基于DSGE模型的影子银行对货币政策传导的影响研究

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1、博士学位论文基于DSGE模型的影子银行对货币政策传导的影响研究RESEARCHONSHADOWBANKINGANDMONETARYPOLICYTRANSMISSIONBASEDONADSGEMODEL赵芳哈尔滨工业大学2017年9月国内图书分类号：F830.3学校代码：10213国际图书分类号：658密级：公开管理学博士学位论文基于DSGE模型的影子银行对货币政策传导的影响研究博士研究生：赵芳导师：乐正副导师：王苏生申请学位：管理学博士学科：管理科学与工程所在单位：深圳研究生院答辩日期：2017年9月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F830.3U.D.

2、C:658DissertationfortheDoctoralDegreeinManagementRESEARCHONSHADOWBANKINGANDMONETARYPOLICYTRANSMISSIONBASEDONADSGEMODELCandidate：ZhaoFangSupervisor：LeZhengViceSupervisor:WangSushengAcademicDegreeAppliedfor：DoctorofManagementSpeciality：ManagementScienceandEngineeringAffiliation：ShenzhenGraduate

3、SchoolDateofDefence：2017.09Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology摘要摘要2008年美国金融危机的爆发，以影子银行体系为代表的非银行金融机构得到了快速发展，成为监管当局和投资者关注的焦点，而近十年来，全球化背景下的中国式影子银行体系也发展迅速，并形成了以传统商业银行体系和影子银行体系并存的运行结构，深刻地影响了金融市场和实体经济的运行。与发达国家相比，尽管我国的影子银行体系差异性存在较大，但它同样可以导致央行货币政策窗口指导的模糊，增加了市场上货币供给量以及通过对货币供应量渠道进

4、行作用，进而对中央银行货币政策传导的调控效力带来变化。在央行实施的各种货币政策的传导渠道下，对于如何进行货币政策操作目标体系的完善以及各种货币政策工具的优化，有效地对影子银行在内的社会融资总量和结构进行引导，使其与货币政策目标相一致，自然成为当前需要解决的问题。故本文以此为切入点，从银行资产负债表和企业风险偏好视角出发，深入探究了金融中介（影子银行和传统银行）对货币政策传导渠道的有效性影响。本研究首先构建了一个包含影子银行体系和传统银行体系的动态随机一般均衡模型（DSGE）模型，其次使用中国的数据，采用校准和贝叶斯方法对模型参数进行了估计、评估，最后讨论货币政策冲击和技术冲击对实

5、际经济波动的影响。论文的主要研究内容和研究成果如下：首先，对影子银行和货币政策传导机制的动态过程和内在机理理论进行研究。在界定了影子银行概念和货币政策传导渠道后，基于金融中介和金融加速器理论，将影子银行体系引入到动态随机一般均衡（DSGE）模型中，并对影子银行体系与货币政策三种传导渠道的关系进行了实证研究，即货币供应量渠道、信贷渠道和利率渠道。其次，基于DSGE模型研究影子银行对货币供应量传导渠道的影响，在经济运行的系统中将影子银行体系纳入进来，构建了包括家庭部门、金融中介、产品生产商、资本品生产商、零售品生产商和货币当局的DSGE模型，其中货币当局采用货币供应量规则。为了将影子

6、银行部门的作用凸显出来，本章将金融中介划分为含有影子银行和商业银行的基准模型和仅有传统商业银行的模型。结果显示：在基准模型中，当增加货币供给，商业银行向生产商融资数量和净值下降，而影子银行融资数量和净值上升；比较基准模型和传统商业银行模型，发现在基准模型中，商业银行部门的融资资本、净值和筛选水平都出现了更加显著的负向波动；而在传统商业银行模型中，商业银行部门对于正向的货币供-I-哈尔滨工业大学管理学博士学位论文应量冲击反应都有所缓冲，商业银行融资资本量、净资产和项目筛选水平的下降幅度均得到减缓。然后，基于DSGE模型研究影子银行对货币政策信贷传导的影响，在经济运行系统中加入影子银

7、行部门和商业银行部门，构建了一个包含家庭部门、既然中介、产品生产商、零售品生产商和货币当局的DSGE模型，其中货币当局采用泰勒规则。为了突出影子银行部门的影响作用，将模型分为基准模型和传统商业银行模型。结果显示：在基准模型中，正向的利率冲击导致商业银行净值、贷款规模和融资数量增加，而影子银行净值、贷款规模和融资数量下降；比较基准模型和传统商业银行模型，当商业银行和影子银行部门同时存在时，商业银行的融资资本、净资产和筛选水平都出现了更加显著的正向波动；在传统商业银行模型中，商业银行