货币政策、融资约束与企业债务水平

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1、分类号：UDC密级：编号：学术学位硕士论文货币政策、融资约束与企业债务水平MonetaryPolicy,FinancialConstraintsandCorporateDebtLevels专业名称金融学学位申请人房海兰导师姓名及职称袁鲲教授学号13810504013入学时间2013年9月2016年5月24日学术学位硕ｉ论文货币政策、融资约束与企业债务水平ＭｏｎｅｔａｒＰｏｌｉｃＦｉｎａｎｃｉａｌＣｏｎｓｔｒａｉｎｔｓａｎｄｙｙ，Ｃｏｒｏｒａｔ：ｅＤｅｂｔＬｅｖｅｌｓｐ专业名称念融学学位申请人房海兰指导教师袁觸教授学号１

2、３８１０５０４０１３入学时间２０１３年９月论文提交日期２０１６年５月２１日论文答辩时间２０１６年５月２１日答辩委员会主席答辩委员会委员广东财经大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交巧学位论文農本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的巧容外，本论文不含任何其化个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文Ｌ的研究做出重要贵献的个人和集体，均臣在文中义明确方式标明。因本学位论文引起的法律后果完全由本人承担。＊学位论文作者签名：＾錫＾■？＾？５签字日期＾１＾月曰广东财经大学学位论文版权使用授权

3、书＇［，本学位论文作者完全了解广东财经大学有关保留、使用学位论文的规定．，有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的纸质版和．■；、．Ｌ电子版乂将学．，允许论文被查阅和借岡。本人授权广东财经大学可，．－位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可於采用影印、缩印或担描等复制手段保存、汇编学位论文。＇（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：拳导师签和托方袁＂多签字曰期：年＾月＾曰签字曰期＜（￥月２＾）＾摘要本文结合公司融资约束异质性，研究货币政策对企业债务水平的影响。并且采用1998年至2014年我

4、国A股上市企业的数据为样本，实证分析在宽松与紧缩的货币政策时期不同融资约束企业的债务表现。此外，本文将采取一种基于中国货币政策实践的新方法泰勒规则拟合出我国的货币政策的名义目标利率，以达到准确划分货币政策区间的目的。同时以我国上市企业为样本，构造一个适用于我国上市企业的融资约束指数。本文实证结果如下：首先，相对于货币政策宽松时期，企业在货币政策紧缩时期显著降低了企业的银行信贷，而增加了企业的商业信用，最终总负债水平降低；其次，在宽松货币政策时期，融资约束大的企业相对融资约束小的企业，银行信贷增加幅度较少；最后，在紧缩货币政策时期，融资约束大的企业相对融资约束小的企业银行信贷

5、下降的幅度更大，使得融资约束大的企业不得不使用成本较高的商业信用。结果表明，货币政策的信贷传导机制在我国是存在的，但企业融资约束的差异显著影响了企业的债务水平，也一定程度上影响了我国货币政策的效力。即融资约束大的企业在宽松货币政策下融资约束没有得到有效的缓解，而在紧缩的货币政策下受到的冲击又是最大的。本文的研究证据有助于从公司企业债务水平调整的角度来评价宏观经济政策对微观实体的影响，为决策者制定更为合适的经济政策提供依据和建议。关键词：货币政策；融资约束；企业债务水平IABSTRACTInthispaper,westudytheinfluenceofmonetarypoli

6、cyonthelevelofcorporatedebtbasedontheheterogeneityofcorporatefinancingconstraints.Thisstudyfoundthatwithrespecttotheloosemonetarypolicyintheperiod,enterpriseintheperiodoftighteningmonetarypolicysignificantlyreducestheenterprisebankcredit,andincreasetheenterprise'scommercialcredit,whilethet

7、otaldebtratiodecreased.Intheloosemonetarypolicy,comparingwiththesmallfinancingconstraintsofenterprises,corporatewithlargefinancingconstraintssignificantlyincreasedlessbankcredit.Whileduringtheperiodofthetighteningofmonetarypolicy,comparingtheenterprisewithsmal