎａｌ，１９９３，１０３（）：１１８０１２０１．巧 东北师范大学硕±学位论文［２０］Ｈａｒｔｍａｎｎ．Ｐ．ＴｈｅＣｕｒｒｅｎｃｙＤｅｎｏｍｉｎａｔｉｏｎｏｆＷｏｒｌｄＴｒａｄｅａｆｔｅｒＥｕｒｏｐｅａｎＭｏｎｅｔａｒｙＵｎｉｏｎ［ｊ］．ＪｏｕｒｎａｌｏｆｔｈｅＪａｐａｎｅｓｅａｎｄＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，１９９８，１２（４）：４２４－４５４．［２１］ＧｉｏｖａｎｎｉｎｉＡ．Ｅｘｃｈａｎｇｅｒａｔｅｓａｎｄｔｒａｄｅｄｇｏｏｄｓｐｒｉｃｅｓ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌｏｆｎａｃｏｎｏｍｉｃｓ－ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｌＥ１９８８，２４：４５６８．，［２２］ＦｒｉｂｅｒｇＲ．ＩｎＷｈｉｃｈＣｕｒｒｅｎｃｙＳｈｏｕｌｄＥｘｐｏｒｔｅｒｓＳｅｔＴｈｅｉｒＰｒｉｃｅｓ［Ｊ］．ＪｏｕｒｎａｌｏｆＩ—ｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＥｃｏｎｏｍｉｃｓ．１９９８，４５（１）：５９７６．２ＤＥＶＥＲＥＵＸＥＮＧＬＥＴＯＲＧＡＡＲＤＥｎｄ－ｉ［＾Ｓ．ｏｇｅｎｏｕｓｅｘｃｈａｎｅｒａｔｅａｓｓｔｈｒｏｕｗｈｅｎｎｏｍｎａｌ，ｇｐ地ｉｉｎ－ａｄＩｉ２９１ｒｃｅｓａｒｅｓｅｔｖａｎｃｅＣｊ］．ｏｕｒｎａｌｏｆｎｔｅｒｎａｔｏｎａｌＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，２００４，６３：２６３．ｐＪ［２４］Ｗｉｌａｎｄｅｒ，Ｆｒｅｄｒｉｋ．ＡｎＥｍｐｉｒｉｃａｌＡｎａｌｙｓｉｓｏｆｔｈｅＣｕｒｒｅｎｃｙＤｅｎｏｍｉｎａｔｉｏｎｉｎＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＴｒａｄｅ．Ｍｉｍｅｏ，ＳｔｏｃｋｈｏｌｍＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，２００４．［２５］ＢａｃｃｈｅｔｔａＰ．Ｅ．ＶａｎＷｉｎｃｏｏ．ＡＴｈｅｏｒｙｏｆＣｕｒｒｅｎｃｙＤｅｎｏｍｉｎａｔｉｏｎｉｎ，，ｐＩｎｔｅｒｉｏｎｏｕｒｎａｎｒｎａｔｏｎａＥｃｏｎｏｍｉｃ２００５－ｎａｔａｌＴｒａｄｅ［ＪｌｏｆＩｔｅｉｌｓ：２１］，６７９５３９．，Ｊ，［２６］邵丽弧我国跨境贸易人民币结算的影响因素研巧脚．南京理工大学，２０１３年１月．［２７］李波，伍戈，裴诚．升值预期与跨境贸易人民币结算：结算货币选择视角的经验研究［Ｊ］，－世界经济，２０１３（０１）：１０３１巧．［２８］袁申国，徐冬梅．升值背景下跨境贸易人民币结算影响因素的实证分析［Ｊ］．广东财经大－，２０１４（０１）：１２２１学学报．２９２００（０２－．．云）：６９１；］赵越对跨境贸易人民币结算运行机制的思考［Ｊ］南财经大学学报，１巧，ｂｏ－］李猜．从跨境贸易人民币结算看人民币国际化战略［Ｊ］．世界经济研巧，２０１１（２）：：１３１９．．扩大跨境贸易人民币结算：意义．扣］陈红泉、问题与对策［Ｊ］深圳大学学报（人文社会科－学版），２０１１（０１）：５９６３．２０２－愧］刘文娟．当前跨境贸易人民币结算的障碍与对策分析［Ｊ］．经济师，１１（１）；７６７８．巧３］支华．跨境贸易人民币结算的运行效果、主要问题和对策建议［Ｊ］．浙江金融，２０１００２）；４－４４６．巧４］郑惕宏，陈建华．人民币跨境结算的制约因素及对策研巧［Ｊ］．经营管理者，２０１２－（１１）：１３．巧５］肖临，马新姿．跨境贸易人民币结算的发展及其制约因素分析［Ｊ］．国际金融，２０巧（１２）：３８－４３．［３６］国家外汇管理局课题组．人民币在对外交往中计价结算问题研究［Ｊ］．金融研巧，２００９－（０１）：４２４９．巧７］张静．跨境贸易人民币结算收付变化的影响因素分析．［Ｊ］四川理工学院学报（社会科学－）２０１２（０５）版，：５２５６．巧８—基于国际计价结算货币选择］王琼，张悠．跨境贸易人民币结算影响因素的经验分析－的视角［Ｊ］．财经问题研巧，２０１３（０７）：加５６．巧９］吴志明，熊小灵，谷浩然．贸易与金融双视角下的跨境贸易人民币结算影响因素研究［］Ｊ，－财经理论与实践，２０１４０１：１４．（）８４０—［］蔡晓辉，李珍．基于ＥＣＭ模型［］跨境贸易人民币结算影响因素的实证分析Ｊ．时代金－融，２０１１（１０）：７７７９．４—［１］安文强，王相宁．香港跨境贸易人民币结算影响因素分析基于ＦＭ０ＬＳ模型和ｒａｎｇｅｒ－因果检验［Ｊ］．中国科学技术大学学报，２０１４（０６）：５１６５化口－［创吴克良．我国跨境贸易人民币结算发展历程与思考．，２０（朋）：４９５１．［Ｊ］武汉金融［创中国人民银行．货币政策执行报告［Ｍ］，中国金融出版狂．２０１３．一［４４］中国人民银行货币政策执行报告（二零五年第四季度）脚／３０ 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东北师范大学硕±学位论文后记一一美好的时光总是太匆匆，古年的师大生活仿佛也只是眼前瞬。回想起大刚入学时的青葱模样，再看看现在成熟坚毅的自己，这屯年母校给予了我很多，也教会了我很多。在东北师范大学的本科四年、研究生Ｈ年的时间，我学到了很多的专业知识，开阔了自己的视野，培养了自己独立负责的性格。更为重要的是，在这里我有幸结识了很多的师长和朋友，，因为有你们的陪伴和鼓励我即将完成我的学生生涯。、踏上人生新的旅程经历了论文资料捜集、文献阅读、确定大纲、写作、修改、再修改的过程，我深刻地认识到论文写作的过程是艰苦的，在论文定稿之时我又体味到喜悦的滋一、味。送篇论文的完成，离不开导师和同学好友对我的指导和帮助，感谢你们如既往的陪伴和支持！首先一，我要诚攀地感谢我的导师张曙霄教授。在我眼中的张老师，是位对待学问严谨认真、对待学生真诚、负责、关也的老师。在我的论文写作过程中，，她悉也地教导我研巧问题的角度和方法，帮助我调整论文写作的思路和框架对于文章的内容给予修改建议和指导。在张老师口下的兰年时间里，她严谨的治学态度、渊博的专业知识、平易近人的风格深深感染了我，她也成为了我的人生榜样，激励我去踏实、自信地工作和生活。。同时，感谢我的父母多年来对我的培养和教育感谢父母在精神和物质上给予我的支持，正是他们的支持和鼓励让我能够安也治学而无需忧虑其他。这份厚重的亲情带给我不断学习和进步的动力一，敦促我成为个有责任感和有进取也的。。大人我会加倍努力，斗志昂扬地迎接未来的挑战此外，我要感谢东北师范大学经济学院的诸位老师对我学业的知识传授和无私的生活关怀，老师们的高尚师德、开拓进取的治学精神永远激励我前进。我还要真诚地感谢我的同窗好友，感谢他们在生活中对我的关也和陪伴，感谢他们对一我学习、学术研究方面的指导和帮助，很珍惜这段我们起成长的欢笑岁月。最后，感谢在百忙之中抽出时间来进行论文审稿和答辩的各位老师。３２