货币政策、内部控制和债务融资成本.pdf

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1、摘要２００７年金顧危机Ｗ来，面对复杂多变的经济环境，我国频繁调整货币政策。从２００６年到２０口年货币政策经历了紧缩、稳健、适度紧缩、紧缩、宽松、稳健的变化过程，这为本文研究货币政策与微观企业行为提供了很好的环境。过去关于货币政策的研究多数是从宏观的魚度进行的，鲜有关注微观的传导基础。而且货币政策的执行效率往往受到微观主体行为的影响。本文将从微观角度出发探究货币政策对企业融资效率的影响Ｗ及企业的内部控制质量的提高如何帮助企业在货币政策紧缩时期提高融资效率，部分抵消货币政策冲击，试图为货币政策的微观传导机制ｋ义及内部控制在货币政策紧缩时期

2、的作用提供新的微观证据。本文首先回顾了与本文硏巧主题相关的文献并进巧分析和总结，结合理论基础和制度背景分析提出了本文的研究假设２００６－２０１２。本文Ｗ年沪深Ａ股上市公司为研究对象，通过Ｐｅａｒｓｏｎ相关性分析、巧步检验了研巧假设，通过ＯＬＳ回归一一和ＷＬＳ回归进步证明了研究假设。此外，本文还进步按照产权性质、外部治理环境分组分析了内部控制质量降低银根紧缩时期显著提高的债务融资成本在不同组的差异。最后在稳健性检验部分，首先进行了ＶＩＦ检验和ＢＧ检验，发现模型不存在多重共线性和序列不存在自相关性，其次回归模型中加入公司治理变ｉｔ，结

3、果依然不变Ｔ化回归的发现研究结论依然没有实量进行回归，对模型进行质性变化。研究结果表明：货币政策紧缩时期，企业的债务融资成本显著提高，融资效率下降，；内控制水平的提高可Ｗ降低债务融资成本减弱货币政策对债务融资成一本的影响；进步研巧发现，内部控制水平的减弱效应在非国有企业和外部治理环境好的地区企业中更加明显。最后，本文根据研究结论从国家层面和企业层面提出了本文的研究启示。从国家层面来讲，我国应该继续推动内部控制制度建设Ｗ提高信贷资源配置效率，同时在制定货币政策时，需要考虑不同经济主体受到货币政策影响程度的不同从而制定出差异化政策，，

4、使得货币政策能够更好的完成制定的巧衷更好的推动当代中国实体经济的繁荣，实。从企业层面来讲体企业应该加强内部控制建设Ｗ提一高融资效率，同时也为企业在货币政策紧缩时期应对货币政策冲击提供了个有效的途径，尤其是对于非国有企业和处在外部治理环境好的地区中企业而言更是如此。关键词：货币政策；内部控制；债务融资成本ＩＡＢＳＴＲＡＣＴＳｉ打ｃｅ化ｅ２００７ｆｉ打ａｎｃａｃｒｓｉｓｗｃｏｍｅｘｅｃｏｎｏｍｉｃｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ化ｅｉｌｉｆａｃｅｄｉ化ｌ，，ｐｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔｆｒｅｑｕｅｎｔｌａｄｊｕｓｔｅｄｍｏｎｅｔａ

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