货币政策、内部控制质量与股权再融资成本

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1、Ｉ’：，祥端轉心＇＇Ｊ．■‘．？Ｉ．学校编码：１０１巧分类号＿＿密级＿ＵＤＣ学号：２（ｎ３…０８巧矣化分乐Ａ令硕±学位论文货币政策、内部控制叛量与股权再融资成本Ｍｏｎｅ化ｒｙＰｏｌｉｃ，Ｉｎ化ｒｎａｌＣｏｎ化〇１ＱｕａｌｉｔｙａｎｄｙｔｈｅＣｏｓｔｏｆＥｑｕｉｔｙ民ｅｆｉｎａｎｃｉｎｇ－ｊ．、－ｌ．＂－ｔ，５．＇■；Ｖ■崔盤文＿；；’叫…＇＇么Ｉ＾；ｒ屯节＆！＇、指导教师姓名：唐麥明教授

2、＊＇二、二．？．．．一级学科名務工：商管理话护：＇＇’一．二级学科名務：肿务管理论文答辩时间：２０１５年１０月摘要随着我国资本市场的发展，上市公司的再融资行为不断增加，股权再融资、己成为我国上市公司后续融资的重要方式，使得股权资本成本成为公司筹资投资的重要参照标准及评估公司价值的重要参数，对资本市场的这种姐织资源配置、引导资金的高效率流动起着关键的作用，它是资本市场投誠资效率的直接体现。近年来，为了刺激经济增长和控制通货膨胀，国家频繁调整货币政

3、，策，会改变利率和货币供应量进而改变市场上资金的供给、资产的价格从而影响到股权资本成本。而作为公司微观特征的内部控制质量会通过影响投资者的信息风险和经营风险作用于股权资本成本。近年来，学术界从宏观和微观方面对股权融资成本进行了大量研究，分别取得了许多研究成果，但是将宏观和微观结合起来对股权融资成本影响的研究甚少。本文基于我国特殊的产权制度背景及市场环境，从宏观和微观相结合的、角度，采用实证研巧的方法，运用多元回归分析货币政策内部控制质量对股权再融资成本的影响。—２０Ａ本文首先２００７１

4、３年我国沪深两市股具备股权再融资资格的上市公司为样本，探巧货币政策与内部控制质量对股权再融资成本的影响，并基于产权性质和各地区金融发展水平做了巧展分析，采用多元线性回归分析了货币政策、内部控制质量对股权再融资成本的影响，并且分析了在不同的货币政策下。，内部控制质量高低对股权再顯资成本的影响本文的主要研巧结论有：（１）货币政策由宽松趋于紧缩时，会提高企业的股权再謡资成本；在货币紧缩时期，非国有企业比国有企业承担更高的股权再融资成本。（２）上市公司内部控制质量与股权再敲资成本呈显著负相关关系。

5、（３）内部控制质量的提高有助于减弱紧缩性货币政策提富股权再顯资成本的。（４）效应，金融发达地区的这种减弱效应要强于金融发展相对落后的地区在金融发展相对发达的地区，高质量内部控制有助于减弱紧缩性货币政策提高股。权再融资成本效应，这种减弱效应主要出现在非国有企业身上本文的创新点主要体现在下几个方面；（１）往的研究主要集中在公司微观特征和宏观经济环境对股权资本成本影响的研究，并且大部分研究把两者对股权资本成本的影响割裂来进行研究，没有考虑到内部控制质量的提高能够Ｉ减弱紧缩性货币政策的影

6、响。本文却将宏观微观结合起来进行研巧，并且在此基础上充分地考虑了我国特殊的市场环境和制度背景。（２）研巧发现企业内部控制质量与股权融资成本呈负相关的关系，但是没有研究在不同类型货币政策前提下，内部控制质量与股权融资成本的关系，Ｗ及企业所有权性质的不同是否会显著影响内部控制质量对股权誕资成本的影响。（３）此前关于外部经济环境变化对企业融资的影响，大多数研究假设企业仅仅被动的接受政策改变而很少采取主动的应对措施，企业可采取诸如降低资产负债率、提，然而现实中高利消的质量、改善现金流、增加现金持有

7、Ｗ及提高会计信息质量等措施来应对外部环境的变化。关键词：货币政策，内部控制质量，股权再醜资成本ＩＩＡＢＳＴＲＡＣＴＡｌｏｎｇｗｉｔｈ化ｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆＣｈｉｎｅｓｅｃａｉｔａｌｍａｒｋｅｔｔｈｅｒｅｆｉｎａｎｃｉｎｐ，ｇｂｅｈａｖｉｏｒｏｆｌｉｓｔｅｄｃｏｍａｎｉｅｓｉｓｉｎｃｒｅａｓｉｎｇ．Ｅｑｕｉｔｙｒｅｆｉｎａｎｃｉｎｇｈａｓｂｅｃｏｍｅａｎｐｉｍｐｏｒｔａｎｔａｐｐｒｏａｃｈ化ｔｈｅｓｕｂｓｅｑｕｅｎｔｆｉｎａｎｃｉｎｇｏ

8、ｆｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｉ凸ｏｕｒｃｏｕｎｔｒｙ，ｗｈｉｃｈｍａｋｅｓｃｏｓｔｏｆｅｑｕｉｔｙｃａｐｉｔａｌｂｅｃｏｍｅａｉｍｐｏｒｔａｎｔｒｅｆｅｒｅｎｃｅｓｔａｎｄａｒｄｏｆｆｉｎａｎｃｉｎｇｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔａｎｄｔｈｅｅｎｔｅｒｒｉｓｅｖａｌｕｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎ．Ａｎｄ