资本管制、技术冲击与最优货币政策——基于两国dsge模型分析

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3、，ｗ及近几年突飞猛进的经济发展，中国跃成为世界第二大经济体，也是世界上最大的发展国家或新兴市场国家，中国在世界经济舞台发挥的作用及影响己不容忽视一。经济全球化的发展方面给中国。带来了历史性的发展契机，同时也带来了前所未有的挑战伴随着贸易开放度的加深１＾＾＞及经济发展的交叉融合，外国经济波动和外国货币改策规则已经成为中国货币当局考虑的重要因素。２００８年发端于美国的金融危机，使得世界各经济体意识到在加深经济、贸易合作的同时考虑外国货币政策对本国的溢出效用己成为不可回避的问题一。中、美两国作为世界上第和第二大经济

4、体，并且他们作为彼此最具价值的经济伙伴，研充两大经济体的货币政壳传，论其货巧政策萄外国璧济体的影响及最优货币政策协调问题将具＿导机麵＿巧有重要的现实意义。同时，为了使资本流动最大的发挥有益作用，规避资本流动带来的风险，中国对资本采取资本管制政策。关于资本管制政策的收效性问题在学术界有广泛的讨论一。般来看，国外对资本管制的研巧得出负面结论的较多，认为资本管制政策会破坏市场的自由性，从而造成福利损失。而有个别学者，如Ｐｒａｓａｄｅｔａｌ．（２００５）认为，由于中国金融体系尚不完全，完全自由化的资本账将给中国造成重大

5、风险，因此，适度的资本管制对中国来说是必要的。国内对资本管制的研究较多集中在经验研究，本文试图在两国开放经济模型中分析资本管制有效性及最优货币政策问题。关于宏观经济政策国豚协调问题的研宛，最早可＾文追溯到２０世纪５０年＂＂代英国经济学家Ｍｅａｄｅ提出的米德冲突。随后较为有名的为２０世纪６０年代形成的蒙代尔一弗莱明模型一，在其后经济学对蒙代尔弗莱明模型进行了更加深入且符合现实的补充。Ｈａｍａｄａ（１９７６）等运用博弈论方法分析国际货币政策协调的必要性及福利收益一，开创了第代国际货币政策协调模型。２０世纪９０年

6、代，Ｏｂｓｔｆｅｌｄ和Ｒｏｇｏｆ（１９９５）在开放经济条件下建立了具有微观基础一、垄断竞争和理性预期的动态般均衡（ＤＳＧＥ）模型。从此开辟了宏观＂＂经济学研究的新领域，创立了新开放经济宏观经济学（ＮＯＥＭ）。新开放一宏观经济学框架采用动态般均衡分析方法，将价格粘性和不完全竞争纳入Ｉ到模型中，，考察宏观经济政策的国际传递机制效用最大化为目标函数，。并衡量了国际货币政策协调的福利水平同时，新开放经济宏观经济学（ＮＯＥＭ）为汇率波动及传导机制、通货膨胀生成机制和存在摩擦的资本市场等问题的讨论提供了更加科学的理论

7、框架。本文通过运用开放经济的两国动态随机一般均衡模型，试图将具有中国特色的资本管制政策刻画进模型中，Ｗ探讨资本管制的有效椎问题，及在存在资本管制时货币政策传导的具体途径，最后给出应对外部冲击时的最优货币政策一。在建立了包含资本管制的动态随机般均衡模型之启，本文对其中的一竖重要参数及其对货币政策传导机制的影响进行了分析，并通过参数校准进一步对内生经济变量进行了脉冲响应分析。通过理论模型＾＾！及情景模：拟分析，本文得出下重要结论一第，资本管制在应对外国技术冲击上效果明显。通过比较分析本国技术冲击和外国技术冲击

8、对国内外内生参数的脉冲响应得出，资本管制在应对外国技术冲击上效果十分显著。第二，当货币当局采取的利率规则不同时，资本管制在应对外国技术冲。击方面获得的福利收益不同本文