内部控制与企业债务融资综述

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1、内部控制与企业债务融资综述　　【摘要】我国上市公司当前普遍面临着不合理的债务期限结构以及过高的债务融资成本。内部控制作为公司治理的重要内容，能够保证企业信息生成的质量，从而有效缓解委托人与受托人之间的信息不对称。高质量的内部控制能显著提高财务信息的质量，缓解企业与债权人之间的信息不对称，进而降低融资成本。本文在对国内外研究内部控制与企业债务融资关系的文献进行评述的基础上，对内部控制对上市公司债务融资的作用机理进行探讨，并提出进一步研究的思路与方向。　　【关键词】内部控制制度经济学债务融资　　一、引言　　优序融资假说认为，公司合理的融资顺序应当为内部融资

2、、债务融资和股权融资。然而在目前中国的资本市场上，上市公司却普遍面临不合理的债务期限结构与较高的债务成本，并且偏好股权融资。肖作平（2006）发现，中国上市公司的债务期限较低。针对这一现象，本文旨在对研究内部控制与上市公司债务融资关系的文献进行评述，在此基础上，探讨内部控制对上市公司债务融资的作用机理，并提出进一步研究的方向。　　二、内部控制与企业债务融资　　新制度经济学认为，企业本质上是一组契约的集合，且由于信息不完全和存在交易成本，契约不可能完备。就债务契约而言，企业通过定期向债权人偿付本息而解除这种契约关系，偿付的利息就构成了企业的“显性”债务成

3、本。除此之外，信息不对称使得债权人还会要求一定的溢价作为对信息风险的补偿，从而形成“隐性”债务成本，具体反映为不同的贷款利率（邓德强和冯悦，2011）。　　管考磊（2010）认为，银企之间存在着严重的事前、事中和事后的信息不对称。而向外部提供由企业会计信息系统生成的财务报告，是企业消除信息不对称的重要手段。会计信息综合反映了企业的财务状况、经营业绩和现金流量，是银行评估企业财务风险的重要依据。会计信息质量的提高有助于缓解银企间的信息不对称，从而降低债务契约的监督和执行成本。　　内部控制是现代企业一项重要的内部治理机制，担负着纠错防弊、保证组织健康发展的

4、重要职能（李享，2009）。近年来，国内外的监管机构相继出台了一系列关于内部控制的政策法规，强化内部控制已日益成为世界各国特别是发达国家提高公司治理水平的重要手段（李万福等，2011）。当前，我国会计制度改革的重点转向了内部控制体系的建设，出台了一系列的法规并取得了良好的效果。蕴含在内部控制相关法规中的一个重要主题是，良好的内部控制能够降低信息不对称、促进契约的有效履行、减少管理层的机会主义行为，从而能够降低公司的融资成本，给利益相关者带来显著的利益。　　方红星等（2011）认为，内部控制的核心目标之一是合理保证财务报告的质量。高质量的内部控制有助于提

5、高财务报告的质量（Doyle等.，2007），减小财务报告的信息不确定性，使投资者更加真实地了解公司的盈利能力和成长机会，从而能够减小因逆向选择导致的过高融资成本。Kim等（2011）认为高质量的内部控制能够减少债务契约签订的不确定性，并能够降低债务契约监督的成本，从而降低银行贷款利率，并有效减少贷款契约中约束性条款的数量。　　三、结论与展望　　企业的融资问题不仅关系到自身未来的成长与发展，也影响着资本市场上资金的有效配置，并最终影响整个经济的活力。前述的研究表明，良好的内部控制有助于解决银企之间因信息不对称而产生的逆向选择与道德风险问题，从而提高信息

6、价值，降低企业债务成本。同时，制度经济学家认为，契约结构内生于制度约束，是契约成本最小化的结果，因此要理解上市公司内部控制在企业融资契约中所起的作用，就必须考虑企业所面临的制度环境的影响。已有的研究发现，企业融资行为深受其所处的金融生态环境的影响（李扬等，2005）。因而，对企业债务融资问题的进一步研究应当将债务融资与企业内部控制和制度环境纳入的一个统一的框架，研究在一定制度环境中，企业内部控制与债务融资的关系。　　参考文献　　[1]DoyleJT，GeW，McVayS.AccrualsQualityandInternalControloverFina

7、ncialReporting[J].TheAccountingReview，2007，82（05）：1141-1170.　　[2]KimJB，SongBY，ZhangL.InternalControlWeaknessandBankLoanContracting：EvidencefromSOXSection404Disclosures[J].TheAccountingReview，2011，86（04）：1157-1188.　　[3]邓德强，冯悦.内部控制信息质量对债务融资成本的影响——基于深交所上市公司的经验证据[C].中国会计学会2011学术年会论文

8、集，2011.　　[4]方红星，金玉娜.高质量内部控制能抑制盈余管理吗？——基于自愿性内部控制